Destaques da manhã (09.11.26)

O fim de semana foi marcado pelo escândalo em torno da Nvidia, que tem claras implicações para a segurança nacional. Jensen Huang admitiu, num e-mail enviado aos colaboradores, que teve um caso com Alice Huang, que está ligada à Megaspeed, um cliente da Nvidia acusado de ajudar empresas chinesas sujeitas a sanções a obter chips de IA. De acordo com o NYT e o FT, as agências de informações dos EUA suspeitam que ela tenha passado informações a Pequim. O conselho de administração lançou uma investigação independente e assegura que não há motivos para acreditar que tenham sido divulgados quaisquer segredos, mas três presidentes republicanos de comissões da Câmara dos Representantes pretendem ouvir Huang numa audiência à porta fechada já a 18 de novembro.

No que diz respeito ao Irão, Trump está a combinar um tom mais brando com ameaças. Numa entrevista à CNN, afirmou que o reinício de uma guerra aberta é «altamente improvável», desde que Teerão assine um «acordo muito sólido» sobre o seu programa nuclear e a abertura do Estreito de Ormuz. Ao mesmo tempo, referiu que três porta-aviões se encontram estacionados na região e que os EUA têm 38 pontes e centrais elétricas na sua mira. O CENTCOM lançou também a Força-Tarefa «Iron Gate», que visa cortar as rotas terrestres do Irão e o acesso ao Mar Cáspio, complementando o bloqueio naval que está em vigor há meses.

Apesar das negociações que envolvem o Catar, o fim de semana foi marcado por novos ataques a infraestruturas energéticas. Drones houthis atingiram o arranha-céus da Aramco no distrito financeiro de Riade, e um ataque presumivelmente perpetrado por drones iranianos interrompeu as operações no campo de gás de Khor Mor, no Iraque. Na sequência da sua derrota eleitoral, a pressão sobre Trump para pôr fim à guerra está a aumentar, uma vez que os elevados preços dos combustíveis foram uma das principais razões para a derrota dos republicanos.

As tensões comerciais entre os EUA e a China abrandaram. Pequim prorrogou por dois meses a suspensão das tarifas retaliatórias de 24% sobre os produtos norte-americanos (a taxa mantém-se nos 10%) e suspendeu as taxas portuárias especiais antes da cimeira da APEC. Entretanto, em Washington, os democratas anunciam que, assim que assumirem o controlo do Congresso, irão contestar as tarifas de Trump, começando pelo Canadá.

A Europa enfrenta tanto ameaças híbridas como agitação social. Na semana passada, hackers aumentaram a temperatura nas câmaras frigoríficas de supermercados na Bélgica, nos Países Baixos, na Suécia e no Luxemburgo, atingindo os 50 °C. Entre as empresas afetadas encontram-se a Ahold Delhaize, o Carrefour e a Colruyt, enquanto uma onda de falsas ameaças de bomba perturbou dezenas de voos. Em Amesterdão, manifestantes tentaram invadir um centro de dados da Microsoft.

Em França, os protestos contra o custo de vida continuaram pelo quarto fim de semana consecutivo: de acordo com o Ministério do Interior, 146 000 pessoas saíram às ruas e a polícia deteve mais de 360. A Assembleia Nacional rejeitou a secção relativa às receitas do orçamento para 2027; o Senado dará início à deliberação sobre o projeto de lei a 20 de novembro, e o primeiro-ministro Lecornu reúne-se hoje com sindicatos e empregadores. Em Espanha, realizar-se-ão eleições antecipadas a 29 de novembro, nas quais se prevê que o partido de extrema-direita Vox ganhe terreno.

No plano económico, os dados mais importantes da noite vieram da China. A inflação do Índice de Preços ao Produtor (IPP) acelerou em outubro para 5,7% em termos homólogos (consenso: 5,3%), o nível mais elevado desde junho de 2022, impulsionada pela subida dos preços das matérias-primas e da mineração. A inflação dos preços no consumidor (IPC), no entanto, caiu para 0,7% em termos homólogos (contra uma previsão de 0,8%), enquanto o IPC subjacente desceu para 0,8%, com os preços dos alimentos a registarem uma queda de 2,9%. O aumento dos custos de produção, aliado à fraca procura interna, está a exercer pressão sobre as margens das empresas chinesas, e o mercado imobiliário continua a não mostrar sinais de estabilização.

O Japão confirmou uma intervenção cambial recorde num único dia, no valor aproximado de 50 mil milhões de dólares, para defender o iene. O índice de indicadores avançados caiu para 116,4 pontos (contra uma previsão de 116,7), indicando um ligeiro abrandamento da economia.

Nos EUA, o mercado continua a antecipar um aumento das taxas de juro pelo Fed em dezembro, especialmente na sequência do relatório de emprego de sexta-feira, que superou as expectativas. A taxa de rendibilidade das obrigações do Tesouro a 10 anos situa-se em cerca de 4,87%. Os eventos-chave desta semana serão o relatório de inflação do IPC, na terça-feira, e o relatório do IPP, na sexta-feira; ainda hoje, Bowman, Goolsbee e Barkin irão delinear a orientação da política do Fed.

Wall Street registou a sua pior semana desde abril de 2025. Na sequência das eleições, o Nasdaq 100 perdeu aproximadamente 2,3 biliões de dólares em valor de mercado, num contexto de receios de que uma administração democrata pudesse tornar mais rigorosas as regulamentações relativas à construção de centros de dados, ao consumo de energia e aos custos de investimento. A onda de vendas de quinta-feira foi tão intensa que, segundo a Vanda Research, os investidores particulares venderam o maior número de ações num único dia desde o início da pandemia. Na sexta-feira, verificou-se uma recuperação parcial: o Nasdaq Composite subiu 1,09% (24 579 pontos), o S&P 500 subiu 0,31% (7 377 pontos) e o Dow Jones desceu 0,46% (51 286 pontos).

A sessão de negociação de sexta-feira registou oscilações extremas em ações individuais. No S&P 500, as que mais perderam valor foram a Reddit (−29,6 %), a Intel (−28,8 %), a Illumina (−18,6 %), a Twilio (−14,9 %), a SanDisk (−13,5 %) e a Coherent (−11,9 %). Esta última mais do que perdeu os ganhos obtidos após a divulgação dos seus resultados. As que registaram maiores ganhos foram a FedEx Freight (+14,8%), a Regeneron (+14%), a Global Payments (+12,9%) e a GoDaddy (+10,7%).

Liz Ann Sonders, da Charles Schwab, observa que o Nasdaq se encontra em território de sobrevenda, mas os investidores particulares — contrariamente ao comportamento passado — não estão a aproveitar a descida para comprar, pelo que o mercado «pode ainda não estar totalmente limpo». Na sua opinião, o que importa agora são as alterações nos planos de despesas de capital (capex) e nas perspetivas de margens. O índice VIX registou uma descida de cerca de 4,7% esta manhã, para cerca de 22,6 pontos.

Os futuros recuperaram as perdas registadas durante a noite. Na abertura de domingo à noite, os futuros do Nasdaq 100 registavam uma descida de cerca de 0,8% na sequência de notícias sobre a Nvidia, mas na manhã de segunda-feira já tinham recuperado para o ponto de equilíbrio: US100 +0,05% (27 116 pontos). O US500 registou uma subida de 0,41% (7 433,5 pontos), enquanto os futuros do Dow Jones e do Russell 2000 subiram cerca de 0,6–0,7%, indicando que o capital continua a fluir para a economia tradicional.

Na Ásia, a queda do mercado de semicondutores chegou ao fim, com Taiwan a liderar a recuperação. O Taiex subiu 4,9% (tendo atingido um máximo de 6,7% durante a sessão), quebrando uma série de 7 dias de perdas após a entidade reguladora ter restringido a venda a descoberto e colocado um fundo de estabilização de 500 mil milhões de TWD (aproximadamente 15,2 mil milhões de USD) em estado de alerta. A TSMC registou um ganho de cerca de 4,7%, a MediaTek mais de 4% e a Foxconn cerca de 6,5%.

Na Coreia do Sul, os investidores voltaram a apostar nas fabricantes de chips de memória, considerando a onda de vendas excessiva. O índice de ações de memória para IA da Goldman Sachs tinha registado anteriormente uma queda de 51% em relação ao seu pico de junho. A SK Hynix valorizou cerca de 4,6% durante a sessão e a Samsung valorizou cerca de 2,4%, embora o próprio KOSPI tenha encerrado o dia praticamente estável. Seul garante que as remessas contratadas de GPUs da Nvidia não estão em risco, e a Nvidia, a SK Telecom e a Rebellions anunciaram uma parceria para construir uma infraestrutura soberana de IA.

No Japão, o Nikkei 225 subiu cerca de 2,5% e o Topix cerca de 3%, impulsionados por títulos financeiros e ações cíclicas, bem como por uma recuperação no setor dos semicondutores, na sequência da queda da semana passada para perto de um mercado em baixa técnico. O contrato de futuros do JP225 subiu 1,01%, para 58 797 pontos. Na China, o mercado manteve-se calmo: o CSI 300 e o Shanghai Composite valorizaram cerca de 0,4%, o Hang Seng encerrou a sessão inalterado e o ASX 200 da Austrália ficou próximo de zero.

O dólar está a enfraquecer ligeiramente (USDIDX −0,18%, 101,97 pontos). O par EUR/USD subiu 0,15%, para 1,1162, e o par GBP/USD subiu 0,26%, para 1,3384, na antecipação do discurso do governador do Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, esta noite. O USD/JPY situa-se em 158,22 (−0,09%) e, na sequência da confirmação da dimensão da intervenção, o risco de novas medidas por parte de Tóquio continua elevado. O dólar neozelandês valorizou cerca de 1% na sequência das eleições parlamentares do fim de semana, enquanto o zloty se mantém estável: USD/PLN 3,9321, EUR/PLN 4,3889.

Os preços do petróleo estão a cair, apesar dos ataques do fim de semana contra a Aramco e Khor Mor, uma vez que o mercado aposta na via diplomática. O Brent registou uma descida de 1,08%, para 96,68 dólares por barril, e o WTI registou uma descida de 0,62%, para 89,76 dólares. As declarações de Trump de que um recomeço da guerra é «improvável» têm, neste momento, mais peso do que os incidentes, mas o Estreito de Ormuz continua fechado, pelo que a volatilidade persiste. Os preços do gás natural nos EUA subiram 1%, para 3,03 dólares, enquanto os preços europeus se mantêm estáveis nos 86,72.

Os metais preciosos estão a registar uma forte subida de preços. O ouro subiu 1,22%, para cerca de 4 119 dólares por onça, e a prata subiu 1,62%, para cerca de 52,71 dólares. Os compradores estão a ignorar as rendibilidades elevadas (obrigações a 10 anos a cerca de 4,87%) e a probabilidade de quase 80% de um aumento das taxas de juro pela Reserva Federal, sendo os ganhos impulsionados pelos ataques às infraestruturas no Golfo e por um dólar mais fraco.

As ações da Nvidia no mercado pós-bolsa (Blue Ocean) e os contratos perpétuos na Hyperliquid estavam a ser negociados a cerca de 180,30 dólares, o que representa uma descida de cerca de 3,4% em relação ao fecho de sexta-feira (186,64 dólares, +2,8%). A empresa insiste que «as notícias de hoje não irão travar a Nvidia», e a administração manifesta total confiança em Huang. No entanto, o calendário é apertado: resultados trimestrais a 17 de novembro, audição de Huang no Congresso a 18 de novembro e uma importante conferência em Washington no final do mês.

Esta semana, o sentimento em torno da IA será moldado pelos relatórios de resultados da CoreWeave, da Cisco e da Applied Materials, que revelarão se as preocupações quanto a um declínio no investimento em infraestruturas de IA são corroboradas pelos dados. Hoje, a Take-Two Interactive, a Occidental Petroleum, a KKR, a Constellation Energy e a Skydance divulgam os seus resultados. Na Europa, vale a pena estar atento aos retalhistas afetados por ciberataques (Ahold Delhaize, Carrefour, Colruyt) e às empresas francesas na sombra dos protestos e da disputa orçamental.

O Bitcoin caiu abaixo dos 74 000 dólares durante o fim de semana, o seu nível mais baixo desde agosto, e está agora a ser negociado em cerca de 74 180 dólares (−0,14%). Matt Maley, da Miller Tabak, alerta que uma queda abaixo dos 75 000 dólares marcaria um novo mínimo. No entanto, uma quebra abaixo da média móvel de 200 sessões, em torno dos 73 000 dólares, seria o verdadeiro sinal de alerta. A criptomoeda continua a perder terreno a par das ações do setor tecnológico, afetadas pela onda de vendas, e não está a beneficiar da recuperação observada na Ásia.

O que esperar da sessão de hoje: A Europa deverá abrir ligeiramente em alta. O DE40 regista uma subida de 0,31% (25 835 pontos), o EU50 sobe 0,38% e o UK100 sobe 0,29%. Às 8h00, será divulgada a balança comercial alemã; às 10h30, será publicado o índice Sentix; e o Eurogrupo e o ECOFIN reunir-se-ão ao longo do dia. À tarde, os responsáveis da Reserva Federal farão declarações (Bowman às 14h40, Goolsbee às 16h00 e Barkin às 18h15); às 16h00, serão divulgados os inventários grossistas dos EUA, e Bailey fará uma intervenção às 18h25. A questão fundamental é saber se o Nasdaq, em situação de sobrevenda (RSI em torno de 31), conseguirá recuperar, apesar do escândalo na Nvidia, ou se os investidores voltarão a reduzir o risco antes da divulgação do IPC na terça-feira.