Destaques das matérias-primas - Petróleo, Gás, Ouro, Café (20.02.2024)

Petróleo

• O Citi indica no seu relatório que o petróleo pode subir para cerca de 100 dólares por barril devido a factores geopolíticos
• O Citi aponta também para o potencial aprofundamento dos cortes de produção por parte dos países da OPEP+
• Os inventários de petróleo bruto nos Estados Unidos permanecem significativamente mais baixos do que no ano anterior, mas o mercado continua a ter um excesso de oferta quando se olha para a média de 5 anos. Não se registam níveis extremos de existências numa base comparativa
• O petróleo bruto continua a ter um bom preço em relação à média anual, tendo-se registado uma recuperação em relação à média de 5 anos
• Continua a existir uma discrepância significativa entre as previsões de procura da AIE e da OPEP. A AIE prevê um crescimento da procura de apenas 1 milhão de barris por dia este ano, enquanto a OPEP indica um crescimento da procura de 2,2 mb/d
• É igualmente visível uma discrepância substancial no que respeita aos países da OCDE. A OPEP prevê um aumento da procura de 200 kbd, enquanto a AIE indica uma diminuição de 120 kbd
• As previsões da AIE implicam um ligeiro excesso de oferta no primeiro trimestre e um excesso significativamente maior nos trimestres seguintes se os cortes voluntários de produção da OPEP+ forem abandonados
• Prevê-se que a China volte a ser o principal motor do crescimento da procura. No entanto, não parece que a retoma das viagens aéreas venha a ter um impacto significativo no aumento da procura de petróleo, tornando possíveis revisões negativas nos próximos meses
• Atualmente, o petróleo mantém-se em níveis elevados devido aos contínuos ataques dos militantes Houthi a navios no Mar Vermelho

O petróleo continua a ter um bom preço em relação à média de 1 ano e recuperou recentemente em relação à média de 5 anos. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Os inventários, comparados com os níveis do ano passado, são muito baixos. Por outro lado, observa-se um excesso de oferta em relação à média de 5 anos. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Gás Natural

• Estamos a aproximar-nos do rollover dos futuros de gás natural. Este facto terá um impacto positivo nos preços de aproximadamente 5%. O rollover é neutro para as posições, mas é importante lembrar-se de garantir a margem adequadamente e ajustar as posições TP (Take Profit) e SL (Stop Loss) em conformidade
• Vale a pena notar que muitas vezes há uma tentativa de fechar o intervalo após o rollover. Dado que o intervalo atual não é demasiado grande, as hipóteses de fechar o intervalo aumentam
• Vale a pena notar que o número de posições curtas atingiu um nível extremamente elevado nos últimos 3 anos, embora não seja tão elevado como em 2015, 2018 ou 2020. No entanto, o fecho das posições curtas poderá conduzir a uma recuperação a curto prazo
• A posição líquida é inferior à média de 10 anos, mas não se verifica um excesso de vendas quando se olha para o saldo da posição. A posição líquida também está abaixo da média de 1 ano
• Prevê-se que a meteorologia no futuro próximo continue quente, com temperaturas significativamente mais altas do que o habitual em quase todos os estados. A exceção é a Costa Oeste, onde se prevê que as temperaturas sejam mais baixas. No entanto, as necessidades de aquecimento na costa são mais baixas do que no Centro-Oeste e na Costa Leste
• A sazonalidade de 5 anos indica uma potencial baixa (é importante lembrar que parte da recuperação resultará do rollover). O preço está mais de 3 desvios-padrão abaixo da média de 1 ano e 1,3 desvios-padrão abaixo da média de 5 anos. Um forte sinal de alta ocorre quando os preços se desviam em dois desvios padrão abaixo da média.

O rollover do gás natural elevará os preços em cerca de 5%. Já se observa um claro contango na curva de futuros até agosto. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

O número de posições curtas (gráfico mais baixo) está a atingir os níveis mais elevados dos últimos 3 anos. Ao mesmo tempo, o número de posições curtas ainda está longe dos valores historicamente mais elevados. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

O gás natural está subvalorizado quando se olha para o desvio da média de 1 ano, mas ainda há espaço para declínio quando se olha para a média de 5 anos. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Como se vê, as temperaturas nas principais regiões de aquecimento dos EUA deverão ser mais elevadas do que o habitual. Fonte: Bloomberg Finance LP, NOAA

Ouro

• O último relatório do Citi indica que o ouro pode subir para cerca de $3.000 por onça nos próximos 12-18 meses. De acordo com o Citi, poderá haver um aumento significativo da procura de ouro por parte dos bancos centrais e um afastamento do dólar como moeda de reserva mundial
• O Citi também aponta o risco de uma recessão nos EUA, o que poderia levar a cortes mais rápidos nas taxas de juro por parte da Reserva Federal (Fed). O ouro vai reagir às perspectivas relacionadas com as taxas de juro nos EUA
• Examinando as recentes reacções dos preços após a publicação das actas da reunião do FOMC, o ouro ganhou normalmente na primeira hora, com base nos últimos três eventos
• No entanto, é essencial recordar que a Fed adoptou recentemente uma posição algo hawkish relativamente às perspectivas das taxas de juro

Reações do ouro após a publicação das actas do FOMC. Fonte: Bloomberg Finance LP

O ouro parece estar em alta quando se olha para os rendimentos. Se os próximos dados dos EUA desiludirem, os rendimentos deverão regressar a cerca de 4% ou menos. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Café

• O café está a recuar sob a pressão do enfraquecimento do real brasileiro, perdendo aproximadamente 6% em comparação com os picos do mês anterior
• Os inventários de café registaram uma ligeira recuperação nas últimas semanas, embora o crescimento ainda seja mínimo
• As chuvas na América do Sul estão a melhorar as perspectivas da produção de café na próxima época de colheita
• Os preços da Robusta baixaram ligeiramente nos últimos tempos, após um forte aumento das exportações do Vietname. No entanto, nas últimas semanas, o Robusta atingiu os níveis mais elevados em quase 30 anos
• Os stocks de Robusta na ICE caíram para o nível mais baixo da história. É de notar que o aumento dos custos do Robusta está também associado à crise dos transportes no Mar Vermelho
• O café Arábica também está a reagir negativamente às notícias de um aumento significativo das exportações de Arábica do Brasil. A Cecafe informa que as exportações da empresa aumentaram 45% em janeiro, para um nível de 3,7 milhões de sacas, o que significa que há mais café disponível no mercado.
• As exportações globais de café aumentaram 13,6% em dezembro e 6,8% no período de outubro a dezembro
• O grupo exportador Comexim eleva as previsões de exportação para a temporada 2023/2024 para 44,9 milhões de sacas, em comparação com o nível anterior de 41,5 milhões de sacas
• O último relatório da Conab indica um aumento da produção de café no Brasil para 58,1 milhões de sacas em 2024, representando um crescimento de 5,4% em relação ao ano anterior
• O relatório da OIC, por sua vez, aponta para um aumento anual da produção global de 5,8% YoY para 178 milhões de sacas, com um aumento do consumo de 2,2% YoY para 177 milhões de sacas, implicando um aumento dos stocks em 1 milhão de sacas

O preço do Robusta recuou ligeiramente nos últimos tempos, enquanto o preço do Arábica se estabilizou. É importante enfatizar que o gráfico de preços está fixado em 100 para 1 de janeiro de 2020. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Os inventários de café têm vindo a aumentar recentemente e já atingiram o nível mais elevado desde novembro. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

O preço do café está a testar o limite inferior da formação do triângulo. Ao mesmo tempo, observa-se um número relativamente alto de posições líquidas, o que pode ser um indicador contrário. Fonte: xStation5