EURUSD perde terreno antes da divulgação dos dados do NFP

Hoje, como habitualmente às 14h30 CET, serão divulgados os dados do relatório do mercado de trabalho dos EUA relativos a outubro. Trata-se da última publicação de grande relevância antes da reunião do FOMC de dezembro. Embora seja de enorme importância do ponto de vista da economia norte-americana, os mercados continuam a lidar com os resultados das eleições intercalares dos EUA realizadas na terça-feira. Na sequência das eleições, o setor da IA registou uma queda acentuada e o índice de medo VIX subiu cerca de 18% numa semana. Neste contexto, os dados poderão determinar se a Reserva Federal retoma o ciclo de subidas das taxas de juro ou se tem em conta o aperto das condições financeiras.

Expectativas:

• Empregos não agrícolas (NFP): consenso de +70 mil contra +29 mil em setembro. A Bloomberg Economics prevê +63 mil, com um intervalo de previsão de 30 a 100 mil.
• Setor privado: aprox. +75 mil, com uma nova queda no emprego no setor público (aprox. −12 mil).
• O relatório da ADP revelou um aumento de 86 mil, o que ficou acima das expectativas do mercado.
• Taxa de desemprego: 4,2%, inalterada.
• Remuneração média por hora: +0,3% m/m (anteriormente +0,1%), +2,9% a/a (anteriormente 3,0%).
• Discriminação: o aumento do emprego verificou-se principalmente nos setores da educação e dos cuidados de saúde (aprox. +43 mil), bem como na indústria transformadora e na construção. Registaram-se quedas no comércio a retalho e nos transportes, bem como nos setores mais expostos à IA, nomeadamente os serviços financeiros, de informação e profissionais.
• Revisões: continuam a representar um risco significativo. No relatório anterior, os dados relativos a julho e agosto foram revistos em baixa num total de 60 mil.

O que poderá jogar a favor do relatório de hoje? O período de recolha de dados de outubro foi mais longo do que o de setembro, e o clima esteve excepcionalmente ameno, o que poderá ter conduzido a um aumento do emprego e impulsionado artificialmente o valor. O limiar a partir do qual o desemprego se mantém inalterado está atualmente estimado em apenas cerca de 50 mil postos de trabalho por mês; por isso, mesmo que o resultado fique ligeiramente aquém do consenso do mercado, o panorama do mercado de trabalho continuará sólido, o que poderá ser fundamental do ponto de vista da Reserva Federal.

O que está o mercado a precificar?

O mercado recuou claramente em relação às expectativas ligeiramente mais elevadas de subida das taxas pelo Fed. Para dezembro, está a precificar cerca de 0,7 de uma subida, ou aproximadamente uma probabilidade de 70% de um movimento de 25 pontos base, em comparação com quase uma subida completa precificada há um mês. Até julho de 2027, o mercado prevê um total de aproximadamente 1,65 subidas, enquanto a 9 de outubro a previsão era superior a 3. Do lado mais «hawkish» mantém-se John Williams, do Fed de Nova Iorque, que salienta que a inflação continua a ser demasiado elevada.

Cenários:

• Resultado forte (acima de 100 mil, desemprego a 4,1% ou inferior): Neste caso, o mercado voltaria a precificar um aumento total em dezembro, o que poderia levar a uma retração do TNOTE (aumento das taxas de rendibilidade), o que, por sua vez, poderia desencadear outra onda, ainda que pequena, de fortalecimento do dólar.
• Resultado próximo do consenso (60–80 mil): neutro para as expectativas do mercado. O mercado centrar-se-á nos salários e nas revisões.
• Resultado fraco (abaixo de 30 mil ou desemprego a subir para 4,3%): apontaria para uma pausa em dezembro. Tendo em conta o sentimento atual, no entanto, isso não tem necessariamente de enfraquecer o dólar, uma vez que dados fracos poderiam acentuar as preocupações com o crescimento e sustentar a procura por liquidez.

EURUSD: o dólar valoriza-se apesar da queda das taxas de rendibilidade

Observa-se uma situação invulgar no mercado cambial. As taxas de rendibilidade das obrigações dos EUA estão a cair acentuadamente e os futuros das obrigações do Tesouro a 10 anos (TNOTE) têm vindo a subir de forma dinâmica desde setembro. Em condições normais, taxas de rendibilidade mais baixas enfraqueceriam o dólar, mas a procura de liquidez está atualmente a prevalecer. As vendas massivas no mercado bolsista e os afluxos para os fundos do mercado monetário indicam que os investidores preferem, neste momento, manter liquidez em dólares. Além disso, o euro é pressionado por dados europeus fracos: as vendas a retalho na zona do euro caíram 0,7% em termos mensais em setembro, o que constituiu uma surpresa claramente negativa.

Do ponto de vista técnico, o EURUSD tem-se movido num canal descendente desde fevereiro de 2026. A mais recente tentativa de recuperação estagnou na resistência de 1,1250, e o par recuou para 1,1176, abaixo da média móvel simples de 25 períodos (1,1191). A cotação está agora a testar o limite inferior do canal. O principal suporte imediato é a retração de 50% da última grande onda ascendente, perto de 1,1128. Uma quebra abaixo deste nível abriria caminho para a zona de 1,0980–1,1080, uma ampla área de suporte em torno de 1,10. No lado positivo, a resistência em 1,1250 continua a ser fundamental. Apenas um movimento de regresso acima deste nível, seguido da média móvel simples de 50 períodos (aproximadamente 1,1293), desafiaria a tendência descendente.

Um relatório do NFP sólido, que reavive as expectativas de um aumento das taxas de juro em dezembro, poderá empurrar rapidamente o par para baixo, em direção a 1,1130. Por outro lado, um resultado fraco, aliado a uma estabilização nos mercados bolsistas, daria ao euro a oportunidade de regressar a 1,1250.