Gráfico do dia: EUR/USD

A sessão de sexta-feira do EURUSD está marcada pela expectativa em antecipação ao relatório sobre o emprego não agrícola (NFP) dos EUA. A publicação de hoje poderá ter um impacto significativo na direção a curto prazo do par, uma vez que os mercados estão cada vez mais a precificar a possibilidade de um novo aumento das taxas de juro por parte da Reserva Federal na sua reunião de dezembro.

As expectativas em relação à política monetária dos EUA aumentaram na sequência de recentes comentários de tom hawkish por parte de responsáveis da Fed. Alguns decisores políticos consideram que a inflação continua demasiado elevada e que poderá ser necessário um maior aperto monetário. Os mercados estão atualmente a precificar uma probabilidade de cerca de 70% de um aumento das taxas de juro em dezembro. Expectativas semelhantes estão a surgir na Europa, onde a aceleração da inflação e o aumento dos custos da energia estão a exercer pressão sobre o Banco Central Europeu.

O euro está também a ser influenciado por comentários recentes de responsáveis do BCE, que apontaram para a necessidade de novos aumentos das taxas de juro. Na sua opinião, os mercados podem estar a subestimar a magnitude do aperto monetário necessário para controlar a inflação de forma sustentável. Entretanto, o dólar tem sido afetado pelo resultado das eleições intercalares nos EUA, nas quais os democratas assumiram o controlo de ambas as câmaras do Congresso, aumentando o risco de um impasse político em Washington.

O par EUR/USD está a ser negociado perto de 1,1200, e os dados de hoje relativos ao mercado de trabalho poderão determinar se o dólar consegue manter a sua vantagem recente. Os dados do NFP, as expectativas de inflação e as diferenças nas abordagens do Fed e do BCE em matéria de política monetária continuam firmemente no centro das atenções.

Fonte: XTB Reserach

Fatores-chave que atualmente influenciam o EURUSD

Os dados do NFP poderão influenciar a decisão da Fed em dezembro

O principal evento da sessão de hoje será o relatório sobre o mercado de trabalho dos EUA. Os economistas esperam que o número de empregos não agrícolas aumente em cerca de 65 000 em outubro, na sequência de um aumento de 29 000 em setembro. Prevê-se que a taxa de desemprego se mantenha nos 4,2%. O crescimento salarial será igualmente importante, uma vez que aumentos contínuos nos rendimentos poderão sustentar a pressão inflacionista, particularmente no setor dos serviços.

A Reserva Federal continua sob pressão devido à inflação persistente, enquanto comentários recentes de responsáveis da Reserva Federal sugerem que um novo aperto monetário continua a ser uma possibilidade. Alguns decisores políticos defendem aumentos graduais das taxas de juro, salientando que as pressões sobre os preços ainda não abrandaram suficientemente para que o banco central considere concluída a sua luta contra a inflação.

Se os dados do NFP de hoje excederem significativamente as expectativas e o crescimento salarial se mantiver forte, o dólar poderá receber mais um impulso. Tal resultado reforçaria as expectativas de um aumento das taxas em dezembro. Por outro lado, um crescimento do emprego mais fraco, combinado com aumentos salariais mais lentos, poderia minar os argumentos a favor de um maior aperto monetário e empurrar os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA para níveis mais baixos. Nesse cenário, o EURUSD poderá encontrar margem para recuperar.

A inflação aumenta a pressão tanto sobre a Reserva Federal como sobre o BCE

As expectativas de inflação continuam a ser outro fator importante. Na zona euro, a inflação global medida pelo IHPC subiu para 4,0% em termos homólogos em outubro, atingindo o seu nível mais elevado em três anos. A inflação subjacente manteve-se nos 2,5%, indicando que as pressões sobre os preços não se limitam a uma única área da economia.

O aumento dos custos da energia reveste-se de particular importância, uma vez que poderá repercutir-se nos preços de outros bens e serviços nos próximos meses. Os responsáveis do BCE alertaram que este cenário aumenta o risco de a inflação se tornar persistente e poderá exigir um maior aperto monetário. Na sua avaliação, os mercados poderão estar a subestimar a magnitude dos futuros aumentos das taxas de juro. A questão não se resume simplesmente à próxima decisão de política monetária, mas sim à trajetória mais ampla das taxas de juro necessária para trazer a inflação de volta à meta. As atuais cotações do mercado apontam para dois ou três aumentos das taxas de juro nos próximos doze meses.

Este é um fator importante para o euro, uma vez que sugere que o BCE poderá manter uma orientação restritiva da política monetária durante um período prolongado. No entanto, o banco central terá também de considerar o impacto dos custos de financiamento mais elevados na economia europeia. Nos Estados Unidos, a atenção centra-se na relação entre o mercado de trabalho e a inflação. Se os salários continuarem a aumentar a um ritmo acelerado, a Reserva Federal poderá concluir que são necessários novos aumentos das taxas de juro.

Tanto a Fed como o BCE enfrentam a perspetiva de subidas das taxas de juro em dezembro

Um desenvolvimento cada vez mais notável é o facto de ambos os bancos centrais poderem subir as taxas de juro nas suas reuniões de dezembro. No caso da Fed, os principais argumentos são a inflação persistente e a postura «hawkish» de alguns decisores políticos. Na zona do euro, a pressão é impulsionada principalmente pelos preços mais elevados da energia e pelas preocupações com efeitos de segunda ordem, à medida que o aumento dos custos se repercute noutras áreas da economia.

No que diz respeito ao EURUSD, a questão fundamental não será apenas as decisões anunciadas em dezembro, mas também as trajetórias das taxas de juro sinalizadas por ambas as instituições para os próximos meses. Os responsáveis do BCE indicaram que o regresso da inflação à meta poderá exigir mais do que um aumento das taxas. Se esta perspetiva ganhar um apoio mais alargado no seio do Conselho do BCE, os investidores poderão começar a precificar uma trajetória de política monetária mais restritiva para a zona euro.

O Fed poderá também continuar a aumentar as taxas para além de dezembro. A pressão inflacionista persistente e a resiliência da economia dos EUA deixariam a porta aberta a um maior aperto monetário. A evolução do par EUR/USD dependerá, portanto, da diferença na amplitude e no ritmo das medidas de política monetária adotadas pelos dois bancos centrais. Uma ação mais agressiva por parte da Reserva Federal favoreceria o dólar, enquanto expectativas mais fortes de novos aumentos das taxas pelo BCE poderiam apoiar o euro.

A vitória dos democratas pesou sobre o dólar

A moeda norte-americana também foi afetada pelo resultado das eleições intercalares. Os democratas garantiram uma vitória decisiva, assumindo o controlo tanto da Câmara dos Representantes como do Senado. Este equilíbrio político aumenta o risco de impasse em Washington e poderá limitar a capacidade da administração Trump de implementar partes da sua agenda económica.

A reação inicial do mercado foi negativa para o dólar. Os investidores começaram a prever a possibilidade de uma despesa fiscal mais limitada e de um impulso mais fraco à economia dos EUA. As taxas de rendibilidade dos títulos do Tesouro também diminuíram, dando ao par EUR/USD margem para subir.

No entanto, os desenvolvimentos políticos não monopolizaram completamente a atenção do mercado. Os dados económicos subsequentes dos EUA e os comentários «hawkish» por parte de responsáveis da Reserva Federal voltaram a desviar o foco dos investidores para a política monetária. Isto sugere que o impacto das eleições poderá tornar-se mais visível a médio prazo, enquanto os dados do NFP e da inflação deverão continuar a ser os principais motores do dólar nos próximos dias.

O par EUR/USD aguarda uma direção mais clara

O par EUR/USD mantém-se próximo de 1,1200, com os mercados à espera de um catalisador que possa definir a direção do par nas próximas sessões. O dólar está a beneficiar das expectativas de um aumento das taxas de juro pelo Fed em dezembro, enquanto o euro é apoiado pelo aumento da inflação e por comentários cada vez mais firmes por parte de responsáveis do BCE.

O relatório de hoje sobre o NFP poderá inclinar a balança. Dados de emprego sólidos e um crescimento robusto dos salários aumentariam a probabilidade de um aumento das taxas de juro pelo Fed em dezembro, o que poderia voltar a empurrar o EURUSD para baixo. Por outro lado, um relatório dececionante enfraqueceria os argumentos a favor de um maior aperto monetário nos EUA e poderia ajudar o euro a voltar a situar-se acima de 1,1200.

Nos próximos dias, os dados sobre a inflação nos EUA também serão importantes. Só ao avaliar as condições do mercado de trabalho em conjunto com a evolução dos preços é que os investidores poderão avaliar com maior clareza se é provável que a Reserva Federal volte a apertar a política monetária. No que diz respeito ao euro, a atenção continuará centrada nos sinais do BCE, particularmente aqueles relativos à magnitude dos aumentos das taxas de juro que poderão ser necessários no próximo ano.

Pontos-chave

• O relatório NFP de hoje é o evento-chave para o EURUSD. Os mercados esperam que o emprego aumente em cerca de 65 000 postos de trabalho, enquanto se prevê que a taxa de desemprego se mantenha nos 4,2%.
• Dados sólidos do mercado de trabalho e um crescimento robusto dos salários poderão aumentar a probabilidade de um aumento das taxas de juro pelo Fed em dezembro e apoiar o dólar.
• A inflação do IHPC da zona euro subiu para 4,0% em termos homólogos em outubro, aumentando a pressão sobre o BCE.
• Tanto a Reserva Federal como o BCE poderão aumentar as taxas de juro em dezembro. No entanto, a trajetória esperada da política monetária nos próximos meses será crucial para o par EUR/USD.
• A vitória dos Democratas nas eleições intercalares nos EUA aumentou a incerteza política e, inicialmente, pesou sobre o dólar.
• O próximo movimento do par EUR/USD dependerá principalmente do relatório NFP de hoje, dos próximos dados sobre a inflação e de qual o banco central que provavelmente seguirá uma trajetória de aperto monetário mais agressiva.