Lagarde evidencia os riscos que advêm da subida das yields

Durante a conferência de imprensa, Christine Lagarde enfatizou que o recente aumento das yields representa um risco para as condições financeiras na zona do euro. Para ela, a inflação está a ser impulsionada principalmente por fatores temporários. Ela destacou mais uma vez que a subida das taxas de mercado pode causar um aperto antecipado das condições monetárias, acelerando o ritmo de compras no próximo trimestre. O BCE permanece flexível em termos do seu programa de compra de ativos. Isso indica que em caso de melhoria constante, o programa PEPP não precisa ser totalmente utilizado. Lagarde ressalvou ainda que os riscos ainda permanecem altos quando se trata da pandemia, mas aos poucos vão-se equilibrando. No entanto, os riscos no curto prazo são elevados e apontam para perspectivas negativas.

Previsões do PIB:

• 2021: 4% anterior 3,9%
• 2022: 4,1% anterior 4,2%
• 2023: 2,1% inalterado

Previsões de inflação IHPC do BCE:

• Anterior era + 1,0%
• 2022 + 1,2% vs + 1,1% em dezembro
• 2023 + 1,4% vs + 1,4% em dezembro
• Expectativas de inflação de longo prazo seguem moderadas
• Quando o efeito da pandemia passar, o BCE espera aumento da pressão sobre a inflação core
• Inflação core deve aumentar este ano

Para o BCE, o importante aqui é que a inflação ainda deve ficar abaixo da meta para o horizonte de projeção. Isso significa a continuação da política atual (ou seja, taxas de juros zero e negativas). Nos últimos 12 meses, o BCE comprou em média 100 mil milhões de euros por mês ao abrigo de todos os programas (a APP ronda os 20 mil milhões por mês). Em Janeiro e Fevereiro o ritmo desceu para cerca de 80 mil milhões de euros, pelo que se espera uma aceleração, ou mesmo um regresso à média, o que pode ser visto de forma positiva pelas bolsas de valores, mas também teoricamente positivo para o euro. Porque? Isso pode causar pressão nas yields. O recente aumento nos rendimentos dos títulos causou problemas potenciais em algumas economias. Portanto, o ritmo mais acelerado de compras pode, em última análise, ser positivo para o euro. No entanto, observamos a fraqueza do euro e o aumento dos rendimentos dos títulos. Curiosamente, as yieldes nos EUA reagem com mais força do que na Alemanha. 
 

O EURUSD está a tentar encontrar suporte por volta dos 1.1950. As yields, no entanto, continuam a subir, apesar das fortes pressões de Lagarde quanto à aceleração do ritmo de compras. No entanto, conforme indicado acima, um aumento no ritmo de compras pode, de fato, significar uma volta à média de 12 meses. Fonte: xStation5

Durante a sessão de perguntas e respostas, Lagarde destacou que para aumentar o ritmo de compras é necessária uma decisão do Conselho. Espera-se que o aumento do ritmo seja significativo, mas não foi definido especificamente.

Pode-se ver que o BCE está a tentar de alguma forma forçar a queda das yields. Por outro lado, o banco central não possui muitas ferramentas para isso. O ritmo das compras pode ser crucial. Conforme indicado acima, o ritmo médio de compras nos últimos 12 meses foi de 100 mil milhões de euros, enquanto no início deste ano caiu para 80 mil milhões de euros. O mercado provavelmente ficará satisfeito com algo acima de 100 mil milhões de euros.

• Lagarde relembra que o BCE não faz o controlo da curva de juros (YCC)! (os mercados podem não gostar).
• Resta cerca de 1 trilião de euros para ser usado no programa PEPP.