A Lam Research apresentou resultados sólidos, mas os investidores esperavam mais. A receita e o lucro por ação ficaram acima do consenso, as margens melhoraram e as previsões da empresa para o próximo trimestre também superaram as expectativas. O problema residiu na magnitude relativamente reduzida destas superações. Após uma forte recuperação do valor das ações, o mercado pretendia provas mais claras de que o boom de investimento na indústria dos semicondutores se traduziria em resultados ainda mais sólidos para a empresa.
Números-chave:
- Receitas: 8,22 mil milhões de dólares, um aumento de 54% em relação ao ano anterior, contra um consenso de aproximadamente 8,14 mil milhões de dólares.
- Lucro por ação ajustado: 2,20 dólares, contra expectativas de 2,18 dólares.
- Margem operacional: Um recorde de 40,2%.
- Previsão de receita para o próximo trimestre: 8,6 mil milhões de dólares, contra um consenso de aproximadamente 8,53 mil milhões de dólares.
- Previsão de EPS ajustado para o próximo trimestre: 2,33 dólares, contra expectativas de aproximadamente 2,31 dólares.
- Mercado de WFE: A Lam estima que o mercado valerá aproximadamente 150 mil milhões de dólares em 2026 e mais de 200 mil milhões de dólares em 2027.
O desempenho operacional foi sólido. A receita aumentou 22% em relação ao trimestre anterior, enquanto a empresa melhorou a rentabilidade à medida que o seu negócio se expandia. Ainda assim, com vendas trimestrais superiores a 8 mil milhões de dólares, um resultado de receita 80 milhões de dólares acima das previsões e um resultado do EPS apenas dois cêntimos acima do consenso, dificilmente se trata de grandes surpresas. O mercado esperava provas mais sólidas de que a Lam pudesse capitalizar a procura atual de forma mais eficaz do que o anteriormente esperado.
As perspetivas para o próximo trimestre oferecem algum otimismo. A Lam prevê receitas de 8,6 mil milhões de dólares e um resultado por ação ajustado de 2,33 dólares. Ambos os valores estão acima do consenso, mas a margem continua estreita. As orientações confirmam que o crescimento se mantém, embora ofereçam poucos motivos para elevar significativamente as expectativas.
As restrições de abastecimento também merecem atenção. A administração reconheceu que a receita poderia ter sido superior se determinados componentes estivessem mais facilmente disponíveis. Algumas entregas agendadas para o próximo trimestre poderão também ser adiadas para um período posterior. A questão poderá, portanto, estar menos relacionada com a falta de encomendas e mais com a capacidade dos fornecedores de as satisfazer atempadamente. No entanto, a empresa não divulgou a dimensão potencial destes atrasos, o que dificulta a avaliação do seu impacto nos próximos resultados.
As perspetivas gerais do setor continuam a ser muito sólidas. A Lam prevê que o mercado global de WFE, ou Wafer Fab Equipment, atinja aproximadamente 150 mil milhões de dólares em 2026 e ultrapasse os 200 mil milhões de dólares em 2027. O WFE inclui o equipamento utilizado em instalações de fabrico de semicondutores, nomeadamente sistemas de gravação e deposição, que constituem partes importantes do portfólio de produtos da Lam Research. Estes valores referem-se ao mercado na sua totalidade, e não à receita da própria Lam.
O crescimento está a ser impulsionado pelo investimento em chips lógicos avançados e memórias, sendo a procura ainda mais sustentada pela expansão da inteligência artificial. A Lam está a beneficiar diretamente desta tendência. No último trimestre, as receitas provenientes de sistemas utilizados no fabrico de chips de memória aumentaram cerca de 120% em termos homólogos, representando 46% das receitas da empresa no segmento de sistemas.
No entanto, subsistem riscos. A administração prevê que a quota da China nas receitas diminua no próximo trimestre, enquanto a disponibilidade limitada de componentes poderá continuar a dificultar o cumprimento das encomendas.
A Lam continua a ser uma clara beneficiária do aumento do investimento na produção de semicondutores, mas, desta vez, os seus resultados não conseguiram impressionar os investidores com a magnitude da superação das previsões de lucros. As orientações superiores às expectativas e a divulgação de restrições de abastecimento fornecem algum contexto, mas os investidores continuam à espera de um catalisador mais forte que justifique elevar ainda mais as expectativas em relação à empresa.
Fonte: XTB Research
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