Matérias-primas em destaque - Petróleo, Gás Natural, Açúcar, Trigo (18.04.2023)

Petróleo

• As Agências governamentais dos EUA alertaram para potenciais violações do limite de preço do petróleo russo
• Actualmente, a procura de petróleo na Rússia pode ser inflacionada por preços relativamente mais baixos e oferta disponível limitada
• Os inventários comparativos têm descido recentemente (eixo invertido no gráfico abaixo) mas não a partir de níveis extremos. Além disso, os inventários comparativos têm vindo a dar sinais contrários para o mercado petrolífero quando o crude tem sido comercializado a preços mais baixos, mesmo abaixo dos 40 dólares por barril. Actualmente, é mais de $80 por barril
• Simultaneamente, a história mostra que podemos assistir a um cenário semelhante ao do período 2011-2014, quando o preço saltou de uma média de 5 anos mas, ao mesmo tempo, não se desviou da média de 1 ano por mais de 2 desvios padrão
• O número de posições curtas abertas sobre petróleo caiu significativamente nas últimas semanas, o que levou a um aumento do posicionamento líquido para o nível mais alto desde Fevereiro. A correlação entre o posicionamento especulativo e o preço tem sido muito forte nos últimos tempos, pelo que se pode esperar que os preços saltem quando o número de posições longas começar a recuperar.

Os inventários comparativos começaram a cair mas não a partir de níveis extremamente elevados. Os preços são relativamente mais altos do que em alturas em que foram gerados sinais anteriores. Fonte: Bloomberg, XTB

O preço salta para fora da média de 5 anos. O preço também reagiu no nível marcado com 2 desvios padrão negativos no Z-score de curto e longo prazo. Fonte: Bloomberg, XTB

O número de posições curtas abertas foi consideravelmente reduzido nas últimas semanas, enquanto que o número de posições longas abertas foi pouco alterado. Fonte: Bloomberg, XTB

Gás Natural

• O posicionamento sobre o gás natural estabilizou após um aumento nas últimas semanas. No entanto, ainda podemos ver que as posições curtas estão a subir ao longo das posições longas. O posicionamento especulativo líquido situa-se abaixo da média de longo prazo durante quase 2 anos.
• Espera-se que as temperaturas nos Estados Unidos estejam abaixo da média no final do período de Abril, mas como já ultrapassámos a época de aquecimento dos EUA
• Os inventários estão a subir mas a um ritmo mais lento do que a média de 5 anos e mais lento do que há um ano atrás. Esta é uma teoria que emite um sinal de contraste fraco.
• O preço desceu abaixo de $2 por MMBTu mas voltou a subir rapidamente. Tal situação é muito provavelmente motivada pela obtenção de lucros
• O rollover de 20 de Abril fará subir os preços mas poderá, ao mesmo tempo, encorajar os vendedores a fazer mais uma vez apostas curtas no mercado
• A curva dos futuros aponta para uma procura limitada a curto prazo. A próxima renovação deverá fazer subir os preços em cerca de $0,20 por MMBTu
• A produção está mais uma vez a tentar subir acima dos 100 bcf, o que limita o potencial de declínio dos inventários comparativos. Seria necessário um longo período de preços mais baixos para que a produção reagisse

A curva actual dos futuros em comparação com a de 6 meses atrás mostra não só um preço significativamente mais baixo mas também uma procura limitada a curto prazo em comparação com os meses futuros. Fonte: Bloomberg

O NATGAS registou uma recuperação relativamente forte esta semana, mas chegou à zona de resistência nos 2,30 dólares. A situação actual, em termos de procura, pode assemelhar-se à de 2020 (marcada com um círculo no gráfico). A produção precisa de cair para que os inventários comparativos continuem a decrescer e gerem um sinal mais forte. No entanto, poderá ser necessário primeiro um período de preços mais baixos. Fonte: xStation5

Açúcar

• O preço do açúcar subiu para os níveis mais altos em mais de uma década recentemente, em meio a incertezas sobre a produção na América do Sul e limitações de exportação na Índia
• Além disso, a Índia anunciou que a produção no período de 12 meses que termina em Setembro será 200-400 mil toneladas inferior ao objectivo de produção. Espera-se que a produção na Índia atinja cerca de 33 milhões de toneladas
• A Índia assinou contratos de exportação de 5 milhões de toneladas de açúcar este ano, com a opção de aumentar as exportações em mais um milhão de toneladas, caso um objectivo de produção seja atingido. Isto, no entanto, parece improvável dado que a produção caiu 3,3% YoY no período de Outubro a Março
• A S&P Global reduz as projecções de excesso de oferta para 4,5 milhões de toneladas (-0,6 milhões), apontando para problemas de abastecimento na Ásia e América do Sul. No entanto, esperava-se que a época 2023/24 fosse moderada após dois anos de grande excesso de oferta.
• Além disso, os preços mais elevados do petróleo fazem com que a produção de etanol no Brasil seja mais rentável e com que mais cana-de-açúcar seja desviada para ele
• O fenómeno El Nino é susceptível de limitar a produção de açúcar no Brasil. No entanto, as estimativas da produção brasileira são ainda muito elevadas, com 37 milhões de toneladas.

Os inventários finais globais a utilizar diminuíram significativamente, o que sugere que os preços poderiam subir para os máximos das últimas décadas. Fonte: Bloomberg

O número de posições longas abertas em açúcar é extremamente elevado, o que deve ser visto como um sinal de aviso para os compradores. Por outro lado, o posicionamento da rede ainda não é extremamente elevado. Fonte: Bloomberg, XTB

O Açúcar quebrou acima dos máximos de 2016 e a situação fundamental começa a assemelhar-se com o período de 2011. Se a produção brasileira for negativamente afectada pelo El Nino, não se pode excluir a continuação do rally de preços do açúcar. Por outro lado, o rally de 2011 no mercado do açúcar coincidiu com fortes ganhos no mercado do petróleo. Actualmente, o petróleo está a tentar recuperar. Fonte: xStation5

Trigo

• O trigo permanece fortemente "oversold" por especuladores. Número de posições curtas subiu para o nível mais alto desde 2021. Os preços do trigo sofreram uma queda acentuada na altura e uma recuperação a longo prazo foi lançada mais tarde
• O posicionamento da rede mostra o trigo extremamente sobre-vendido - o mais vendido desde 2018
• A qualidade das colheitas de trigo dos EUA situa-se perto de 2018, mas não é possível detectar nos mercados uma pressão ascendente sobre os preços
• As questões em torno do trigo ucraniano podem ser fonte de volatilidade a curto prazo no mercado de cereais. Por um lado, a Polónia quer bloquear as importações de trigo ucraniano e, por outro, a Rússia ameaça retirar-se da iniciativa cerealífera do Mar Negro.

O posicionamento especulativo líquido no mercado do trigo é extremamente baixo.  Fonte: Bloomberg, XTB