Meta bate recordes, embora tenha registado prejuízos

A Meta registou um trimestre recorde e os investidores estão a reagir positivamente aos resultados de hoje. As ações subiram no mercado pós-bolsa em cerca de 3,5%, para cerca de 720 dólares. A receita cresceu 26% em termos homólogos, para 64,6 mil milhões de dólares, superando claramente as expectativas. As orientações financeiras para o 4.º trimestre também ficaram acima do consenso. Por trás dos principais números, no entanto, esconde-se uma história raramente vista na Meta nos últimos tempos. As despesas de capital no terceiro trimestre atingiram quase 35 mil milhões de dólares, e o fluxo de caixa livre entrou em território negativo, situando-se nos -2,1 mil milhões de dólares. Numa medida que poderá revelar-se crucial no que diz respeito ao financiamento do desenvolvimento, a administração anunciou também uma nova classe de ações sem direito a voto e afirmou explicitamente que esta se destina a ajudar a angariar capital para a IA, entre outros fins. Por enquanto, o mercado está a pagar pelo crescimento e não se preocupa com a conta a pagar. No entanto, a Meta já não está a financiar a corrida à IA exclusivamente a partir dos seus próprios lucros.

Dados-chave (3.º trimestre de 2026)

• Receitas: 64,60 mil milhões de dólares contra os 63,33 mil milhões de dólares previstos (+26% em relação ao ano anterior)
• Receitas de publicidade: 63,06 mil milhões de dólares contra os 61,85 mil milhões de dólares previstos (+26% em relação ao ano anterior)
• Família de aplicações, receitas: 64,16 mil milhões de dólares contra os 62,75 mil milhões de dólares previstos
• Reality Labs, receitas: 443 milhões de dólares contra os 517,7 milhões de dólares previstos (-6% em relação ao ano anterior)
• Lucro por ação (GAAP): 3,83 dólares contra os 3,56 dólares previstos; 7,40 dólares excluindo a amortização de custos jurídicos
• Resultado operacional (GAAP): 12,99 mil milhões de dólares (-37% em relação ao ano anterior), margem de 20% contra 40% no ano anterior
• Resultado operacional excluindo a amortização jurídica: 22,88 mil milhões de dólares contra os 20,85 mil milhões de dólares previstos, margem de aproximadamente 35%
• Prejuízo operacional da Reality Labs: 4,13 mil milhões de dólares contra os 5,13 mil milhões de dólares previstos
• Amortização relativa ao acordo com os procuradores-gerais estaduais: 9,89 mil milhões de dólares
• Capex (incluindo locações financeiras): 34,91 mil milhões de dólares (+80% em relação ao ano anterior)
• Fluxo de caixa livre: -2,12 mil milhões de dólares contra +10,6 mil milhões de dólares no ano anterior
• Previsão de receitas para o 4.º trimestre: 73–76 mil milhões de dólares contra um consenso de aproximadamente 73,6 mil milhões de dólares
• Previsão de Capex para o ano completo de 2026: 135–145 mil milhões de dólares (anteriormente 130–145 mil milhões de dólares)
• Utilizadores ativos diários (DAP): 3,64 mil milhões (+3% em relação ao ano anterior)
• Efectivos: 66 775 colaboradores (-15% em relação ao ano anterior)
• Reacção do mercado: aproximadamente +3,5% após o fecho da bolsa, para cerca de 720 dólares (fecho: 697,52 dólares)

Família de aplicações: a publicidade no seu melhor momento dos últimos anos

O negócio principal da Meta continua a ser a espinha dorsal da empresa e apresenta-se muito sólido. As receitas publicitárias cresceram 26% em termos homólogos, mesmo excluindo os impactos cambiais. A esta escala, trata-se de um resultado excecional. A origem do crescimento é importante: as impressões publicitárias cresceram 10% em termos homólogos, enquanto o preço médio por anúncio aumentou 14% em termos homólogos. Os preços estão a subir apesar de uma oferta publicitária muito superior, porque os anunciantes estão a obter melhores resultados e têm capacidade para pagar mais. A administração atribui isto à IA: recomendações de conteúdo mais relevantes, maior envolvimento e melhor segmentação publicitária. Naturalmente, no contexto da Polónia, as ações da Meta podem parecer controversas, mas mesmo apesar de vários bloqueios noutros mercados, a empresa continua a lucrar cada vez mais com a publicidade (incluindo anúncios enganosos).

A base de utilizadores está a perder dinamismo, mas continua a crescer ligeiramente (DAP +3% em relação ao ano anterior, para 3,64 mil milhões). Assim, o crescimento é impulsionado principalmente pela monetização, e não por novos utilizadores. Isto sustenta a narrativa atual de investimento da Meta: a IA na publicidade está a gerar lucros reais.

O resultado operacional do segmento atingiu 17,12 mil milhões de dólares, valor subestimado porque toda a amortização legal foi atribuída à «Family of Apps». Sem ela, o resultado teria atingido cerca de 27 mil milhões de dólares, com uma margem de aproximadamente 42%. Este continua a ser um nível muito elevado, embora inferior ao do ano passado. Os custos estão a crescer mais rapidamente do que as receitas:

• custo das receitas: +45% em relação ao ano anterior
• I&D: +32% em relação ao ano anterior, atingindo 20 mil milhões de dólares num único trimestre
• depreciação e amortização: +44% em relação ao ano anterior, uma consequência direta da construção de centros de dados

Reality Labs: Perdas Menores, Ambições Reduzidas

A Reality Labs, a divisão dedicada ao metaverso, à RV e aos óculos inteligentes, registou um prejuízo de 4,13 mil milhões de dólares no trimestre. Este valor é 1 mil milhões de dólares inferior ao esperado pelo mercado. No entanto, as receitas do segmento caíram 6% em termos homólogos, para apenas 443 milhões de dólares. O negócio não começou subitamente a apresentar melhores resultados; em vez disso, as prioridades estão a mudar: a Meta está a reafetar fundos do metaverso para a IA.

Prevê-se que as perdas do segmento atinjam os 18 a 19 mil milhões de dólares em 2026 e cerca de 15 mil milhões de dólares em 2027. Trata-se de uma boa notícia para os investidores, uma vez que o segmento foi considerado durante anos um poço sem fundo. No entanto, é difícil falar de poupanças reais quando o dinheiro poupado é redirecionado para um empreendimento ainda mais intensivo em capital.

O que se deve ter em atenção no relatório da Meta?

Despesas de capital e fluxos de caixa. Este é o tema central do relatório. Os fluxos de caixa operacionais atingiram uns sólidos 32,8 mil milhões de dólares, mas as despesas de capital absorveram 34,9 mil milhões de dólares. Consequentemente, o fluxo de caixa livre entrou em território negativo. Após nove meses do ano, o FCF situa-se nos 11 mil milhões de dólares, em comparação com os 29,5 mil milhões de dólares registados há um ano.

A previsão de despesas de capital para 2026 situa-se entre 135 e 145 mil milhões de dólares. O valor médio está em linha com o consenso (aproximadamente 139,7 mil milhões de dólares), e o limite superior permaneceu inalterado. O mercado reagiu com alívio à ausência de surpresas negativas. No entanto, um simples cálculo revela a dimensão das despesas. Após três trimestres, a Meta gastou aproximadamente 85,8 mil milhões de dólares. Isso deixa 49 a 59 mil milhões de dólares para o 4.º trimestre, o que representa um aumento de até 70% em relação ao 3.º trimestre. Consequentemente, o FCF negativo poderá repetir-se. A empresa não forneceu orientações para 2027, limitando-se a afirmar que continuará a investir «de forma agressiva».

Balanço. O dinheiro e os títulos negociáveis totalizam 82,45 mil milhões de dólares. A dívida de longo prazo aumentou desde o início do ano, passando de 58,7 mil milhões de dólares para 80,9 mil milhões de dólares, uma vez que a empresa emitiu 24,9 mil milhões de dólares em obrigações com vencimento em 2026. O saldo líquido de caixa caiu, por conseguinte, para quase zero. Em 2026, a Meta não recomprou uma única ação, ao passo que, no mesmo período do ano passado, gastou 26,2 mil milhões de dólares em recompras. Os fundos anteriormente destinados à recompra de ações estão agora a ser canalizados para centros de dados.

Novas ações da Classe C. A partir de 19 de janeiro de 2027, a Meta irá introduzir ações da Classe C sem direito a voto, cotadas em bolsa. Cada acionista receberá uma ação da Classe C por cada ação da Classe A ou da Classe B que detenha. Em termos económicos, isto funciona como uma divisão de ações na proporção de 2 para 1, que foi a forma como o mercado o interpretou inicialmente. No entanto, o objetivo subjacente é fundamental. A administração enumera explicitamente a angariação de capital, a remuneração dos colaboradores e as aquisições como motivos principais. A Meta ganha um instrumento financeiro que pode emitir sem diluir o controlo de Mark Zuckerberg, à semelhança da medida tomada pela Google em 2014. A mensagem é clara: a escala dos investimentos em IA excede a capacidade de financiamento proveniente apenas dos lucros, tornando a emissão de ações uma opção realista.

Questões jurídicas. A amortização de 9,89 mil milhões de dólares está relacionada com um acordo com 52 procuradores-gerais estaduais relativamente ao impacto das redes sociais na saúde mental dos adolescentes. O valor total do acordo ascende a cerca de 18,6 mil milhões de dólares. Pouco antes da publicação dos resultados, um tribunal do Novo México condenou a Meta a pagar 25 mil milhões de dólares num processo judicial relativo à indução em erro dos utilizadores sobre a privacidade dos dados. A própria empresa alerta para a possibilidade de novos processos judiciais envolvendo jovens utilizadores. O risco jurídico está a tornar-se uma rubrica permanente nos custos operacionais.

IA e Muse. O assistente Muse ultrapassou os 10 milhões de downloads, e as ações da Meta valorizaram quase 20% no mês seguinte ao seu lançamento. A empresa revelou também o Muse Wonder, o seu primeiro modelo de classe «frontier», e anunciou uma linha de negócio que oferece ferramentas de IA para clientes empresariais. No entanto, a própria Meta admite que os investimentos nos Meta Superintelligence Labs irão gerar retornos mais lentamente do que os realizados no negócio principal. As subscrições de 20 e 100 dólares por mês representam um começo promissor, mas, por enquanto, o Muse está a ganhar aceitação, em vez de resultados financeiros.

Resumo

O mercado está a recompensar a Meta pelo que vê aqui e agora. As receitas publicitárias cresceram 26% em termos homólogos, os preços dos anúncios registaram um aumento de dois dígitos, a Reality Labs registou menos prejuízos, as previsões para o 4.º trimestre superaram as expectativas e as despesas de capital não trouxeram novas surpresas negativas. A isto acresce uma divisão de ações, o que tem sempre boa aceitação. O ganho de cerca de 3,5% após o fecho da bolsa insere-se na tendência das últimas semanas, uma vez que as ações valorizaram quase 20% desde o lançamento do Muse.

No entanto, este relatório também destaca o custo de uma estratégia de «aposta total na IA». O investimento em ativos fixos (capex) aumentou 80% em termos homólogos, o fluxo de caixa livre tornou-se negativo, o caixa líquido desapareceu, as recompras de ações estão suspensas e foi criada uma nova classe de ações destinada a ajudar no financiamento de investimentos futuros. Além disso, o lucro divulgado reflete pesadas responsabilidades legais.

Os investidores receberam dois sinais ao mesmo tempo. Primeiro: a IA já está a melhorar de forma tangível a monetização da publicidade e, há já algum tempo, a empresa tem provado que a IA pode gerar receitas. Segundo: a conta a pagar pela próxima fase da corrida é tão elevada que até uma das empresas mais rentáveis do mundo está a preparar uma fonte de capital adicional. A reação do mercado de hoje indica que os investidores continuam a dar a Zuckerberg o benefício da dúvida. A duração dessa confiança dependerá da Muse e da Superintelligence Labs — mais concretamente, se estas começarem a gerar lucros antes que se esgote a paciência face ao fluxo de caixa livre (FCF) negativo.

Fonte: xStation 5