Nasdaq recua antes da abertura de Wall Street 🚩 Dólar tenta recuperar as perdas

Os futuros dos índices bolsistas dos EUA estão a regredir cerca de duas horas antes da abertura de Wall Street. As taxas de rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA estão novamente a subir, o petróleo continua caro e os investidores receberam um sinal um pouco mais «hawkish» das atas da Reserva Federal. O contrato de futuros do Índice do Dólar dos EUA (USDIDX) está a tentar recuperar em direção aos 98,65.

• Os futuros do Dow Jones registam uma descida de cerca de 0,2%, enquanto os futuros do S&P 500 recuam 0,1%. Os futuros do Nasdaq 100 registam uma descida de quase 0,3%.
• A ata da Fed revelou que alguns decisores políticos estavam dispostos a considerar novos aumentos das taxas de juro caso a inflação se afastasse ainda mais da meta de 2%. Isto limita a margem para um rápido regresso da narrativa de flexibilização monetária.
• A taxa de rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos está a subir para cerca de 5,22%, enquanto a taxa de rendibilidade a 10 anos se situa nos 4,67%, na sequência do alívio registado ontem após as medidas anunciadas pelo Tesouro dos EUA no mercado obrigacionista.
• O mercado aguarda os resultados financeiros do Walmart, que, na sequência do relatório da Target divulgado ontem, constituirão um dos testes mais importantes à saúde do consumidor norte-americano e à resiliência das despesas no retalho num contexto de taxas de juro elevadas e de energia mais cara.
• O petróleo está a ampliar os ganhos pela quinta sessão consecutiva, enquanto o conflito envolvendo o Irão e as perturbações no abastecimento estão, mais uma vez, a alimentar as preocupações com a inflação. Isto é particularmente problemático para as ações relacionadas com o crescimento e a IA, que são mais sensíveis às variações nos rendimentos das obrigações.

O mercado acionista está a entrar numa fase mais exigente

Os rendimentos das obrigações de longo prazo mantêm-se em níveis que estão, mais uma vez, a começar a afetar as valorizações das ações, particularmente nos segmentos da tecnologia e do crescimento. Com a taxa de rendibilidade dos títulos do Tesouro a 30 anos acima dos 5%, os investidores poderão exigir também um prémio de risco mais elevado das ações. Se estes níveis se mantiverem, especialmente no contexto da intervenção de ontem por parte do Tesouro dos EUA, tal tornaria mecanicamente mais difícil uma maior expansão dos múltiplos de avaliação, particularmente se o crescimento dos lucros abrandasse em relação aos seus atuais níveis recorde.

Isto não significa, contudo, que o mercado se encontre numa situação fundamental fraca. A última época de divulgação de resultados demonstrou que as empresas norte-americanas em diversos setores continuam a ser capazes de gerar crescimento das receitas e das margens, enquanto algumas das maiores empresas tecnológicas continuam a manter um ritmo de investimento muito forte. O problema é mais subtil. Wall Street já não beneficia da combinação simultânea de resultados sólidos e rendimentos em queda, o que anteriormente tinha sustentado as valorizações em ambas as direções.

A curto prazo, a Walmart assumirá particular importância. O relatório da maior retalhista dos EUA constituirá um teste à resiliência do consumo num contexto de custos de financiamento elevados e combustível mais caro. Se a empresa demonstrar uma procura resiliente, o mercado poderá interpretar isso como um argumento a favor da estabilidade contínua dos resultados no setor do consumo, o que poderá incentivar a rotação de capital para fora da IA e para outras partes do mercado acionista. Se, no entanto, as margens ou o crescimento das vendas se revelarem dececionantes, os investidores poderão começar a precificar uma desaceleração do consumo de forma mais agressiva.

Ao nível setorial, o panorama já apresenta divergências claras. As empresas do setor energético estão a beneficiar dos preços mais elevados do petróleo, enquanto algumas megacapitalizações continuam sob pressão devido ao aumento das taxas de rendibilidade. Ao mesmo tempo, as ações relacionadas com criptomoedas estão a registar uma forte recuperação na sequência de novos sinais políticos relativos à regulamentação dos ativos digitais. Wall Street não está, portanto, a entrar hoje num modo clássico de aversão ao risco. Parece-se mais com um mercado que se está a tornar cada vez mais seletivo quanto ao valor que ainda está disposto a pagar pelo crescimento.

Gráfico do US100 (intervalo D1), gráfico do USDIDX (intervalo M15)

Fonte: xStation5

Fonte: xStation5