O que podemos esperar do S&P 500? 🔼

A temporada dos earnings referentes ao terceiro trimestre de 2026 em Wall Street continua a revelar-se claramente mais forte do que o mercado esperava, embora a magnitude das surpresas positivas tenha sido relativamente modesta, sugerindo que a fasquia para este trimestre já se encontrava bastante elevada. Com 88% das empresas do S&P 500 a terem divulgado os seus resultados, tanto a amplitude das surpresas positivas como o ritmo de crescimento dos lucros apontam para fundamentos subjacentes sólidos em todas as empresas norte-americanas. Ao mesmo tempo, as valorizações do índice diminuíram significativamente em relação às médias de vários anos, melhorando a relação entre o crescimento dos lucros e os múltiplos de valorização.

• De acordo com a FactSet, 84% das empresas do S&P 500 que divulgaram os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas em termos de EPS, enquanto 74% apresentaram uma surpresa positiva nas receitas.
• O crescimento dos lucros do índice situa-se atualmente nos 31,4% em termos homólogos. Se este nível se mantiver até ao final da época de divulgação de resultados, marcará o terceiro trimestre consecutivo em que o crescimento do EPS excedeu os 25%.
• Ainda a 30 de setembro, o mercado esperava um crescimento dos lucros no terceiro trimestre de 29,1% em termos homólogos. O valor atual de 31,4% representa, portanto, uma clara revisão positiva durante a época de divulgação de resultados.
• Todos os 10 setores que divulgaram resultados apresentam agora um crescimento dos lucros mais forte do que o esperado no final de setembro, refletindo tanto revisões em alta do EPS como resultados efetivos superiores ao previsto.
• As perspetivas para o quarto trimestre permanecem relativamente positivas: 43 empresas do S&P 500 emitiram orientações positivas relativamente ao EPS, enquanto 32 emitiram orientações negativas.
• O rácio P/E (preço/lucro) do S&P 500 para os próximos 12 meses situa-se atualmente em 17,7, abaixo da média de 5 anos de 19,8 e da média de 10 anos de 19,1.
• A magnitude das surpresas nos resultados é, no entanto, menos impressionante. Atualmente, os resultados situam-se, em média, apenas 2,7% acima das expectativas, em comparação com uma média de 13,8% ao longo de um ano, uma média de 7,5% ao longo de cinco anos e uma média de 8,0% ao longo de dez anos. Trata-se do nível mais baixo desde o quarto trimestre de 2022. Em contrapartida, a diferença entre as receitas reportadas e as expectativas situa-se acima dos 2% e encontra-se ligeiramente acima das médias históricas, tanto a curto como a longo prazo.

Fonte: XTB Research, Macrobond

A valorização do S&P 500 desce para o seu nível mais baixo em mais de três anos

O rácio P/E (preço/lucro) do S&P 500, projetado para os próximos 12 meses, desceu para 17,7 a 5 de novembro, o seu nível mais baixo desde 1 de novembro de 2023, altura em que se situava em 17,5. Este múltiplo mantém-se claramente abaixo da média de 5 anos, de 19,8, e da média de 10 anos, de 19,1, mas continua acima das médias de longo prazo: 17,6 para 15 anos, 16,5 para 20 anos e 16,4 para 25 anos. De salientar que o rácio P/E futuro do setor das Tecnologias da Informação se encontra agora no seu nível mais baixo desde 23 de março de 2020.

O principal fator por detrás da descida deste múltiplo tem sido o aumento muito acentuado dos lucros esperados. Desde o final de 2025, o S&P 500 valorizou 7,4%, enquanto a estimativa do lucro por ação (EPS) para os próximos 12 meses aumentou até 33,6%, o que significa que o denominador do rácio P/E cresceu muito mais rapidamente do que o preço do índice. A nível setorial, destacam-se as tecnologias da informação e a energia, cujas valorizações se situam agora abaixo até mesmo das respetivas médias de 25 anos.

• Rácio P/E futuro do S&P 500: 17,7; o nível mais baixo dos últimos 25 anos foi de 8,6 a 20 de novembro de 2008, enquanto o ponto mais baixo do mercado em baixa de 2022 se situou em cerca de 15
• Tecnologia da Informação: 17,3 contra uma média de 25 anos de 20,0
• Energia: 11,7 contra uma média de 25 anos de 13,9

A época de divulgação de resultados do S&P 500 confirma um crescimento muito forte dos lucros

Com 88% das empresas do S&P 500 a terem divulgado os resultados do terceiro trimestre de 2026, a época de divulgação de resultados mantém-se muito sólida em termos de crescimento dos lucros, embora a magnitude das surpresas positivas seja ligeiramente inferior à dos últimos anos. 84% das empresas superaram as expectativas em termos de EPS, em comparação com uma média de 78% nos últimos 5 anos e uma média de 77% nos últimos 10 anos. O crescimento dos lucros do índice subiu para 31,4% em termos homólogos, face aos 30,1% registados na semana anterior e aos 29,1% previstos no final de setembro. Se este nível se mantiver, marcará o terceiro trimestre consecutivo de crescimento dos lucros acima dos 25% e o oitavo trimestre consecutivo de crescimento de dois dígitos.

No que diz respeito às receitas, 74% das empresas superaram as estimativas, enquanto as receitas reportadas situam-se, em média, 2,1% acima das expectativas. O crescimento combinado das receitas do índice aumentou para 14,3% em termos homólogos, face aos 13,6% da semana anterior e aos 12,2% registados no final de setembro. Todos os 11 setores estão a registar um crescimento homólogo tanto nas receitas como nos lucros, liderados pelos setores das Tecnologias da Informação, da Energia e dos Serviços de Comunicação. Os analistas esperam atualmente um crescimento do EPS de 28,4% para o 4.º trimestre e de 33,3% para o ano de 2026 na totalidade.

As receitas também estão a superar as expectativas, enquanto a magnitude das surpresas se mantém sólida

O lado das receitas da época de resultados do 3.º trimestre também parece positivo. 74% das empresas do S&P 500 estão a registar vendas acima do consenso, enquanto 26% estão a ficar aquém das expectativas. A percentagem de surpresas positivas nas receitas situa-se abaixo da média de um ano, de 77%, mas acima da média de cinco anos, de 70%, e da média de dez anos, de 68%. O setor da Energia lidera, com 100% das empresas que divulgaram resultados a superar as estimativas de receitas, seguido pelo setor das Tecnologias da Informação, com 93%, e pelo setor da Saúde, com 91%. O setor de bens de consumo discricionário é o mais fraco, com 54% das empresas a superarem o consenso.

A magnitude das surpresas nas receitas é também notável. As receitas agregadas entre as empresas que divulgaram resultados situam-se atualmente 2,1% acima das expectativas, exatamente em linha com a média de um ano e acima da média de cinco anos, de 1,8%, e da média de dez anos, de 1,6%. Ao contrário do EPS, em que a magnitude das surpresas positivas enfraqueceu significativamente em relação às normas históricas, as receitas continuam a superar as expectativas a um ritmo, pelo menos, em linha com os últimos anos. Isto sugere que o crescimento dos lucros do S&P 500 está a ser sustentado não só pelas margens e pelo controlo de custos, mas também por um crescimento das receitas que continua sólido.

A maioria das empresas está a superar as estimativas de EPS, mas a magnitude dessas superações está a enfraquecer

Com 88% das empresas do S&P 500 a terem divulgado os resultados do terceiro trimestre, 84% apresentaram um EPS acima do consenso, 4% ficaram em linha com as expectativas e 12% ficaram aquém das previsões. A percentagem de surpresas positivas no EPS mantém-se, portanto, acima da média de um ano (82%), da média de cinco anos (78%) e da média de dez anos (77%). O setor da Energia lidera, com 95% das empresas a superarem as estimativas de EPS, seguido pelo setor das Tecnologias da Informação, com 94%, e pelo setor da Saúde, com 93%. O setor dos Materiais é o mais fraco, com 57% das empresas a superarem as expectativas.

O setor da Saúde registou a maior surpresa positiva agregada nos resultados, com +13,7%, enquanto os setores dos Serviços Públicos e da Energia se situam ambos em +8,2% e o setor Industrial em +7,3%. No outro extremo do espectro, o setor dos Serviços de Comunicação situa-se em -24,6%, penalizado em parte pelos resultados mais fracos da Charter Communications, da Meta Platforms e da Alphabet.

As grandes empresas tecnológicas perdem dinamismo face ao resto do índice, enquanto o CAPEX continua a aumentar

Os analistas elevaram a sua estimativa do EPS para o 4.º trimestre de 2026 do S&P 500 em 1,4%. Este é o quinto trimestre dos últimos seis em que as estimativas aumentaram durante o primeiro mês do trimestre. Nos últimos 20 anos, as estimativas diminuíram, em média, 1,9% durante o mesmo período.

• O setor da Energia registou a maior revisão em alta das estimativas de EPS, com +20,3%, enquanto o setor dos Bens de Consumo Básicos registou a maior descida, com -4%.
• O setor das Tecnologias da Informação registou a segunda maior revisão em alta do EPS, a seguir ao setor da Energia, com +1,3%.
• A estimativa do EPS para o conjunto do S&P 500 para 2026 aumentou 0,6% em outubro.

Os lucros das «Sete Magníficas» estão a crescer 22,6% em termos homólogos no terceiro trimestre de 2026, em comparação com 32,6% para as restantes 493 empresas do S&P 500. Ainda em 30 de setembro, as expectativas situavam-se em 33,6% e 27,8%, respetivamente. O S&P 500 registou uma descida recentemente, apesar de as expectativas de lucros para as empresas norte-americanas terem continuado a melhorar.

Os cinco maiores «hyperscalers» aumentaram o CAPEX trimestral, confirmando que a corrida para construir infraestruturas de IA continua a acelerar, apesar do aumento dos custos. A Oracle e a Amazon registaram os aumentos mais acentuados na sequência dos seus últimos resultados, enquanto a Alphabet, a Meta e a Microsoft mantiveram um ritmo de crescimento mais moderado, embora ainda de dois dígitos. As expectativas de despesas permanecem elevadas: Microsoft fez uma revisão ligeiramente em baixa as suas previsões para o ano inteiro, enquanto a Meta reviu em alta as suas previsões

.

Fonte: XTB Research, FactSet

Gráfico do US500 (intervalo D1)

Os futuros do US500 registaram uma recuperação em V, um padrão frequentemente observado após fortes sell-off. Mais de metade da queda registada na última quinta-feira já foi recuperada, enquanto o índice defendeu a MME de 200 dias, representada pela linha vermelha. Esta média funciona agora como um importante nível de suporte em torno dos 7 450 pontos, ao passo que as reações anteriores dos preços perto dos 7 300 pontos representam outra zona de suporte importante do ponto de vista da evolução dos preços.

Para o índice, o essencial agora é manter-se acima da MME de 200 dias e recuperar para acima dos 7 750 pontos, que constitui a principal área de resistência. Valores de inflação mais baixos e preços do petróleo mais fracos poderão apoiar uma nova subida, enquanto a incerteza em torno do setor da IA poderá intensificar-se se os preços do crude voltarem a situar-se acima dos 100 dólares por barril e as taxas de rendibilidade dos títulos do Tesouro se mantiverem elevadas num contexto macroeconómico mais inflacionista.

Fonte: xStation5