O que se segue para a Lira Turca ❓

❗ A Lira já desvalorizou mais de 50% contra USD este ano. No entanto, as ações das autoridades turcas impulsionaram a moeda em mais de 30% esta semana. O que se segue para o TRY?

Como é que começou tudo isto?

A Turquia é considerada uma economia emergente, localizada na fronteira da Europa e da Ásia. Apesar da proximidade do Médio Oriente, o país não possui reservas de recursos naturais significativas, como os países árabes possuem. A economia turca depende muito da importação de bens, o que leva a um grande défice da balança de transações correntes. Isto, por sua vez, significa que a Turquia está dependente da dívida externa.

Crises de 2018-2019 

Durante anos, a Turquia tentou captar a atenção dos investidores. Taxas de juro relativamente elevadas atraíram investidores mas não conseguiram arrefecer a inflação. O crescimento dos preços excedeu o já elevado objectivo da inflação, o que levou à fraqueza da TRY e ao êxodo dos investidores do país.

A inflação turca ultrapassou os 20%. Serão as novas ações suficientes para estabilizar os preços e a moeda nacional? Fonte: Macrobond, XTB

O banco central reagiu ao agravamento do problema, levantando as taxas de juro e intervindo no mercado cambial. No entanto, essas medidas não deram frutos e as taxas de juro extremamente elevadas começaram a preocupar o Presidente turco. Erdogan começou a exercer mais pressão sobre o banco central e a dificultar a sua independência. Acrescentar a deterioração dos laços EUA-Turquia levou a uma grande crise TRY, que forçou a CBRT a aumentar a taxa de juro principal para 24%.

Razões por detrás do recente crash no TRY?

As razões por detrás da atual fraqueza da TRY são semelhantes às da crise monetária anterior na Turquia. A descida das taxas de juro sob pressão do Erdogan desencadeou uma desvalorização cambial extrema. Elevada dívida, inflação desenfreada, más relações com os países ocidentais e falta de independência do banco central empurraram a lira turca para novos recordes de baixa.

Rally da Lira Turca

A fim de aliviar o peso da moeda em queda para os cidadãos e a economia, Erdogan e a sua administração decidiram um conjunto de medidas destinadas a estabilizar a situação. A Turquia garantirá contas nacionais em TRY e pagará juros sobre essas contas que compensarão as perdas cambiais. As medidas visam promover a manutenção de poupanças em TRY e impedir a fuga para moedas e ativos estrangeiros. O governo turco também fornecerá às empresas contratos a prazo que ajudarão a proteger contra a volatilidade cambial. No entanto, é pouco provável que essas acções atenuem as pressões inflacionistas e dada a relutância em relação a subidas de taxas e aumento dos preços da energia em todo o mundo.

Este é, naturalmente, um dos lados da história por detrás dos recentes ganhos do TRY. O outro é uma intervenção massiva do banco central em relação ao câmbio e o corte das apostas contra a lira por parte dos investidores. A combinação destes factores levou a movimentos gigantescos no mercado TRY no início desta semana.

Os movimentos no par cambial USDTRY durante a crise mais recente foram mais rápidos e maiores do que no caso da crise anterior. No entanto, se olharmos para movimentos relativos (em %), podemos ver algumas analogias. No entanto, novas ações anunciadas pelas autoridades turcas podem não ser suficientes para abrandar a inflação. A estabilidade do TRY pode não durar muito se a inflação continuar a acelerar. Fonte: xStation5

O que podemos esperar para os próximos tempos?

No passado, foram utilizados diferentes métodos para estabilizar a moeda. Alguns países implementaram corredores de taxas de juro, outros decidiram taxas de juro de alta liquidez tardia. No entanto, essas ações nunca resolveram a situação durante muito tempo. Embora o novo plano anunciado pela Turquia possa parecer racional, é pouco provável que a estabilidade no mercado cambial dure muito tempo. Se a cotação do TRY permanecer flutuante, os especuladores deverão em breve voltar a reduzir a lira turca e testar os limites da capacidade do banco central e do governo para defender a corrente. Sem um plano claro e acções destinadas a arrefecer o crescimento dos preços, outro período de fraqueza do TRY parece ser uma questão de tempo.

As taxas de juro reais na Turquia são não só negativas mas também as mais baixas do mundo. Sem um regresso a território positivo, o crescimento dos preços pode ser difícil de estabilizar. Fonte: Macrobond, XTBA lira turca valorizou significativamente, mas foi em grande medida impulsionada pelo encerramento de posições curtas.  Fonte: CDS Turco: Bloomberg