China suspende compras de soja nova colheita dos EUA
A China ainda não registou uma única remessa de soja nova colheita dos EUA para a época 2025/26, o que representa o início mais lento em pelo menos 20 anos.
As compras chinesas de soja dos EUA têm sido nulas nos últimos meses, uma situação ligada às altas tarifas, à incerteza tarifária e à disponibilidade de alternativas do Brasil. Embora as compras sejam normalmente baixas durante este período, elas não costumam ser inexistentes. A última vez que os agricultores dos EUA esperaram tanto tempo pelas encomendas de soja da nova colheita foi em 1999. Fonte: Bloomberg Finance LP
Esta situação sem precedentes é impulsionada por vários fatores-chave:
- O Brasil oferece estabilidade política e preços competitivos, apesar do real mais forte
O Brasil detém uma vantagem significativa em termos de custos na produção de soja, com custos de produção por hectare aproximadamente 20% mais baixos do que nos EUA, principalmente devido a despesas mais baixas com terra e capital.
Embora a correlação entre o real brasileiro e os preços da soja tenha sido significativa, os preços atuais da soja são baixos, apesar da força do real (um real mais forte deveria reduzir a competitividade das exportações brasileiras).
Desde a primeira guerra comercial de Trump, a China mudou em grande parte o seu foco para a soja brasileira, embora continue a ser um comprador crucial de soja dos EUA. Para a China, as importações dos EUA representam apenas 20% do total das suas importações de soja, mas para os EUA, a China representa cerca de 50% das suas exportações de soja. Fonte: xStation5
- Considerações políticas sobre o comércio
A China detém atualmente cerca de 34% das reservas mundiais de soja, estimadas em 43 milhões de toneladas até ao final de 2025. As importações recorde no primeiro semestre do ano levaram a uma acumulação de reservas de farinha de soja, obrigando algumas fábricas de processamento a encerrar devido à falta de espaço de armazenamento.
Embora os preços da soja brasileira sejam atualmente mais elevados do que os preços dos EUA, a China continua a comprar soja principalmente da América do Sul por razões políticas. As tarifas atuais sobre a soja dos EUA são de 10%, semelhantes às de outros produtos. Por outro lado, a China pode estar à espera de uma potencial prorrogação da suspensão das tarifas anteriormente extremas, que em determinado momento ultrapassaram os 100% em ambos os lados.
Reservas recorde de soja na China
A China possui as maiores reservas de soja do mundo, ultrapassando o Brasil, o maior produtor mundial. Fonte: USDA
A China pode quadruplicar as suas importações dos EUA?
A proposta de Donald Trump para que a China quadruplique as suas compras de soja é praticamente impossível por várias razões:
- Escala da procura
Em 2024, a China importou cerca de 105 milhões de toneladas de soja, com apenas 22,13 milhões de toneladas provenientes dos EUA (uma ação de 21%). Um aumento de quatro vezes significaria importar 88,5 milhões de toneladas apenas dos EUA, o que exigiria redirecionar a maior parte de suas compras do Brasil.
- Restrições ao abastecimento dos EUA
De acordo com as previsões do USDA, a produção total de soja dos EUA para a época 2025/26 está projetada em 4,3 mil milhões de bushels (cerca de 118 milhões de toneladas), com as exportações em 1,75 mil milhões de bushels (47,6 milhões de toneladas). É fisicamente impossível abastecer a China com 88,5 milhões de toneladas, dado este nível de produção.
O último relatório WASDE mostrou uma diminuição prevista na produção dos EUA e stocks finais significativamente mais baixos. No entanto, isto surge num contexto de previsões de exportação mais baixas, e as quedas intradiárias anteriores foram neutralizadas. Fonte: Bloomberg Finance LP
- Fontes alternativas de abastecimento
O Brasil tem capacidade suficiente para substituir completamente os fornecimentos dos EUA. Juntamente com a Argentina, o Uruguai e o Paraguai, os países sul-americanos podem satisfazer totalmente a procura chinesa.
A China vem investindo em portos sul-americanos há vários anos para aumentar suas compras de alimentos, incluindo soja, na região.
Impacto nos preços da soja
Os preços da soja reagiram inicialmente com um aumento após os comentários de Donald Trump, mas observamos quedas no início do dia seguinte. No entanto, após as 18h CET, essas perdas foram neutralizadas pela divulgação do relatório WASDE, que mostrou stocks finais e produção significativamente menores nos EUA. O fator chave para os preços será, naturalmente, as decisões de compra da China. Se estas compras aumentarem, os preços poderão regressar permanentemente acima dos 10 dólares. Por outro lado, os especuladores não estão particularmente otimistas em relação aos preços, tendo reduzido significativamente a sua posição nesta mercadoria.
Os preços da soja voltaram a subir acima dos 10 dólares após a publicação do último relatório WASDE. Fonte: xStation5
O último relatório global WASDE indica um declínio em todos os indicadores-chave. As perspetivas de produção e os stocks finais foram reduzidos, com os stocks finais a serem, em última análise, reduzidos minimamente em relação aos máximos históricos da época passada. Embora os preços possam flutuar neste momento, as perspetivas de excesso de oferta global podem fazer com que os preços desçam para o nível de suporte crucial de 8,50 dólares por bushel. Antes de atingir esse nível, no entanto, os preços teriam de enfrentar o importante suporte de 9,50 dólares, um nível que tem sido um suporte desde agosto do ano passado.
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