Em 30 de julho de 2025, o Presidente Donald Trump anunciou a imposição de tarifas de 50% sobre produtos de cobre selecionados, isentando crucialmente o cobre refinado, a forma de comercialização mais significativa. Esta decisão despoletou a maior queda histórica nos preços do cobre na bolsa COMEX dos EUA, ao mesmo tempo que estabilizou a London Metal Exchange (LME). Embora os preços da LME tenham inicialmente caído em resposta, prevê-se uma maior convergência de preços a curto prazo, provavelmente impulsionada por ajustes nos preços dos EUA e não nos preços europeus.
Qual foi a decisão de Donald Trump?
A partir de 1 de agosto de 2025, uma tarifa de 50% será aplicada aos seguintes produtos de cobre:
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Abrir Conta Download mobile app Download mobile app- Produtos de cobre semi-acabados: Tubos, fios, hastes, folhas, tubos
- Componentes de cobre: Acessórios para tubos, cabos eléctricos, conectores
- Produtos com utilização intensiva de cobre: Transformadores, motores eléctricos
- Produtos acabados: Instalações eléctricas, sistemas de aquecimento
Principais isenções pautais
Trump tomou uma decisão estratégica de excluir produtos críticos que servem de factores de produção para os principais produtos manufacturados:
- Cobre refinado (cátodos): A principal forma de comercialização do cobre (forma mais pura).
- Minérios e concentrados de cobre: Matérias-primas para a produção.
- Sucata de cobre: Material para reciclagem.
- Cobre blister e ânodos: Produtos intermédios no processo de refinação.
Como é que o mercado reagiu?
Os preços do cobre na COMEX, que tinham um prémio de mais de 30% em relação aos preços da LME, caíram a pique, registando ontem a maior descida da história numa só sessão. O preço caiu instantaneamente cerca de 20%, corroendo quase totalmente o prémio COMEX-LME. É importante notar que estoques significativos de cobre foram acumulados nos EUA nos últimos seis meses em antecipação às tarifas, o que poderia agora levar a uma redução drástica na demanda de cobre dos EUA. As existências atingiram mais de 250.000 toneladas, o seu nível mais elevado em mais de 20 anos. Esta situação também eliminará qualquer rentabilidade da arbitragem.
Todo o diferencial de crescimento acumulado no ano entre a COMEX e a LME desapareceu completamente. Fonte: Bloomberg Finance LP
O que vem a seguir para os preços da LME?
As quedas de preços de hoje na LME foram limitadas. A quase eliminação do prémio COMEX significava que os preços da LME não podiam subir significativamente. No entanto, a importância da LME pode ressurgir com a eliminação dos riscos associados a uma paragem no comércio dos EUA. Vale a pena notar que os inventários de troca global aumentaram um pouco recentemente, potencialmente retendo aumentos de preços, enquanto os inventários na China estão a contrair-se. Além disso, um indicador importante para os preços do cobre, o impulso de crédito da China, está claramente a aumentar, o que pode indicar perspectivas moderadamente positivas a médio prazo para o cobre. O mercado da LME pode também registar um afluxo de investidores que se deslocam do mercado dos EUA, atenuando ainda mais as preocupações quanto a uma volatilidade excessiva.
Chile e Peru: Principais beneficiários
A grande maioria do cobre fornecido aos EUA é proveniente de países da América do Sul, nomeadamente do Chile e do Peru. Consequentemente, esta situação deverá ter um impacto positivo nos preços da LME, uma vez que estes países não terão de procurar novos mercados. Poderão continuar a exportar cobre refinado para os EUA sem direitos aduaneiros. Por outro lado, o Canadá, que exporta maioritariamente produtos acabados, enfrentará encargos significativamente mais elevados.
Embora o dólar americano esteja atualmente a ter um desempenho muito forte, não se pode excluir um impacto positivo no peso chileno a longo prazo. Como observado, a correlação nos últimos meses tem sido bastante elevada, embora tenha surgido uma maior divergência nas últimas semanas.
USDCLP permanece em níveis elevados, mas uma melhoria na situação tarifária poderia potencialmente impactar positivamente as moedas sul-americanas. Fonte: xStation5
Previsão de preços
Os preços do cobre caíram recentemente e também reagiram negativamente à decisão de Trump de excluir o cobre refinado comercializado globalmente das tarifas. O preço está a reagir aos mínimos locais de meados de julho e pode começar a responder aos fundamentos globais mais uma vez. O suporte importante está em US $ 9.500 e um pouco abaixo disso, na retração de Fibonacci de 38,2% da última tendência de baixa. O fortalecimento do dólar americano é atualmente um fator negativo para o cobre. No entanto, uma parada sustentada no crescimento dos preços a longo prazo só ocorreria no caso de um colapso económico global ou um aumento significativo da oferta. No entanto, o nível de $10.000 representa uma barreira clara que exigiria um catalisador muito positivo para ser quebrada. Não está fora de questão que a recente aceleração dos gastos chineses continue a apoiar os preços globais do cobre.
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