A semana passada foi marcada por um aumento acentuado dos preços do petróleo. O contrato do Brent valorizou mais de 8 por cento ao longo de cinco sessões e mantém-se acima dos 104 dólares por barril, em consequência de perturbações persistentes no abastecimento e de ataques às infraestruturas de refinação. A esta situação juntou-se um resultado ambíguo do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) dos EUA, o que levou os investidores a reorientarem as suas expectativas para uma postura mais restritiva da Reserva Federal. Wall Street reagiu com uma correção ao longo da semana: o Nasdaq 100 registou uma queda de cerca de 1,4% no acumulado do mês, e o S&P 500 de quase 1,8%, embora a sessão de sexta-feira tenha revelado uma tentativa de recuperação.
No entanto, o verdadeiro teste terá lugar na próxima semana. Ao longo de apenas três dias, de quarta-feira a sexta-feira, as decisões sobre as taxas de juro serão anunciadas sucessivamente pelo Federal Reserve dos EUA, pelo Banco de Inglaterra e pelo Banco do Japão. Esta confluência de três grandes bancos centrais numa única semana é rara e pode desencadear um aumento significativo da volatilidade no mercado cambial, no mercado de metais preciosos e nos principais índices bolsistas. Vale particularmente a pena acompanhar três mercados: o par USDJPY, o ouro (GOLD) e o contrato do índice Nasdaq 100 (US100).
USDJPY
O dólar perdeu terreno de forma significativa face ao iene, caindo para cerca de 153,3. Este movimento foi impulsionado pelas declarações e ações do Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, que afirmou claramente: «Agora sou eu quem manda», mas o segundo fator, igualmente importante, são as crescentes apostas num aperto da política monetária por parte do Banco do Japão.
Na sexta-feira, 18 de setembro, o mercado espera que a taxa de referência do Banco do Japão seja aumentada de 1,00 para 1,25 por cento, marcando mais um passo na normalização da política monetária após anos de taxas zero e negativas. Algumas horas antes, à 01h30, serão divulgados os dados da inflação do IPC do Japão. O consenso prevê uma aceleração de 1,9% para 2,0%, o que reforçaria ainda mais os argumentos a favor do aperto monetário.
No entanto, o fator decisivo será a comparação do comunicado do Banco do Japão com a decisão da Reserva Federal na quarta-feira. O mercado está a descontar agressivamente toda uma série de subidas das taxas de juro japonesas, pelo que a fasquia está alta: qualquer postura mais branda ou falta de sinais relativamente a novas medidas poderá enfraquecer rapidamente o iene e fazer com que o par volte a subir. Se, por outro lado, o BoJ subir as taxas e, simultaneamente, anunciar a continuação desta política, a pressão para encerrar posições de carry trade — pedir iene a juros baixos para investir em ativos de maior rendimento — regressará com o dobro da força.
OURO
O ouro ultrapassou os 4 389 dólares por onça na sexta-feira, registando uma valorização superior a 1,6% na sessão, embora as cotações se mantenham ligeiramente mais baixas no conjunto da semana. O ouro foi pressionado pelo fortalecimento do dólar e pelos elevados rendimentos das obrigações.
A resolução surgirá com a decisão da Reserva Federal na quarta-feira, às 20h00. O consenso aponta para a manutenção das taxas em 3,75%, pelo que a atenção do mercado se centrará inteiramente nas novas projeções económicas e no tom da comunicação. O ouro não gera juros, pelo que perde valor num ambiente de taxas elevadas, mas, simultaneamente, beneficia da queda dos rendimentos reais e do aumento da incerteza geopolítica, que se faz claramente sentir hoje devido à situação no mercado do petróleo.
Mais cedo nesse mesmo dia, às 14h30, serão divulgados os dados das vendas a retalho nos EUA. O consenso aponta para uma recuperação sólida de 0,9% em termos mensais, após uma queda de 0,6%. Um resultado forte reforçaria a narrativa «hawkish» (de linha dura) mesmo antes da conferência de imprensa. Se o Fed sinalizar uma maior disposição para flexibilizar a política monetária do que o mercado espera, o ouro tem potencial para atingir os seus recentes máximos locais. No cenário oposto, é realista uma correção para a zona de suporte de 4 250–4 300 dólares.
US100
O índice das ações tecnológicas mantém uma tendência descendente numa base mensal, registando uma queda de cerca de 1,4 por cento, embora o contrato US100 tenha conseguido recuperar durante a última sessão. A época de divulgação de resultados em Wall Street chegou ao fim, pelo que os principais fatores impulsionadores continuam a ser a decisão da Reserva Federal e a situação no Médio Oriente.
As empresas tecnológicas, avaliadas partindo do princípio de taxas mais baixas no futuro, são excepcionalmente sensíveis a qualquer alteração no tom da comunicação. Um fator de risco adicional é o aumento dos preços do petróleo, que impulsiona as expectativas de inflação e reduz a margem de manobra do Fed nos próximos trimestres.
Na quinta-feira, 17 de setembro, às 14h30, será divulgado o índice da Fed da Filadélfia, que é um indicador avançado do estado da indústria norte-americana. O consenso aponta para uma deterioração muito clara, de 47,4 pontos para 28,6 pontos, e este é um valor que, se fraco, poderia facilmente traduzir-se em receios de um abrandamento. No mesmo dia serão divulgados os pedidos semanais de subsídio de desemprego, e a semana terminará com a produção industrial na sexta-feira. Uma postura moderada da Reserva Federal e um sinal de pausa no aperto monetário abririam margem para uma recuperação mais acentuada do índice; um tom mais cauteloso poderá aprofundar a correção.
O que mais está na agenda?
Para além dos três grandes bancos centrais, vale a pena acompanhar vários indicadores de segundo plano. Na quarta-feira, às 8h00, a inflação do IPC do Reino Unido, com um consenso de 3,1% contra os 2,9% anteriores: uma aceleração pouco antes da decisão do Banco de Inglaterra na quinta-feira — da qual o mercado espera que a taxa seja mantida em 3,75% — colocaria a sua comunicação numa posição delicada. Na terça-feira, o ZEW alemão deverá revelar uma clara melhoria nas expectativas, passando de 34,2 para 40,0 pontos. No mesmo dia, às 9h30, teremos a inflação medida pelo IPC nacional, com um consenso de 3,4%, e, no início da manhã, a produção industrial chinesa, com uma previsão de aceleração para 4,8%. Importante para o mercado do petróleo será a divulgação dos inventários do DOE na quarta-feira, às 16h30, especialmente após uma semana de aumentos de preços tão acentuados.
Abertura do mercado norte-americano: Índices recuperam, apesar dos dados da inflação
Decisão difícil para a Reserva Federal, à medida que o IPC subjacente põe à prova as expectativas do mercado
🟡Ouro recupera antes da divulgação do IPC
Análise de Mercado: EUR/USD | 11/09/26
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