O futuro do sector das videoconferências
O verdadeiro avanço no mercado do software de videoconferência acabou por ser a pandemia da COVID-19. Em 2020, o confinamento global obrigou as empresas a implementar soluções que permitissem a comunicação remota. O trabalho remoto também floresceu durante esse período, tornando-se uma necessidade para muitas empresas em tempos de pandemia. Agora, embora o ambiente macroeconómico já não exerça pressão externa sobre as empresas para que mantenham o trabalho remoto, parece que esta forma se manterá definitivamente no mercado. Além disso, mesmo que em 2024 a pandemia global não obrigue à introdução de ofertas de trabalho remoto, este mercado continua a ter um potencial de crescimento significativo.
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Abrir Conta TESTAR A DEMO Download mobile app Download mobile appA pandemia demonstrou que existem sectores (por exemplo, TI) onde o trabalho remoto pode ser implementado sem uma clara diminuição da produtividade e onde o trabalho no escritório não é uma necessidade. Este facto levou a uma habituação significativa dos trabalhadores às ofertas de trabalho à distância. De acordo com um relatório da KPMG de 2023, o principal fator que determinou o desenvolvimento de ofertas de trabalho à distância entre as empresas inquiridas foi o interesse e a procura desta forma de trabalho por parte dos trabalhadores (73%). O segundo fator mais significativo na criação do acesso ao trabalho remoto foi a capacidade de aumentar a atratividade das ofertas das empresas (53%), bem como a atração de novos talentos (38%). Devido ao desenvolvimento do teletrabalho, as empresas já não se limitam a utilizar os serviços de pessoas que vivem na cidade onde a empresa está sediada, mas estão abertas a recrutar empregados não só de todo o país, mas também de todo o mundo. Os hábitos dos trabalhadores, a possibilidade de cooperação efectiva entre sucursais nacionais e internacionais e a crescente procura de recrutamento de novos talentos, reforçada pela ausência de limitações relacionadas com o local de residência, constituem fortes impulsos para o crescimento de todo o sector. Assim, de acordo com as previsões da Fortunate Business Insights, o mercado global de videoconferência no valor de 28,61 mil milhões de dólares em 2023 poderá crescer para 33,4 mil milhões de dólares em 2024, e o seu valor estimado até 2032 será de 60,17 mil milhões de dólares, representando uma taxa média de crescimento anual de 7,8%.
A Zoom Video Communications no período pós-pandémico
A Zoom Video Communications foi uma das empresas que mais beneficiou durante o "boom da COVID" no mercado do trabalho remoto. O software adequado necessário para a comunicação à distância revelou-se uma ferramenta crucial utilizada pelas empresas durante os períodos de confinamento. Este facto permitiu à empresa aumentar as suas receitas em 2020 e 2021 em 88,4% e 325,8%. A forte dinâmica de crescimento das receitas não ficou sem reflexo no preço das ações, que atingiu 589,66 dólares no seu pico em outubro de 2020, aumentando mais de 720% desde o início do ano. Nessa altura, a principal força motriz do crescimento da empresa era sobretudo a incerteza quanto ao futuro e a perspetiva de um confinamento prolongado. Com o fim da pandemia, o ritmo de crescimento das receitas da empresa estabilizou. Em 2023, a empresa registou um crescimento anual de 7,1% e, desde o segundo trimestre de 2023, o crescimento médio trimestral tem sido de 3,27%. Desde os seus picos, as acções da empresa perderam quase -90% em valor.
Perspectivas da empresa para os próximos trimestres
O declínio significativo no crescimento das receitas resulta de alterações no ambiente de mercado e do aumento da concorrência. Apesar das perspectivas de crescimento de todo o mercado das videoconferências, depender apenas de uma plataforma de serviços de comunicação não é suficiente para competir com empresas como a Microsoft ou a Alphabet. Estas empresas, para além das aplicações de comunicação (Microsoft Teams ou Google Meets), oferecem também soluções completas de apoio às actividades dos clientes.
A Zoom também não fica atrás neste aspeto e está a desenvolver ativamente o seu catálogo de produtos no âmbito da sua plataforma, transformando-a de um comunicador de vídeo num sistema abrangente de serviços que permite conversar, planear reuniões, gerir calendários empresariais e expandir a plataforma com software que permite, por exemplo, tomar notas, criar documentos ou gravar vídeos.
Graças a isto, a Zoom pode contar com o facto de não ficar para trás na corrida tecnológica e manter a sua posição de liderança no mercado do software de videoconferência. É provável que os efeitos plenos do desenvolvimento de produtos se façam sentir no segundo semestre de 2024, o que também pode ser visto nas previsões cautelosas de receitas da empresa. No primeiro trimestre do ano fiscal de 2025 (que termina em abril de 2024), a empresa espera atingir 1,13 mil milhões de dólares em receitas (+2% em termos anuais), enquanto que para todo o ano fiscal, prevê um crescimento para 4,6 mil milhões de dólares (+1,7% em termos anuais).
Apesar da ligeira dinâmica das receitas, o Zoom chama a atenção pela forte rentabilidade. Ao nível da margem bruta, a empresa mantém um nível estável de cerca de 75% após o período de estabilização das receitas (nos anos 2022-24). O trabalho em curso no desenvolvimento da plataforma Zoom contribuiu para um aumento temporário dos custos de I&D, cuja dinâmica de crescimento, no entanto, está agora claramente a enfraquecer. Assim, o consenso de mercado assume que a empresa atingirá uma margem operacional de cerca de 37% nos próximos anos, o que, dado o forte desenvolvimento dos produtos oferecidos, parece ser um cenário provável (embora assumindo um valor próximo dos valores médios dos últimos 3 anos).
É também impossível não realçar a forte posição de tesouraria da empresa. A Zoom tem atualmente 6,96 mil milhões de dólares em caixa e investimentos de curto prazo, o que constitui mais de ⅓ da capitalização bolsista total da empresa. Além disso, a empresa continua a melhorar a sua posição de caixa através do aumento dos fluxos de caixa. Para além disso, a empresa quase não tem dívidas.
Assumindo um crescimento conservador das receitas nos próximos anos (+1,7% em 2025, +4% em 2026, e +3,5% em 2027), alcançando uma margem operacional pela empresa de acordo com o consenso de cerca de 37%, bem como mantendo o CAPEX em comparação com as receitas ao nível de 2,9% em 2025, 3,2% em 2026, e 3,5% em 2027 (tendência dos 3 anos anteriores), obtemos um rácio EV/FCF ao nível de 10,51x. No intervalo de preços atual de 58,99 dólares, isto implica um crescimento potencial de 12,7%.
Naturalmente, estes são apenas cálculos ilustrativos destinados a mostrar a atual avaliação de mercado da empresa na perspetiva de um cenário conservador. Se a empresa não conseguir atingir as margens previstas e se os produtos desenvolvidos pela empresa não forem suficientemente atractivos em comparação com os produtos concorrentes (incluindo os da Microsoft e da Alphabet), é de esperar novas descidas do preço das ações.
As ações da Zoom Video Communications perderam quase -90% em valor desde o pico da pandemia. Fonte: xStation.
Pesquisa de acções XTB
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