Às 09h30 (horário de Brasília) de hoje, serão divulgados os dados do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA referentes a março. As previsões sugerem que o impulso dos preços desacelerou no mês passado, em linha com a fraqueza na demanda e na confiança do consumidor. No entanto, os primeiros sinais de pressão inflacionária podem surgir em categorias como importações chinesas e automóveis. Abaixo, o consenso do mercado para o CPI de março:
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CPI Núcleo (YoY): Previsão 3,0%; Anterior 3,1%
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CPI Núcleo (MoM): Previsão 0,3%; Anterior 0,2%
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CPI Geral (YoY): Previsão 2,6%; Anterior 2,8%
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CPI Geral (MoM): Previsão 0,1%; Anterior 0,2%
O que o CPI pode revelar?
Em março, é provável que vejamos a continuação das tendências nas categorias de preços mais voláteis. O pico nos preços de alimentos no início do ano (impulsionado principalmente por ovos e carnes) se dissipou, e os preços da energia devem puxar o índice geral para baixo.
Dito isso, a pressão de preços pode aparecer em setores fortemente dependentes de importações chinesas — como móveis e vestuário. Embora as tarifas de 20% impostas à China no último mês provavelmente sejam parcialmente absorvidas por margens menores, parte dos custos adicionais já pode ter sido repassada ao consumidor.
A situação no setor de serviços continua sendo crucial, pois tem sido o principal impulsionador tanto do CPI quanto do PCE nos últimos meses. Enquanto passagens aéreas e a notória inflação de aluguéis podem se estabilizar, a pressão altista nos serviços de seguro e saúde pode mais do que compensar quedas em outras categorias de serviços.
Tarifas e inflação — visão do Fed
O Fed enfrenta um desafio complexo. As perturbações no comércio global estão em níveis recordes, e o verdadeiro impacto das restrições comerciais ainda é difícil de quantificar. A volatilidade continua elevada, como mostra o anúncio surpresa de Trump ontem sobre uma pausa de 90 dias nas tarifas elevadas para a maioria dos parceiros comerciais.
Alguns analistas sugerem que o relatório de CPI de hoje pode ser o último a mostrar uma tendência desinflacionária, com os preços voltando a subir a partir de abril.
Durante seu discurso mais recente, o presidente do Fed, Jerome Powell, destacou uma postura cautelosa em relação ao impacto das tarifas sobre o CPI e a economia em geral. Powell reconheceu que as tarifas estão mais altas do que o esperado e representam um risco real à estabilidade de preços. Ao mesmo tempo, as barreiras comerciais podem reduzir o crescimento econômico, dificultando o caminho da política monetária. Ele concluiu dizendo que o Fed não deve se apressar para cortar juros e deve permanecer como fonte de análise racional e estabilidade.
Outros membros do FOMC também expressaram suas opiniões recentemente:
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John Williams (presidente do Fed de Nova York) demonstrou cautela quanto a mudanças rápidas na política monetária em resposta às tarifas, alertando que elas podem atrapalhar o processo desinflacionário em curso e aumentar temporariamente o CPI.
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Thomas Barkin (presidente do Fed de Richmond) reiterou essas preocupações, afirmando que as tarifas podem dificultar os esforços do Fed para controlar a inflação e aumentar a pressão sobre os preços ao consumidor.
No longo prazo, a perspectiva aponta claramente para aumento das pressões inflacionárias. No entanto, o relatório de inflação de março provavelmente ainda não mostrará um impacto significativo relacionado às tarifas. Esse impacto deverá se tornar mais visível em abril — caso a tarifa geral de 10% continue em vigor.
E as taxas de juros?
As expectativas de cortes de juros caíram significativamente após a decisão de Trump de suspender as tarifas recíprocas por 90 dias. No início da semana, o mercado atribuía 60% de chance de corte em maio e 100% de chance em junho. Agora, essas probabilidades mudaram para apenas 20% em maio e 60% em junho — uma probabilidade combinada de 80%.
Por ora, o relatório do CPI de hoje não deve alterar significativamente o rumo do Fed. O mercado ainda antecipa três cortes de juros até o fim do ano.
S&P 500 (H1)
Em condições mais típicas, o relatório do CPI de hoje provavelmente seria o evento principal da semana. No entanto, a escalada em curso da guerra comercial entre EUA e China empurrou os dados de inflação para segundo plano. Como resultado, a volatilidade do mercado provavelmente permanecerá contida, com os movimentos dos índices sendo impulsionados principalmente por novos comentários da Casa Branca.
O relatório do CPI de março também parece um pouco defasado, refletindo a dinâmica de preços sob um regime comercial completamente diferente. Atualmente, os investidores aguardam os efeitos das novas tarifas gerais de 10% e do aumento sem precedentes nas tarifas sobre importações chinesas — de 54% para 125% em apenas uma semana. O relatório de hoje pode oferecer pistas iniciais desse impacto, que é onde o foco do mercado provavelmente estará.
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