Claves de la semana: Fed y Banco de Japón ponen a prueba a los mercados

La semana del 14 al 18 de septiembre tendrá a los bancos centrales como protagonistas, la Reserva Federal celebrará una de sus reuniones más importantes del año después de que la inflación estadounidense volviera a mostrar resistencia, mientras que apenas un día después el foco se desplazará hacia Japón, donde el mercado también se prepara para una posible subida de tasas.

El escenario llega después de una semana marcada por un fuerte incremento de los rendimientos de los bonos, petróleo por encima de US$100 por barril y renovadas dudas sobre cuánto endurecimiento monetario puede absorber la economía mundial. El S&P 500 mantiene una subida cercana al 12% durante 2026, pero se encuentra alrededor de 2% por debajo de sus máximos de agosto. Al mismo tiempo, el Treasury estadounidense a diez años llegó a acercarse al 5%, un nivel especialmente relevante para las valoraciones de las compañías tecnológicas y otras áreas sensibles al costo del financiamiento.

Reserva Federal: ¿una subida aislada o el comienzo de un nuevo ciclo?

El miércoles será el principal día de la semana para Wall Street, la Reserva Federal anunciará su decisión de política monetaria después de mantener las tasas sin cambios durante todo 2026. El mercado llega a la reunión después de dos señales que han reforzado considerablemente las expectativas de una subida. Primero, el mercado laboral estadounidense volvió a sorprender positivamente, reduciendo la necesidad de que la Fed mantenga una postura acomodaticia para proteger el empleo. Después, el IPC de agosto mostró que la inflación subyacente aumentó 0,3% mensual, superando el 0,2% esperado.

La inflación general avanzó 0,4% mensual y permaneció en 3,4% interanual, mientras que la inflación subyacente se moderó desde 2,5% hasta 2,4% anual. Sin embargo, la resistencia de algunos componentes y el fuerte incremento de los precios energéticos han reforzado la idea de que la Fed todavía no puede declarar terminada la batalla contra la inflación. Como resultado, los futuros de tasas asignan actualmente una probabilidad superior al 80% a un incremento de 25 puntos base, que llevaría el rango objetivo desde 3,50%-3,75% hasta 3,75%-4,00%.

Para los mercados, sin embargo, la subida probablemente sea solamente la primera parte de la historia. El foco estará en las nuevas proyecciones económicas de la Fed, el comunicado y la conferencia de prensa de Kevin Warsh. Los inversores intentarán determinar si el movimiento se presenta como una subida preventiva destinada a contener las expectativas de inflación o como el inicio de un ciclo más amplio de endurecimiento. Esa diferencia podría resultar especialmente importante para las bolsas. Una subida acompañada de señales de futuros incrementos podría volver a impulsar los rendimientos de los Treasuries y aumentar la presión sobre las acciones sensibles a tasas.

Las ventas minoristas llegan horas antes de la Fed

Antes de conocer la decisión de tasas, Estados Unidos publicará el miércoles las ventas minoristas de agosto, ofreciendo una lectura adicional sobre la fortaleza del consumidor.

El mercado espera:

• Ventas minoristas: +0,9% mensual, frente al -0,6% anterior.
• Ventas sin automóviles: +0,5% mensual, frente al -0,3% anterior.
• Ventas sin gasolina y automóviles: el dato anterior mostró una caída de 0,2%.

Una recuperación considerable del consumo reforzaría la percepción de que la economía todavía puede soportar tasas más altas.

Por el contrario, una lectura más débil podría complicar la decisión de la Fed, especialmente si muestra que el aumento de los costos energéticos y las condiciones financieras más restrictivas ya están comenzando a afectar el gasto de los hogares.

Banco de Japón: el riesgo que podría sorprender a Wall Street

Si el resultado de la Fed está cada vez más descontado, el Banco de Japón puede convertirse en la principal fuente de sorpresa, el mercado espera que el BoJ suba su tasa en 25 puntos base, desde 1,00% hasta 1,25%, ante unas presiones inflacionarias que siguen justificando una retirada gradual del estímulo. Los mercados de swaps asignaban recientemente alrededor de 72% de probabilidad a una subida en septiembre. El yen ya ha reaccionado a este escenario, fortaleciéndose cerca de 2% durante la última semana.

Pero nuevamente, la decisión concreta podría ser menos importante que el mensaje posterior. Una postura que sugiera nuevas subidas en los próximos meses podría prolongar la apreciación del yen y aumentar el riesgo de que los inversores reduzcan posiciones financiadas históricamente con la moneda japonesa. Este es precisamente uno de los riesgos que está comenzando a atraer mayor atención fuera de Japón, un BoJ más agresivo podría generar repercusiones mucho más amplias a través del yen y de las estrategias de carry trade, elevando potencialmente la volatilidad internacional. El escenario base mira a dos incrementos adicionales de 25 puntos base en enero y abril de 2027, que llevarían la tasa japonesa hasta 1,75%.

Reino Unido: inflación antes de la decisión del Banco de Inglaterra

Europa también aportará otra combinación relevante de inflación y política monetaria. El miércoles se publicará el IPC del Reino Unido de agosto, para el que se espera una aceleración desde 2,9% hasta 3,1% interanual. Un día después, el Banco de Inglaterra anunciará su decisión. El mercado espera que mantenga la tasa bancaria en 3,75%, con una votación nuevamente de 3-6-0.

Una inflación superior a lo esperado podría aumentar las dudas sobre cuánto tiempo puede continuar el BoE sin endurecer nuevamente su política monetaria, especialmente en un contexto donde el shock energético está afectando simultáneamente a varias economías desarrolladas.

China: la debilidad interna sigue contrastando con las exportaciones

La otra gran referencia llegará desde China, donde el martes se publicarán los principales datos de actividad de agosto. El mercado espera que continúe ampliándose la brecha entre una demanda externa relativamente fuerte y una economía doméstica más débil. La producción industrial podría crecer alrededor de 4,9% interanual, respaldada por las exportaciones, mientras las ventas minoristas avanzarían apenas alrededor de 0,7%.

La mayor debilidad estaría nuevamente en la inversión. La inversión en activos fijos podría caer alrededor de 7,4% interanual acumulado, reflejando las persistentes dificultades del mercado inmobiliario y del gasto doméstico. Para materias primas como el cobre, estos datos serán particularmente importantes. Una sorpresa positiva podría reforzar el argumento de una mayor demanda industrial, mientras nuevas señales de debilidad interna podrían limitar parte del impulso que el metal ha registrado durante 2026.

Agenda económica de la semana

Lunes 14 de septiembre:

• 09:30 Canadá – IPC de agosto, variación mensual prevista 0,0%, anterior 0,5%.
• 09:30 Canadá – Inflación interanual de agosto, anterior 3,0%.

Martes 15 de septiembre:

• China – Producción industrial, ventas minoristas e inversión en activos fijos de agosto.
• 17:40 EE. UU. – Inventarios semanales de petróleo del API.
• 19:45 Nueva Zelanda – Cuenta corriente del segundo trimestre, previsión -NZ$2.650 millones.

Miércoles 16 de septiembre:

• 03:00 Reino Unido – IPC de agosto, previsión 3,1% interanual, anterior 2,9%.
• 09:30 EE. UU. – Ventas minoristas de agosto, previsión +0,9% mensual.
• 09:30 EE. UU. – Ventas minoristas sin automóviles, previsión +0,5% mensual.
• 11:30 EE. UU. – Inventarios semanales de petróleo.
• 15:00 EE. UU. – Decisión de tasas de la Reserva Federal, previsión 3,75%-4,00%.
• 15:30 EE. UU. – Conferencia de prensa del FOMC.
• 19:45 Nueva Zelanda – PIB del segundo trimestre, previsión +0,1% trimestral y +2,3% interanual.

Jueves 17 de septiembre:

• 08:00 Reino Unido – Decisión de tasas del Banco de Inglaterra, previsión 3,75%.
• 08:00 Reino Unido – Votación del MPC y actas de la reunión.
• 09:30 EE. UU. – Permisos de construcción de agosto, previsión 1,410 millones.
• 09:30 EE. UU. – Inicios de viviendas, previsión 1,320 millones.
• 09:30 EE. UU. – Solicitudes semanales de desempleo, previsión 209.000.
• 19:00 Japón – Decisión de tasas del Banco de Japón, previsión 1,25%, anterior 1,00%.
• 19:00 Japón – Conferencia posterior a la reunión del BoJ.
• 20:30 Japón – IPC de agosto.

Viernes 18 de septiembre:

• 03:00 Reino Unido – Ventas minoristas de agosto, previsión -0,3% mensual.
• 10:15 EE. UU. – Producción industrial de agosto, previsión +0,3% mensual.
• Taiwán – Decisión trimestral de tasas del banco central, con el mercado dividido entre mantener la política actual o aplicar un incremento moderado.

La próxima semana podría, por tanto, comenzar con la atención completamente concentrada en la Reserva Federal y terminar con el mercado evaluando un endurecimiento monetario mucho más sincronizado a escala global. Con los rendimientos estadounidenses cerca de máximos de varios años, el petróleo todavía sobre US$100 y el yen fortaleciéndose, cualquier señal de que Fed o BoJ están dispuestos a subir tasas más de lo previsto podría devolver rápidamente la volatilidad a los mercados.