El zinc alcanza su nivel más alto en cuatro años

El zinc (ZINC) ha superado los 3.900 dólares por tonelada y ha alcanzado su precio más alto desde 2022. Durante el último mes acumula una subida superior al 10% y, frente al mismo periodo del año anterior, el avance se aproxima al 40%. Sin embargo, lo más interesante no es únicamente hasta dónde ha subido, sino cómo lo ha hecho. Después de permanecer en un rango lateral desde comienzos de agosto, el precio rompió primero por el lado equivocado, atrajo posiciones bajistas y posteriormente salió disparado en la dirección contraria. ¿Estamos ante una ruptura sostenible o ante un movimiento especulativo que ha avanzado demasiado deprisa?

Por qué está subiendo el precio del zinc

Para comprender la subida hay que comenzar por una particularidad del mercado del zinc. Puede existir suficiente metal en términos globales y, al mismo tiempo, faltar material disponible en el lugar, la calidad y el momento en que lo necesitan las fundiciones y los consumidores industriales. Eso es precisamente lo que está sucediendo. El zinc se utiliza principalmente para galvanizar acero y protegerlo frente a la corrosión. Su demanda depende de la construcción, las infraestructuras, la industria del automóvil, los electrodomésticos, las redes eléctricas y la fabricación de maquinaria. No tiene el protagonismo del cobre dentro de la transición energética, pero está presente en prácticamente cualquier proyecto que necesite estructuras de acero resistentes durante décadas.

La subida actual no procede de una aceleración extraordinaria del consumo. La construcción china continúa debilitada y la actividad industrial europea tampoco atraviesa una fase especialmente fuerte. El impulso fundamental está llegando principalmente desde la oferta. Durante los últimos años, la producción minera no ha aumentado al ritmo esperado. Algunas explotaciones han agotado sus reservas, otras han reducido actividad por problemas operativos y varios proyectos nuevos han necesitado más tiempo del previsto para alcanzar su capacidad comercial. A esto se han añadido interrupciones en minas y fundiciones importantes.

Glencore comunicó que su producción propia de zinc cayó un 17% interanual durante el primer trimestre, principalmente por el final de la vida útil de Lady Loretta y por una menor aportación de Kazzinc. Los problemas en instalaciones de Kazajistán y Perú también han reducido la disponibilidad de metal refinado fuera de China.

Los cargos de tratamiento reflejan la escasez de concentrado

Esta situación puede observarse con especial claridad en los cargos de tratamiento. Las fundiciones cobran normalmente una tarifa a las compañías mineras por transformar el concentrado en zinc refinado. Cuando existe abundancia de concentrado, estas tarifas aumentan porque las fundiciones pueden elegir entre diferentes proveedores. Cuando escasea, las tarifas disminuyen. En China, determinados cargos de tratamiento han llegado a entrar en terreno negativo. En el mercado doméstico se han situado alrededor de −1.150 yuanes por tonelada de metal y, para el concentrado importado, cerca de −98 dólares por tonelada seca. En la práctica, algunas fundiciones están renunciando a su tarifa habitual e incluso pagando una prima para conseguir materia prima.

Es una señal bastante contundente. Las fundiciones poseen capacidad para producir más zinc, pero no encuentran suficiente concentrado a precios que les permitan trabajar con márgenes razonables. Si esta situación continúa, algunas pueden ampliar los mantenimientos, reducir la utilización de sus plantas o detener temporalmente las líneas menos rentables.

China, inventarios y disponibilidad de zinc

China ha conseguido aumentar su producción de zinc refinado y está comenzando a exportar parte del metal hacia almacenes autorizados de Hong Kong. Estos envíos pueden aliviar la presión sobre la Bolsa de Metales de Londres y ya han contribuido a estabilizar parcialmente los inventarios. Esta es una de las principales amenazas para el escenario alcista. El problema no es una desaparición total del zinc, sino una distribución geográfica muy desigual. China dispone de una producción refinada creciente, mientras el mercado occidental encuentra mayores dificultades para acceder a metal inmediatamente entregable. Si las exportaciones chinas aumentan suficientemente, parte de esa tensión podría desaparecer.

Por eso conviene observar no solo el volumen total de inventarios, sino también su localización y disponibilidad. Una tonelada almacenada en China no tiene el mismo efecto sobre el contrato de Londres que una tonelada registrada y preparada para entregarse dentro de la propia red de almacenes de la LME. La estructura temporal del mercado también ha reflejado esa escasez. Los compradores han llegado a pagar una prima por recibir zinc inmediatamente en lugar de esperar varios meses. Este comportamiento suele aparecer cuando los consumidores industriales, los operadores o los vendedores con compromisos de entrega necesitan conseguir metal con rapidez.

Fondos de inversión, dólar y demanda mundial de zinc

Al mismo tiempo, los fondos de inversión han aumentado su exposición alcista. La expectativa de una oferta minera insuficiente, combinada con unos inventarios disponibles relativamente reducidos, ha atraído capital hacia el zinc y el resto de los metales industriales. El Banco Mundial esperaba que el precio medio del zinc aumentara alrededor de un 5% durante 2026, pero el mercado ha superado ampliamente ese escenario. La diferencia se explica porque las interrupciones de oferta han sido mayores de lo previsto y porque el capital especulativo ha comenzado a descontar que el problema podría continuar durante más tiempo. La debilidad del dólar también ha contribuido. El zinc se negocia internacionalmente en dólares, por lo que una depreciación de la moneda estadounidense reduce su coste para los compradores que utilizan euros, yuanes, yenes u otras divisas. Este efecto no crea demanda industrial por sí solo, pero facilita que un desequilibrio físico se traduzca en precios más altos.

La cuestión ahora es si el consumo podrá acompañar el movimiento. China representa cerca de la mitad de la demanda mundial de zinc. Aunque su sector inmobiliario continúa débil, la producción de automóviles, electrodomésticos, infraestructuras eléctricas y acero galvanizado proporciona cierta compensación. Europa ofrece una situación menos favorable. Los elevados costes energéticos y el crecimiento reducido limitan tanto la demanda como la producción de sus fundiciones. En Estados Unidos, la inversión en fábricas, centros de datos, redes eléctricas e infraestructuras puede sostener el consumo, aunque unas condiciones financieras restrictivas suponen un freno para la construcción.

Por tanto, el argumento alcista del zinc no está basado en un crecimiento explosivo de la demanda. Se apoya en una oferta minera limitada, dificultades para conseguir concentrado, márgenes muy reducidos para las fundiciones y poca disponibilidad de metal inmediatamente entregable fuera de China.

Análisis técnico del zinc: la ruptura del rango de agosto

Esta combinación explica el fondo del movimiento, pero la estructura técnica permite comprender su velocidad. Desde comienzos de agosto, el precio permaneció atrapado dentro de un rango lateral. Compradores y vendedores fueron acumulando posiciones alrededor de unos límites cada vez más reconocibles. La parte inferior funcionaba como soporte y la superior como resistencia.

El 19 de agosto, el zinc rompió momentáneamente el soporte. El movimiento parecía confirmar que los vendedores habían tomado el control, pero terminó convirtiéndose en una ruptura falsa. Este tipo de movimientos resulta especialmente peligroso para quienes venden de manera automática en cuanto se pierde un nivel. La ruptura atrajo nuevas posiciones bajistas y obligó a cerrar algunas compras. Durante unas horas parecía que el rango se resolvería mediante una caída. Sin embargo, el precio recuperó rápidamente el soporte. Los vendedores que habían entrado durante la ruptura comenzaron a quedar atrapados. La señal bajista había desaparecido, pero sus posiciones continuaban abiertas.

Al alcanzar la parte superior del rango, se encontraron simultáneamente tres grupos de operadores. Estaban quienes habían vendido cerca de los máximos esperando que el lateral continuara; quienes habían abierto posiciones bajistas durante la pérdida del soporte; y los nuevos compradores que esperaban una ruptura alcista. Cuando el precio superó finalmente la resistencia, las compras voluntarias se mezclaron con las recompras forzadas de los vendedores. Quienes habían vendido en la zona superior comprobaron que el rango había dejado de funcionar. Los bajistas incorporados el 19 de agosto tuvieron que reconocer que habían entrado en una trampa. Ambos grupos comenzaron a cerrar posiciones al mismo tiempo.

El nivel de 3.804 fue la referencia a partir de la cual el movimiento se aceleró. Una vez superado, la salida de vendedores y la entrada de compradores impulsaron el precio hacia máximos de cuatro años. Después llegó uno de los movimientos técnicos que más nos suele interesar. El zinc no continuó subiendo indefinidamente después de la ruptura, sino que retrocedió y el mercado encontró nuevamente demanda. Esta secuencia (ruptura, aceleración, retroceso y defensa de la antigua resistencia) presenta mucha más calidad que una subida vertical sin referencias cercanas. Permite comprobar que los compradores no aparecen solamente durante la euforia, sino que también están dispuestos a defender el nivel cuando el precio corrige.

Niveles técnicos clave: 3.840 y 3.804

Ahora existen dos referencias diferentes. El último mínimo relevante se encuentra en 3.840. Mientras el zinc se mantenga por encima, la estructura inmediata continúa favoreciendo la continuidad alcista. Su pérdida no anularía automáticamente todo el movimiento, pero indicaría que la consolidación necesita más tiempo.

El soporte estructural continúa situado en 3.804. Mientras el precio permanezca por encima, la ruptura del rango de agosto conserva su validez. Una caída sostenida por debajo deterioraría considerablemente el escenario y aumentaría la posibilidad de que el avance hubiera sido otra ruptura falsa, esta vez por la parte superior.

Fuente: xStation5.

La proyección, por tanto, sigue siendo alcista mientras se mantengan 3.840 y, especialmente, 3.804. Sin embargo, después de una subida tan rápida no parece conveniente perseguir directamente el precio. Si se pretende entrar ahora en un movimiento de swing, lo ideal sería esperar una nueva estabilización. El mercado podría construir un pequeño rectángulo, un triángulo o una consolidación mediante mínimos crecientes. La ruptura de esa estructura permitiría buscar posiciones alcistas con una referencia más cercana para controlar el riesgo.

No se trata de exigir que el zinc desarrolle una figura perfecta. Lo importante es que deje de avanzar verticalmente, absorba las recogidas de beneficios y demuestre que la oferta no consigue devolverlo por debajo de 3.840. Después de esa pausa, una nueva ruptura indicaría que los compradores vuelven a tomar el control. El riesgo principal sería que la consolidación se produzca mediante máximos decrecientes y termine perdiendo 3.840. En ese caso habría que esperar y observar si 3.804 consigue actuar nuevamente como soporte. Si también se pierde ese nivel, la expectativa debería pasar de alcista a lateral o correctiva.

Qué vigilar en el mercado del zinc

Desde el punto de vista fundamental, habrá que vigilar las exportaciones chinas, los inventarios de la LME, los cargos de tratamiento y la recuperación de las instalaciones afectadas. Un aumento rápido del metal entregado en Hong Kong o la reactivación de las fundiciones aliviaría la escasez y podría provocar una corrección. También existe riesgo por el lado de la demanda. Si la economía china vuelve a desacelerarse, la construcción permanece deprimida y la actividad manufacturera mundial pierde fuerza, el mercado podría descubrir que el problema de oferta no es suficiente para justificar precios cercanos a 4.000 dólares por tonelada.

Por ahora, sin embargo, los fundamentales y la estructura técnica apuntan en la misma dirección. El mercado dispone de poco concentrado, las fundiciones trabajan con márgenes reducidos y la oferta occidental de metal refinado continúa ajustada. Técnicamente, la ruptura falsa del 19 de agosto atrapó a los vendedores, la superación de 3.804 aceleró el movimiento y el retroceso posterior confirmó la antigua resistencia como soporte. Mientras el zinc permanezca por encima de 3.840 y conserve 3.804 como referencia estructural, la proyección continúa siendo alcista. La mejor incorporación no estaría en perseguir la subida actual, sino en esperar una nueva consolidación y utilizar su ruptura para entrar a favor de la tendencia.

El zinc ha alcanzado máximos de cuatro años porque el mercado físico se ha estrechado. Pero la violencia de la subida se explica por algo mucho más antiguo que cualquier desequilibrio industrial: demasiados vendedores descubriendo al mismo tiempo que estaban situados en el lado equivocado.

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Alejandro de Luis
Editor de Hispatrading Magazine, revista de trading con mayor difusión en español, Alejandro ha trabajado como trader en diferentes sociedades de valores y firmas de trading propietario, así como en áreas de negociación y análisis durante casi dos décadas. Autor de varios libros de trading publicados en más de 5 países ha impartido conferencias formativas y programas de especialización ante audiencias de más de 40 países, entre ellas alumnos de varias universidades europeas de prestigio.