🚨 BREAKING: Francie zpomaluje, Německo se drží. Euro kleslo pod 1,12 USD.

Předběžné říjnové indexy PMI ukázaly, jak výrazně se dvě největší ekonomiky eurozóny rozcházejí. Francouzský soukromý sektor se propadl do pásma poklesu, i když v tomto případě, s ohledem na nedávné protesty a rozpočtové obavy, by to nemělo být překvapením. Souhrnný PMI klesl na 48,4 bodu oproti očekávaným 50,3 bodu. Zpracovatelský průmysl i služby se ocitly pod hranicí 50 bodů současně.

Německo stále roste, i když pomaleji, než se čekalo. Zpracovatelský sektor pozitivně překvapil, ale služby pod tíhou vysoké inflace viditelně oslabují. Trh data interpretoval jednoznačně: EURUSD klesl pod 1,12 a na pozadí se již pomalu odpočítává čas do zasedání ECB příští čtvrtek.

Francie: jasné zklamání

• Souhrnný PMI: 48,4 b. (prognóza 50,3 b., dříve 51,1 b.). Jedná se o údaj pod nejnižší prognózou v rozmezí 50,0–51,1.
• Zpracovatelský průmysl: 49,3 b. (prognóza 50,5 b., dříve 50,6 b.). Jde o nejnižší úroveň od listopadu 2025.
• Služby: 48,4 b. (prognóza 50,7 b., dříve 51,2 b.).
• Nové zakázky: ve zpracovatelském průmyslu: 44,9 b., nejméně od července 2025; ve službách: 45,9 b.; souhrnný ukazatel: 45,7 b., klesá již 11. měsíc v řadě.
• Index dvanáctiměsíčních očekávání: nejnižší za 6,5 roku.

Německo: růst pokračuje, ale zpomaluje

• Souhrnný PMI: 52,8 b. (prognóza 53,4 b., dříve 53,8 b.). Jde o čtvrtý měsíc expanze v řadě.
• Zpracovatelský průmysl: 54,2 b. (prognóza 53,5 b., dříve 53,9 b.). To představuje horní hranici prognóz a devátý měsíc růstu v řadě. Před rokem byl index na úrovni 49,6 b.
• Služby: 51,7 b. (prognóza 52,5 b., dříve 52,9 b.).
• Nové zakázky: ve zpracovatelském průmyslu: 53,6 b. (dříve 54,4 b.); ve službách: 50,0 b. (dříve 52,3 b.), což znamená úplnou stagnaci; souhrnný ukazatel: 51,1 b. (dříve 53,0 b.).

Komentář k datům

Francie doplácí na kombinaci fiskální a politické krize. Výnos 10letých dluhopisů dosáhl tento týden 5 %, což je nejvíce od roku 2002. Rozpětí vůči Bundům vzrostlo na téměř 175 bps, nejvýše od roku 2011. Jak poznamenává S&P Global, prudké zpřísnění finančních podmínek se okamžitě promítlo do nižších nákupů a podnikových investic. K tomu se přidávají protesty a nepokoje, jejichž náklady se odhadují na přibližně 1 miliardu EUR. Nejvíce znepokojivý je však propad podnikatelských očekávání vyvolaný obavami před prezidentskými volbami v roce 2027, v nichž je favoritkou prvního kola Marine Le Pen. Propad nových zakázek naznačuje, že říjen může být pouze předzvěstí slabších měsíců. Dnes večer agentura Moody's přezkoumá rating Francie a za současných podmínek je pozitivní překvapení nepravděpodobné.

Německá ekonomika nadále těží z veřejných výdajů na infrastrukturu a obranu a také z investic do AI. To je patrné ve zpracovatelském průmyslu, který roste díky exportu a armádním zakázkám. Služby však ukazují odvrácenou stranu mince: inflace snižuje kupní sílu spotřebitelů a nové zakázky v tomto sektoru se zastavily. Podle S&P Global obnovený nákladový tlak spojený s drahými energiemi po eskalaci konfliktu s Íránem tlumí náladu také ve výrobním sektoru. Německo tak zůstává kotvou eurozóny, jeho oživení je však křehké.

V eurozóně jako celku se situace stále více podobá stagflaci: aktivita slábne, zatímco inflace (v září 3,8 %) a ceny energií zůstávají vysoké.

EURUSD: Francouzská data převážila misky vah

Jednotná měna se bezprostředně po zveřejnění francouzských dat propadla vůči dolaru pod 1,12. Ještě ve čtvrtek se přitom EURUSD pohyboval kolem 1,1245, takže čtvrteční odraz se ukázal pouze jako korekce v klesajícím trendu. Na euro nyní doléhá několik faktorů současně:

• slábnoucí ekonomická dynamika,
• rekordní riziková prémie pro Francii,
• drahá ropa, která hraje do karet dolaru,
• poptávka po bezpečných přístavech v návaznosti na výprodej technologických akcií.

Nejbližší podpora leží na 1,1151 (minimum z 15. října) poblíž 50,0% návratu dlouhodobé růstové vlny, následovaná pásmem 1,1109–1,1111. Rezistence se nyní nachází na 1,1250. Dalším krátkodobým rizikem je dnešní noční rozhodnutí agentury Moody's: snížení ratingu Francie by mohlo na začátku nového týdne pokles eura ještě prohloubit.

Zasedání ECB v příštím týdnu

Zasedání ECB je naplánováno na 28.–29. října. Trh i ekonomové téměř jednomyslně očekávají pauzu po dvou zvýšeních sazeb od vypuknutí konfliktu na Blízkém východě. Bloomberg Economics očekává závěrečné zvýšení v prosinci, a to na 2,75 %. Dnešní data však situaci komplikují. Inflace a ceny energií hovoří pro další zpřísňování, ale klesající aktivita ve Francii a napětí na trhu s dluhopisy zvyšují náklady každého dalšího zvýšení sazeb. Zásadní bude vystoupení Christine Lagarde. Pokud zazní jasný náznak prosincového zvýšení, euro by mohlo část ztrát smazat. Větší důraz na rizika pro hospodářský růst a stabilitu dluhopisového trhu by naopak přinesl další argument pro pokles páru EURUSD.

Více o Forexu:

• Forex a trh s úrokovými sazbami
• Forexový broker: Jak začít cestu na měnových trzích
• Obchodování Forexu – Jak investovat do Forex CFD?

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 70 CFD na globální měnové páry!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Investování do měn
• Forexový broker: Jak začít cestu na měnových trzích
• Forex a trh s úrokovými sazbami