Co dál čeká S&P 500? 🔼 Shrnutí americké výsledkové sezóny

Výsledková sezóna za 3. čtvrtletí 2026 na Wall Street zůstává jednoznačně silnější, než trh očekával, i když rozsah překonání odhadů byl poměrně mírný, což naznačuje, že laťka pro toto čtvrtletí byla již nastavena poměrně vysoko. Při zveřejnění výsledků 88 % společností z indexu S&P 500 ukazuje šíře pozitivních překvapení i tempo růstu zisků na silné fundamenty napříč americkými firmami. Zároveň se ocenění indexu výrazně snížilo vůči víceletým průměrům, což zlepšuje poměr mezi růstem zisků a valuačními násobky.

• Podle údajů FactSet 84 % společností z indexu S&P 500, které zveřejnily výsledky za 3. čtvrtletí, překonalo očekávání v oblasti EPS, zatímco 74 % dosáhlo pozitivního překvapení v tržbách.

• Růst zisků indexu nyní meziročně činí 31,4 %. Pokud se tato úroveň udrží do konce výsledkové sezóny, půjde o třetí čtvrtletí v řadě, kdy růst EPS přesáhl 25 %.

• Ještě 30. září trh očekával meziroční růst zisků za 3. čtvrtletí ve výši 29,1 %. Aktuální hodnota 31,4 % tak představuje jasnou pozitivní revizi během výsledkové sezóny.

• Všech 10 sektorů, které zveřejnily výsledky, nyní vykazuje silnější růst zisků, než se očekávalo koncem září, což odráží jak směrem nahoru revidované odhady EPS, tak lepší skutečné výsledky.

• Výhled na 4. čtvrtletí zůstává poměrně konstruktivní: 43 společností z indexu S&P 500 vydalo pozitivní výhled EPS, zatímco 32 vydalo negativní výhled.

• Forwardový poměr P/E indexu S&P 500 na dalších 12 měsíců nyní činí 17,7, což je pod 5letým průměrem 19,8 i 10letým průměrem 19,1.

• Rozsah překvapení v ziscích je ovšem méně působivý. Zisky jsou v průměru pouze o 2,7 % nad očekáváními, zatímco 1letý průměr činí 13,8 %, 5letý průměr 7,5 % a 10letý průměr 8,0 %. Jde o nejnižší úroveň od 4. čtvrtletí 2022. Naproti tomu rozdíl mezi vykázanými tržbami a očekáváními přesahuje 2 % a je mírně nad krátkodobými i dlouhodobými historickými průměry.

Zdroj: XTB Research, Macrobond

Ocenění indexu S&P 500 klesá na nejnižší úroveň za více než tři roky

Forwardový poměr P/E indexu S&P 500 na dalších 12 měsíců klesl 5. listopadu na 17,7, což je nejnižší úroveň od 1. listopadu 2023, kdy činil 17,5. Násobek zůstává jasně pod 5letým průměrem 19,8 a 10letým průměrem 19,1, stále je však nad dlouhodobějšími průměry 17,6 za 15 let, 16,5 za 20 let a 16,4 za 25 let. Za zmínku stojí, že forwardový poměr P/E sektoru informačních technologií je nyní na nejnižší úrovni od 23. března 2020.

Hlavní příčinou poklesu násobku byl velmi silný růst očekávaných zisků. Od konce roku 2025 index S&P 500 posílil o 7,4 %, zatímco forwardový odhad EPS na dalších 12 měsíců vzrostl až o 33,6 %, což znamená, že jmenovatel v poměru P/E rostl mnohem rychleji než cena indexu. Na sektorové úrovni vynikají informační technologie a energetika, jejichž ocenění je nyní pod jejich příslušnými 25letými průměry.

• Forwardové P/E indexu S&P 500: 17,7; nejnižší úroveň za posledních 25 let byla 8,6 dne 20. listopadu 2008, zatímco dno medvědího trhu v roce 2022 bylo kolem 15

• Informační technologie: 17,3 oproti 25letému průměru 20,0

• Energetika: 11,7 oproti 25letému průměru 13,9

Výsledková sezóna indexu S&P 500 potvrzuje velmi silný růst zisků

Při zveřejnění výsledků za 3. čtvrtletí 2026 u 88 % společností z indexu S&P 500 zůstává sezóna z hlediska růstu zisků velmi silná, i když rozsah pozitivních překvapení je o něco slabší než v posledních letech. 84 % společností překonalo očekávání v oblasti EPS, oproti 5letému průměru 78 % a 10letému průměru 77 %. Růst zisků indexu se zvýšil na meziročních 31,4 % z 30,1 % o týden dříve a 29,1 % očekávaných koncem září. Pokud se tato úroveň udrží, půjde o třetí čtvrtletí v řadě s růstem zisků nad 25 % a osmé čtvrtletí v řadě s dvouciferným růstem.

Na straně tržeb překonalo odhady 74 % společností, přičemž vykázané tržby jsou v průměru o 2,1 % nad očekáváními. Kombinovaný růst tržeb indexu se zvýšil na meziročních 14,3 % z 13,6 % o týden dříve a 12,2 % koncem září. Všech 11 sektorů vykazuje meziroční růst jak tržeb, tak zisků, v čele s informačními technologiemi, energetikou a telekomunikačními službami. Analytici nyní očekávají růst EPS o 28,4 % ve 4. čtvrtletí a 33,3 % za celý rok 2026.

Tržby rovněž překonávají očekávání, rozsah překvapení zůstává solidní

Strana tržeb ve výsledkové sezóně za 3. čtvrtletí rovněž vypadá konstruktivně. 74 % společností z indexu S&P 500 vykazuje tržby nad konsenzem, zatímco 26 % je pod očekáváním. Podíl pozitivních překvapení v tržbách je pod 1letým průměrem 77 %, ale nad 5letým průměrem 70 % a 10letým průměrem 68 %. V čele je energetika, kde 100 % společností, které zveřejnily výsledky, překonalo odhady tržeb, následuje sektor informačních technologií s 93 % a zdravotnictví s 91 %. Nejslabším sektorem je spotřební zboží cyklické, kde konsenzus překonalo 54 % společností.

Rozsah překvapení v tržbách je rovněž pozoruhodný. Souhrnné tržby u společností, které zveřejnily výsledky, jsou nyní o 2,1 % nad očekáváními, což přesně odpovídá 1letému průměru a je nad 5letým průměrem 1,8 % i 10letým průměrem 1,6 %. Na rozdíl od EPS, kde se rozsah pozitivních překvapení výrazně oslabil vůči historickým normám, tržby stále překonávají očekávání tempem přinejmenším odpovídajícím posledním letům. To naznačuje, že růst zisků indexu S&P 500 je podpořen nejen maržemi a kontrolou nákladů, ale také stále solidním růstem tržeb.

Většina společností překonává odhady EPS, rozsah překonání však slábne

Při zveřejnění výsledků za 3. čtvrtletí u 88 % společností z indexu S&P 500 dosáhlo EPS nad konsenzem až 84 % z nich, 4 % vykázala výsledky v souladu s očekáváním a 12 % očekávání nedosáhlo. Podíl pozitivních překvapení v EPS tak zůstává nad 1letým průměrem 82 %, 5letým průměrem 78 % a 10letým průměrem 77 %. V čele je energetika s 95 % společností, které překonaly odhady EPS, následuje sektor informačních technologií s 94 % a zdravotnictví s 93 %. Nejslabším sektorem jsou materiály, kde očekávání překonalo 57 % společností.

Zdravotnictví zaznamenalo nejvyšší pozitivní souhrnné překvapení v ziscích ve výši +13,7 %, zatímco veřejné služby a energetika dosáhly shodně +8,2 % a průmysl +7,3 %. Na opačném konci spektra se nachází sektor telekomunikačních služeb s hodnotou -24,6 %, k čemuž přispěly mimo jiné slabší výsledky společností Charter Communications, Meta Platforms a Alphabet.

Velké technologické firmy ztrácejí tempo oproti zbytku indexu, CAPEX dál roste

Analytici zvýšili odhad EPS indexu S&P 500 pro 4. čtvrtletí 2026 o 1,4 %. Jde o páté čtvrtletí z posledních šesti, kdy se odhady během prvního měsíce čtvrtletí zvýšily. Za posledních 20 let přitom odhady v tomto období v průměru klesaly o 1,9 %.

• Energetika zaznamenala největší směrem nahoru revidovaný odhad EPS, a to +20,3 %, zatímco spotřební zboží základní vykázalo největší pokles, a to -4 %.

• Informační technologie zaznamenaly po energetice druhou největší revizi odhadu EPS směrem nahoru, a to +1,3 %.

• Odhad EPS za celý index S&P 500 pro rok 2026 se v říjnu zvýšil o 0,6 %.

Zisky skupiny Magnificent Seven ve 3. čtvrtletí 2026 meziročně rostou o 22,6 %, zatímco u zbývajících 493 společností z indexu S&P 500 je to 32,6 %. Ještě 30. září přitom očekávání činila 33,6 %, respektive 27,8 %. Index S&P 500 v poslední době klesal, přestože se očekávání ziskovosti amerických firem nadále zlepšovala.

Pět největších hyperscalerů zvýšilo čtvrtletní CAPEX, což potvrzuje, že závod v budování infrastruktury pro umělou inteligenci se navzdory rostoucím nákladům dál zrychluje. Nejsilnější nárůsty po zveřejnění svých posledních výsledků zaznamenaly Oracle a Amazon, zatímco Alphabet, Meta a Microsoft si udržely mírnější, byť stále dvouciferné tempo růstu.

Výdajová očekávání zůstávají vysoká: Microsoft svůj výhled na celý rok mírně snížil, zatímco Meta svou prognózu zvýšila.

Zdroj: XTB Research, FactSet

Graf US500 (interval D1)

Futures na US500 provedly V-formaci, vzor, který se často objevuje po prudkých výprodejích. Více než polovina poklesu z minulého čtvrtka již byla smazána, index přitom ubránil 200denní EMA, znázorněnou červenou linkou. Tento průměr nyní funguje jako důležitá podpora kolem 7 450 bodů, zatímco předchozí cenové reakce poblíž 7 300 bodů představují z pohledu price action další významné podpůrné pásmo.

Pro index je nyní klíčové udržet se nad EMA200 a znovu se dostat nad 7 750 bodů, což je hlavní rezistenční oblast. Nižší inflační čísla a slabší ceny ropy by mohly další růst podpořit, zatímco nejistota kolem sektoru umělé inteligence by se mohla prohloubit, pokud se ceny ropy vrátí nad 100 USD za barel a výnosy amerických státních dluhopisů zůstanou zvýšené uprostřed více inflačního makroekonomického prostředí.

Zdroj: xStation5

Další články o indexech a jejich obchodování:

• Obchodování indexů – Co je to akciový index?
• Obchodování S&P 500 — Jak investovat do indexu S&P 500?
• Obchodování NASDAQ – Jak investovat do indexu US100?
• Indexy - obchodujte akciové indexy online

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 25 CFD na indexy z různých krajin!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Co je to obchodování CFD?
• Obchodování indexů – Co je to akciový index?
• Obchodování S&P 500