Fed zvýšil sazby a trhy zasáhla „dočasná“ jestřábí reakce 🎯 Co nám historie napovídá o tom, co čeká akcie dál❓

Federální rezervní systém udělal přesně to, co trh očekával – zvýšil úrokové sazby o 25 bazických bodů do pásma 3,75–4,00 %. Reakce akciového trhu však ukázala, že rozhodující byly detaily. Nekompromisní rétorika Kevina Warshe a posun dot plotu směrem k vyšším sazbám způsobily, že S&P 500 odevzdal denní zisky a zamířil k úrovni 7 500 bodů. Americký dolar naopak prudce posílil.

Dnes se však situace zcela obrátila a index roste téměř o 1 %. Pro investory, kteří přemýšlejí, zda jde o začátek hlubšího výprodeje, stojí za to podívat se na historický vývoj.

Při pohledu na sedm cyklů zvyšování sazeb od roku 1988 vidíme, že akcie na první zvýšení sazeb obvykle nereagují dobře, negativní dopad však bývá krátkodobý. Medián výnosu indexu S&P 500 klesá přibližně na -4 % zhruba dva až tři měsíce po prvním zvýšení sazeb.

Po šesti měsících se průměrný i mediánový výnos vracejí do kladných hodnot a po jednom roce dosahuje mediánový výnos až 9 %.

Zdroj: Goldman Sachs

Data agentury Bloomberg ukazují podobný, i když výrazně různorodější obrázek. Jeden měsíc po prvním zvýšení sazeb byl index S&P 500 v průměru o 2,37 % níže, zatímco širší trh a akcie společností s malou kapitalizací si obvykle vedly ještě hůře. O šest měsíců později se však průměrný výsledek změnil na růst o 3,6 %. Rozdíly mezi jednotlivými obdobími jsou ale obrovské – od nepříznivého roku 2015 (-8,8 % za měsíc) až po mimořádně silný rok 1997 (téměř +20 % za šest měsíců).

Zdroj: Bloomberg Finance LP

Akcie obvykle nedosáhnou svého dna, dokud investoři nezačnou vidět konec cyklu zpřísňování měnové politiky. A právě zde se nachází největší rozdíl oproti učebnicovému scénáři. Úrokový trh již započítává více než tři zvýšení sazeb o 25 bazických bodů do poloviny roku 2027, což může zvyšovat laťku pro další jestřábí překvapení.

Problém je, že Warsh tuto laťku včera překonal. Odmítnutí forward guidance, zvýšení očekávané trajektorie sazeb pro roky 2027 a 2028 o 50 bazických bodů a posun mediánu sazeb na konci roku na 4,1 % naznačují, že konec cyklu zatím není na dohled. A právě očekávání blížícího se konce zpřísňování bylo historicky důležitou podmínkou pro udržitelnější růstový odraz.

Jinými slovy, samotný historický „sezónní vzorec“ naznačuje možnost růstového odrazu během dvou až tří měsíců, jeho síla však bude záviset na tom, zda Fed umožní trhu uvěřit, že se cyklus zvyšování sazeb blíží ke konci.

Co tedy můžeme očekávat? Pokud by se historie opakovala, nadcházející týdny mohou přinést další nejistotu.

Je zde však důležité upozornění. Všechny tyto statistiky popisují cykly, ve kterých inflace nakonec ustoupila a Fed se postupně přibližoval ke konci zpřísňování měnové politiky. Dnes je prostředí výrazně volatilnější – prognóza inflace PCE dosahuje 3,7 %, výnosy se blíží 5 % a prezident požaduje snížení sazeb na 1 %.

Navíc se statistické odhady často mohou mýlit, což v poslední době ukazují také americká makroekonomická data, která opakovaně překonávají očekávání. Nakonec stojí za zmínku i fundamentální stav amerických akcií. Přestože za sebou mají sérii působivých nominálních výnosů, při relativním srovnání nebo pohledu na poměry P/E může být jejich obraz zcela odlišný.

Zdroj: XTB

Další články o indexech a jejich obchodování:

• Obchodování indexů – Co je to akciový index?
• Obchodování S&P 500 — Jak investovat do indexu S&P 500?
• Obchodování NASDAQ – Jak investovat do indexu US100?
• Indexy - obchodujte akciové indexy online

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 25 CFD na indexy z různých krajin!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Co je to obchodování CFD?
• Obchodování indexů – Co je to akciový index?
• Obchodování S&P 500