US500 pokračuje v zotavování 📈

Futures na S&P 500 dnes posilují zhruba o 0,6 %, čímž prodlužují zotavení po prudkém výprodeji z minulého čtvrtka, kdy index klesl až o 4,4 % a zaznamenal své nejhorší zasedání od dubna 2025. Od té doby S&P 500 smazal většinu těchto ztrát, k čemuž přispěla především obnovená poptávka po technologických akciích a zlepšující se sentiment kolem AI infrastruktury.

• Samotný index v pondělí vzrostl o 2,35 %, a přestože v úterý oslabil o 0,38 %, futures opět míří k úrovním, které panovaly před minulotýdenním výprodejem.

• Výsledky a výhled společnosti CoreWeave, největšího poskytovatele pronajímaného výpočetního výkonu v segmentu „neocloud", překonaly očekávání trhu, přičemž akcie společnosti v obchodování po uzavření trhu posílily zhruba o 8 %.

• Nedávné komentáře společnosti OpenAI a německého polovodičového giganta Infineon naznačují, že technologický sektor nehodlá omezovat investice do datových center.

• Trh postupně přesouvá pozornost k možnému IPO společnosti Anthropic, které by mohlo přijít ve třetím listopadovém týdnu a mohlo by přinést nový impuls pro sentiment v technologickém sektoru, stejně jako k výsledkům společnosti Nvidia, naplánovaným na 17. listopadu po uzavření amerického trhu.

Nejdůležitějším katalyzátorem dnešního zotavení však zůstávají výsledky CoreWeave. Akcie společnosti po uzavření trhu prudce vzrostly po zveřejnění vyšších tržeb, než se čekalo, a po zvýšení výhledu, což částečně zmírnilo obavy o udržitelnost vysokých výdajů na datová centra a dluhem financovanou expanzi sektoru AI.

Futures na Nasdaq 100 posilují zhruba o 1,4 %, čímž jednoznačně překonávají S&P 500, což ukazuje, že technologické akcie opět vedou růst. Dalším zdrojem podpory jsou očekávání ohledně možného IPO Anthropicu a zprávy poukazující na velmi rychlý růst byznysu největších AI společností.

Makroekonomické prostředí přitom zůstává náročné, i když během současného zotavení ustoupilo do pozadí. Vyšší než očekávaná inflace spotřebitelských cen v USA zvýšila pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu v prosinci, přičemž trh dokonce začal do cen promítat určitou pravděpodobnost kroku o 50 bazických bodů. Výnos dvouletých amerických státních dluhopisů v úterý vzrostl zhruba o 18 bazických bodů, zatímco výnos desetiletých dluhopisů krátce překročil 5 %, což zůstává významným rizikem pro akciová ocenění.

Investoři zatím jednoznačně přikládají větší váhu zlepšujícím se vyhlídkám sektoru AI než jestřábímu obratu Fedu. Zotavení S&P 500 tak zůstává silné, ale další pohyb zpět k nedávným maximům bude vyžadovat pokračující růst očekávaných zisků a zároveň vyhnutí se dalšímu prudkému výprodeji na dluhopisovém trhu.

Graf US500 (intervaly H1, D1)

Firemní zisky zůstávají silným fundamentálním pilířem pro S&P 500

Sezóna výsledků za 3. čtvrtletí 2026 v USA zůstává jednoznačně silnější, než trh dříve očekával. Z 88 % společností S&P 500, které již zveřejnily výsledky, 84 % překonalo odhady EPS a 74 % překonalo očekávání tržeb. Růst zisků indexu nyní činí 31,4 % meziročně, oproti 29,1 % očekávaným na konci září. Pokud se toto tempo udrží do konce sezóny, půjde o třetí čtvrtletí v řadě, kdy růst EPS přesáhne 25 %, přičemž všech 10 reportujících sektorů aktuálně vykazuje silnější růst zisků, než se před začátkem sezóny očekávalo.

Méně působivá je však velikost pozitivních překvapení v ziscích. Zisky jsou v průměru v současnosti pouze o 2,7 % nad konsensem, oproti pětiletému průměru 7,5 % a desetiletému průměru 8 %, což naznačuje, že laťka pro toto čtvrtletí byla nastavena poměrně vysoko. Strana tržeb vypadá o něco lépe, kladná překvapení přesahují 2 % a mírně převyšují jak krátkodobý, tak dlouhodobý historický průměr.

Dalším důležitým faktorem pro trh je skutečnost, že zlepšující se zisky doprovází pokles ocenění indexu. Forward P/E S&P 500 se nyní pohybuje kolem 18,8, i když na vrcholu nedávného výprodeje kleslo pod 18, oproti pětiletému průměru 19,8 a desetiletému průměru 19,1. Výhled na čtvrté čtvrtletí zároveň zůstává poměrně konstruktivní, 43 společností z S&P 500 vydalo pozitivní výhled EPS oproti 32 s negativním výhledem, což znamená, že fundamenty zůstávají jedním z klíčových argumentů podporujících zotavení.

Graf 1: S&P 500 a oceňovací násobky

Ocenění S&P 500 se citelně ochladilo, přestože se index drží blízko historických maxim, a 12měsíční forward P/E se nyní pohybuje kolem 18,7násobku. Jde o výrazný posun oproti dřívějším úrovním nad 22násobkem, což naznačuje, že část předchozí oceňovací prémie byla korigována, aniž by to vyžadovalo hlubokou medvědí fázi samotného indexu. Rozmezí 18 až 19násobku historicky nepředstavovalo extrémně levný trh, je však výrazně méně náročné než ocenění z období vrcholného optimismu, jako byla internetová bublina nebo nedávná vlna nadšení kolem AI.

Klíčové je, že další růstový potenciál stále více závisí na naplnění očekávaného růstu zisků, nikoli na dalším rozšiřování násobků. Jinými slovy, při současném ocenění investoři stále platí prémii za kvalitu a růst amerických společností, ale prostor pro chybu v případě zklamání ze zisků zůstává omezený.

Graf 2: S&P 500 a očekávané zisky

Druhý graf ukazuje, že dlouhodobý růst S&P 500 je ukotven především v rostoucí ziskové schopnosti amerických společností, přičemž forward EPS se nyní nachází na rekordních úrovních. Od roku 2000 se očekávaný zisk na akcii zvýšil více než čtyřnásobně, přičemž nejsilnější růstové impulzy obvykle přicházely po recesních obdobích, kdy zlepšující se marže a hospodářský cyklus hnaly prudké zotavení výhledů zisků. V posledních letech však index rostl rychleji než samotné forward zisky, což znamená, že část býčího trhu táhlo rozšiřování ocenění, nikoli pouze fundamenty.

Obnovený růst očekávaných zisků nyní tuto mezeru zmenšuje a posiluje fundamentální opodstatnění vysoké úrovně indexu. Klíčovou otázkou pro nadcházející čtvrtletí tedy není, zda je S&P 500 nominálně vysoko, ale zda zůstane růst EPS dostatečně silný, aby podpořil současné ocenění bez nutnosti dalšího rozšiřování násobků.

Zdroj: XTB Research

Další články o indexech a jejich obchodování:

• Obchodování indexů – Co je to akciový index?
• Obchodování S&P 500 — Jak investovat do indexu S&P 500?
• Obchodování NASDAQ – Jak investovat do indexu US100?
• Indexy - obchodujte akciové indexy online

Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 25 CFD na indexy z různých krajin!

• Konkurenční spready
• Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
• Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR

Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:

• Trading pro začátečníky
• TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
• Co je to obchodování CFD?
• Obchodování indexů – Co je to akciový index?
• Obchodování S&P 500