❗ Die EZB wird um 14:15 Uhr den Zinsentscheid bekannt geben, die Märkte schwanken zwischen +25 und +50 Basispunkten
Die Europäische Zentralbank wird heute um 14:15 Uhr ihre Zinsentscheidung bekannt geben. EZB-Präsidentin Lagarde wird um 14:45 Uhr eine Pressekonferenz nach der Sitzung abhalten. Von Bloomberg und Reuters befragte Ökonomen gehen von einer Zinserhöhung um 50 Basispunkte aus, aber diese Umfragen könnten bereits veraltet sein und spiegeln nicht die tatsächlichen Erwartungen nach den jüngsten Turbulenzen im Bankensektor wider. Werfen wir einen Blick auf die heutige Entscheidung!
Was ist eingepreist?
Wirtschaftsexperten haben erwartet, dass die Europäische Zentralbank heute die Zinsen um 50 Basispunkte anhebt und den Einlagensatz auf 3,00% erhöht - den höchsten Stand seit Ende 2008. In einer Bloomberg-Umfrage erwarten 55 von 56 Ökonomen ein solches Ergebnis. Die Deutsche Bank ist die einzige, die eine Erhöhung um 25 Basispunkte vorhersagt. Es sei jedoch darauf hingewiesen, dass die Deutsche Bank ihre Prognose erst gestern inmitten der Turbulenzen im europäischen Bankensektor auf 25 Basispunkte geändert hat. Da die Geldmärkte sehr viel schneller auf Entwicklungen an den Finanzmärkten reagieren als die Ökonomen, kann ein Blick auf die Marktpreise für die heutige Sitzung ein besseres Bild vermitteln. Die Märkte rechnen derzeit mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 40% für eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte und mit einer Wahrscheinlichkeit von etwa 60% für einen Zinsschritt um 25 Basispunkte.
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An den Geldmärkten herrscht eine 60:40-Wahrscheinlichkeit zwischen einer Zinserhöhung um 25 und 50 Basispunkte bei der heutigen Sitzung. Quelle: Bloomberg
Wie sich die Dinge nach den jüngsten Turbulenzen verändert haben
Die Diskrepanz zwischen den Erwartungen der Ökonomen und den Geldmarktpreisen ist ziemlich groß, und der Grund dafür ist leicht auszumachen - die Turbulenzen im amerikanischen und europäischen Bankensektor. Während die Marktteilnehmer nicht allzu besorgt darüber waren, dass die EZB ihren Plan, die Zinsen um 50 Basispunkte zu erhöhen, aufgibt, änderte sich die Lage in dieser Woche, als die Angst vor einer Ansteckung auf Europa übergriff und die Aktien der Credit Suisse gestern in den freien Fall gerieten. Dies hat zu einem massiven Rückgang der Zinserhöhungserwartungen geführt, wobei die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 50 Basispunkte von fast 100% auf etwa 40% gesunken ist!
Noch vor einer Woche haben die Märkte eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte bei der heutigen Sitzung fast vollständig eingepreist! Quelle: Bloomberg
EZB steht inmitten der Turbulenzen bei der Credit Suisse vor einem Dilemma
Die Turbulenzen im europäischen Bankensektor stellen die EZB vor ein Dilemma: Soll sie mit deutlichen Zinserhöhungen fortfahren, um die Inflation in den Griff zu bekommen, auch wenn sie damit eine europäische Bankenkrise auslöst? Dies ist eine schwierige Entscheidung.
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Einerseits ist es der Credit Suisse gelungen, von der Schweizerischen Nationalbank und der Schweizer Aufsichtsbehörde die Zusicherung zu erhalten, dass sie im Bedarfsfall Unterstützung erhalten wird. Die Credit Suisse gab bekannt, dass sie beabsichtigt, eine Option auszuüben, um von der Schweizerischen Nationalbank über eine gedeckte Kreditfazilität weitere 50 Milliarden CHF aufzunehmen, um ihre Liquiditätslage zu verbessern. Dies führte zu einer Erleichterung am Markt und zu einem Kurssprung der Credit Suisse-Aktie von über 30% bis heute.
Andererseits bedeutet die Unterstützung durch die SNB nicht, dass die Sorgen der Credit Suisse vorbei sind. Es ist kein Geheimnis, dass die Credit Suisse in einige der jüngsten öffentlichkeitswirksamen Marktskandale verwickelt war, wie z.B. die Skandale um Archegos oder Greensill. Es sieht so aus, als gäbe es bei der Schweizer Bank einige erhebliche Mängel bei der Einhaltung von Vorschriften und im Risikomanagement, was sich negativ auf das Vertrauen der Anleger in die Bank auswirkt. Die Unterstützung durch die Behörden konnte die Bedenken zwar vorerst zerstreuen, doch eine weitere besorgniserregende Nachricht über die Credit Suisse könnte die Probleme und Marktturbulenzen wieder aufflammen lassen.
Vorsichtige Botschaft von Lagarde ist wahrscheinlich
Sollte heute eine vorsichtige Entscheidung getroffen werden, wie z. B. eine Zinserhöhung um nur 25 Basispunkte oder sogar eine unveränderte Beibehaltung der Zinssätze, dürfte dies keine Überraschung sein. Da die Erwartungen zwischen +25 und +50 Basispunkten schwanken, wird dies wahrscheinlich eine dovishe Reaktion an den Märkten auslösen (Rückgang des EUR und Anstieg der Aktienkurse). Die begleitende Erklärung dürfte jedoch sehr zurückhaltend ausfallen. EZB-Präsidentin Lagarde wird sich während der Pressekonferenz Fragen zur Lage der Banken stellen, aber es ist sehr wahrscheinlich, dass sie die aktuellen Risiken herunterspielen, die Maßnahmen der Schweizer Behörden begrüßen und darauf hinweisen wird, dass die EZB die Situation und die Gründe dafür besser verstehen muss, bevor sie eine Reaktion gibt. Sie wird sich wahrscheinlich auch vorsichtig zu künftigen geldpolitischen Maßnahmen äußern und sich nicht eindeutig zum Umfang der Zinserhöhungen äußern, wie sie es im letzten Monat getan hat, als sie eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte auf der März-Sitzung andeutete.
Zu beachten ist auch, dass es sich um eine vierteljährliche EZB-Sitzung handelt, was bedeutet, dass eine neue Reihe von Wirtschaftsprognosen veröffentlicht werden wird. Diese dürften auf eine niedrigere Gesamtinflation in den kommenden Monaten hindeuten, während sich die Kerninflation im Vergleich zu früheren Prognosen kaum verändern dürfte.
Ein Blick auf die Märkte: EURUSD und DAX
EURUSD fiel gestern angesichts der Probleme im Bankensektor auf der anderen Seite des Atlantiks zurück. Das Paar testete eine kurzfristige Aufwärtstrendlinie, aber den Bullen gelang es, sie zu verteidigen. Dabei ist zu beachten, dass diese Trendlinie als Nackenlinie des SKS-Musters betrachtet werden kann, wobei die Nackenlinie bei 1,0740 liegt. Eine dovishe Haltung der EZB könnte dazu führen, dass das Paar die heutigen Tagesgewinne ausradiert und unter die Trendlinie fällt. Dies würde den Weg für einen stärkeren Rückgang ebnen.
EURUSD im D1-Chart. Quelle: xStation5 von XTB
Der DAX / DE30 begann den heutigen Handel höher, da die Unterstützung der SNB für die Credit Suisse die Marktstimmung stützte. Die meisten dieser Gewinne wurden jedoch bereits wieder aufgezehrt, und der Index notiert nur leicht über dem gestrigen Schlusskurs. Ein Blick auf den D1-Chart zeigt, dass der Index heute eine wichtige Unterstützung testet - die untere Grenze der Overbalance-Struktur bei 14.800 Punkten. Den Bullen gelang es gestern, diesen Bereich zu verteidigen, aber der erneute Versuch, darunter zu brechen, zeigt, dass ein Durchbruch nach unten immer noch möglich ist. Eine hawkishe EZB heute - eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte und das Signal, dass die Turbulenzen in der Credit Suisse den Zinspfad der EZB nicht entgleisen ließen - könnte den Index deutlich unter diese Hürde fallen lassen.
DE30 im D1-Chart. Quelle: xStation5 von XTB
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