Radiografía de la economía de España antes de las elecciones del 29N: crecimiento, deuda y perspectivas

España crece a más del doble del ritmo de la zona euro. ¿Qué sostiene ese avance y cuánto puede durar? ¿Significa esto que los ciudadanos vivamos mejor? Más empleo, más población y el gasto de los visitantes han ampliado la actividad. Los fondos europeos han financiado otra parte del impulso. El próximo Gobierno tendrá que convertir esas oportunidades en inversión y mejores ingresos mientras gestiona una deuda pública superior a 1,7 billones de euros. ¿Cuál es la situación de España antes de las elecciones generales del 29N?

Fuentes: INE, Banco de España y Ministerio de Hacienda. El PIB mide la producción anual; la deuda es un saldo acumulado y el déficit es el desfase de ingresos y gastos de un año. 

El crecimiento del PIB en España se sostiene sobre la demanda interna

En el segundo trimestre de 2026, el PIB real aumentó un 2,6% interanual, frente al 1,2% de la zona euro. Dentro de España, el consumo de los hogares creció un 3,5% y la formación bruta de capital, un 5%. La demanda interna sostuvo el avance, mientras que el saldo entre exportaciones e importaciones restó crecimiento. 

Los motores del crecimiento económico en España

Detrás del crecimiento económico que está viviendo España, se pueden identificar dos factores clave: el aumento demográfico y el turismo.

Más población amplía la economía

España tenía 49,8 millones de habitantes a 1 de julio de 2026, unos 444.000 más que un año antes. Una población mayor necesita consumir, trabajar, vivir y desplazarse. Eso aumenta tanto la capacidad de producir como la demanda de bienes y servicios.

La inmigración ha tenido un papel relevante. El Banco de España estima que la población inmigrante explicó en torno a la mitad del crecimiento del PIB entre 2022 y 2025 y algo más de dos tercios del avance del empleo. El PIB real por habitante creció un 2,7% anual de media en ese período; de ese avance, unos 0,5 puntos porcentuales se atribuyen a la inmigración. 

Una economía más grande no garantiza que cada persona mejore en la misma proporción. Si una empresa factura más porque tiene más empleados, aún debemos comprobar cuánto produce cada uno. En un país ocurre algo parecido. Para sostener mejores salarios hacen falta inversión, formación y productividad. Además, la vivienda y los servicios públicos deben adaptarse al aumento de población.

El turismo sigue trayendo ingresos del exterior

Entre enero y agosto de 2026, España recibió 70,4 millones de turistas internacionales, un 5,4% más que en el mismo período de 2025. Su gasto alcanzó 99.892 millones de euros, un 8% más en términos nominales. Son ingresos que llegan a hoteles, restaurantes, transporte, comercios y actividades de ocio. 

Para dimensionar su peso, Exceltur estimaba que el turismo representó alrededor del 13% del PIB español en 2025. La última cifra oficial del INE disponible a la fecha de corte era del 12,6% en 2024, unos 200.699 millones de euros. 

El gasto turístico ayuda a entender el dinamismo de los servicios y del empleo. El reto es que el sector genere más valor por visitante y por trabajador, y que la economía desarrolle también actividades capaces de crecer fuera del turismo.

Los Fondos Next Generation: ¿por qué España los recibe y a dónde se destinan? 

Los fondos nacieron para reparar el daño de la pandemia y modernizar las economías europeas. El reparto de las ayudas tuvo en cuenta la población, la renta por habitante, el desempleo previo y la caída del PIB durante la crisis sanitaria. Esos criterios ayudan a explicar la elevada asignación española. Los desembolsos se vinculan al cumplimiento de reformas e inversiones incluidas en el Plan de Recuperación.

Conviene distinguir las ayudas de los préstamos. Las primeras no se devuelven como una deuda individual de España con el mecanismo; los segundos sí deben reembolsarse. El programa se financia con deuda europea y la parte destinada a ayudas se paga mediante el presupuesto de la UE. Por tanto, es financiación compartida, con compromisos y condiciones. 

El objetivo va más allá de estimular el consumo durante unos años. Una rehabilitación puede reducir la factura energética de un edificio; una inversión industrial, ampliar la capacidad de una fábrica; y un proyecto digital, permitir que una empresa produzca más con los mismos recursos. Ahí se juega el efecto duradero de los fondos.

Industria, energía, edificios, digitalización y servicios e infraestructura: el destino del dinero europeo 

El balance del Gobierno del 1 de octubre cifraba en 77.600 millones de euros los fondos recibidos de Bruselas. Por otra parte, ELISA registraba 72.030 millones en convocatorias resueltas a 31 de agosto. Las dos cifras siguen circuitos y perímetros distintos y no deben restarse para medir cuánto queda por gastar. 

Para situar su tamaño, los 77.600 millones recibidos equivalen aproximadamente al 4,6 % del PIB español de 2025, y los 72.030 millones en convocatorias resueltas, al 4,3 %. Son importes acumulados durante varios años comparados con la producción de un solo año. No significa que los fondos aportaran ese porcentaje al crecimiento anual. 

Recibir dinero de la UE, adjudicar una ayuda y terminar un proyecto son pasos diferentes. Una convocatoria resuelta identifica a quién se concede la financiación; no acredita por sí sola que toda la inversión esté terminada. Para valorar el resultado hay que seguir también los pagos a los beneficiarios y la entrega efectiva de los proyectos.

Ámbitos recogidos en el Plan de Recuperación y en el balance de su última solicitud de pago. Entre las inversiones asociadas a esa solicitud, el Gobierno identifica más de 3.100 millones para modernización industrial, cerca de 3.000 millones para hidrógeno renovable y 1.150 millones para 5G. No constituyen un desglose de todo el Plan. 

A la fecha de corte, España había presentado su última solicitud de pago, por 25.861 millones brutos, pendiente de evaluación y desembolso. El calendario europeo fijó el 31 de agosto de 2026 como límite para cumplir los hitos y objetivos y el cierre de 2026 para los pagos de la Comisión. 

La pregunta decisiva es qué quedará cuando termine este impulso extraordinario. Las inversiones que reduzcan costes, mejoren la productividad o atraigan capital privado pueden seguir generando actividad. Los proyectos sin uso o sin mantenimiento, en cambio, dejan una factura futura.

La deuda pesa menos sobre el PIB en España, pero sigue creciendo en euros

En junio de 2026, la deuda pública alcanzó 1,763 billones de euros, el 101,4% del PIB. La proporción bajó 1,8 puntos respecto a un año antes, aunque el importe de la deuda aumentó un 4,3 %. Ambas cosas pueden ocurrir a la vez si la economía en euros crece más deprisa que la deuda.

La caída de la ratio mejora la posición relativa del país, pero no significa que haya devuelto deuda en términos netos. Con un saldo tan elevado, los tipos de interés y las condiciones de refinanciación siguen importando para los presupuestos de los próximos años.

¿Qué nos dice realmente el saldo primario?

El saldo primario compara los ingresos públicos con los gastos antes de pagar los intereses de la deuda. Sirve para saber si las cuentas corrientes del sector público se sostienen antes de afrontar el coste de lo que ya debe.

En 2025, al incluir las medidas vinculadas a la DANA, el saldo primario quedó prácticamente equilibrado y el déficit total fue del 2,4 % del PIB. El superávit primario de 3.534 millones, un 0,21 % del PIB, anunciado por Hacienda excluía ese impacto. Es importante conservar esa diferencia al describir las cuentas. 

La lectura es que los ingresos prácticamente cubrieron el gasto antes de intereses, pero el pago de esos intereses mantuvo el déficit. Un saldo primario equilibrado no equivale a tener todas las cuentas equilibradas. Para reducir la vulnerabilidad importa combinar crecimiento con unas decisiones de ingresos y gastos que puedan mantenerse cuando la economía se modere.

Las oportunidades para el futuro crecimiento económico en España

En este escenario, España cuenta con dos potenciales grandes oportunidades que podrían mejorar su radiografía económica: la electricidad y los centros de datos.

La electricidad puede atraer el siguiente ciclo de inversión en España

La energía conecta el crecimiento actual con una oportunidad de futuro. En 2025, las renovables produjeron el 55,5% de la electricidad nacional, según Red Eléctrica, sin incluir el autoconsumo no observado. La eólica aportó un 21,6% y la solar fotovoltaica, un 18,4%. 

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Este recurso puede resultar atractivo para industrias que necesitan mucha electricidad y buscan contratos de suministro a largo plazo. Pero producir más en determinadas horas no basta. También hacen falta redes que lleven la energía hasta el consumidor, almacenamiento y capacidad para mantener el suministro cuando cambia la generación.

El apagón del 28 de abril de 2025 recordó por qué la seguridad del suministro también cuenta. El informe final del panel de expertos coordinado por ENTSO-E, publicado en marzo de 2026, identificó una combinación de problemas de control de tensión, oscilaciones y desconexiones de generación en cadena. Para atraer industria y centros de datos, España necesita que la generación disponible vaya acompañada de una red capaz de mantener un suministro estable.

La cuota renovable se refiere a electricidad, no a toda la energía que utiliza España. El transporte y otros consumos siguen necesitando combustibles. Convertir la generación renovable en una ventaja económica exige que las empresas puedan conectarse y disponer de energía con costes y condiciones previsibles.

Centros de datos con electricidad y permisos para funcionar: la otra gran oportunidad

La oportunidad ya tiene promotores y localizaciones concretos. Amazon anunció en marzo de 2026 planes de inversión por 33.700 millones de euros para ampliar y respaldar su infraestructura en España, con Aragón como núcleo. Se suma a otros programas identificados de Microsoft, QTS y Meta, con distintos grados de tramitación. 

Selección de cuatro programas identificados, no inventario completo del mercado. Los importes tienen plazos y alcances distintos; son inversión anunciada o presupuestada, no gasto ya ejecutado ni aportación anual al PIB. Las aprobaciones urbanísticas tampoco equivalen a tener todos los permisos de obra y operación.

Como referencia del potencial total, SpainDC estimaba 66.900 millones de euros de inversión directa e indirecta acumulada entre 2026 y 2030 si el mercado mantenía su evolución. Es un escenario sectorial condicionado, no una cartera íntegramente comprometida. No debe sumarse a los anuncios anteriores. 

Para que esas inversiones se materialicen hacen falta conexiones eléctricas, agua o sistemas de refrigeración adecuados, permisos y proveedores. El proyecto de real decreto presentado en agosto planteaba exigir que al menos el 80 % del consumo eléctrico estuviera cubierto, hora a hora, por nueva generación renovable. A la fecha de corte se trata como propuesta regulatoria, no como una obligación definitiva ya en vigor.

Exigir sostenibilidad puede reducir impactos y favorecer nueva generación. Su diseño también influye en los costes y en los plazos. La oportunidad consiste en atraer centros viables y aprovechar su demanda para desarrollar redes, servicios y capacidades tecnológicas locales.

La siguiente mejora debe llegar a la renta por persona

España llega a las elecciones generales del 29N con motores de crecimiento reales y una oportunidad de inversión. El próximo paso es convertir una economía más grande en una economía más productiva. Eso exige que los fondos europeos dejen proyectos útiles, que las infraestructuras permitan invertir y que las cuentas públicas resistan también años de menor crecimiento.

Para el ahorrador, estas cifras ayudan a entender el entorno del empleo, los impuestos y las inversiones. También conviene mirar qué compañías tienen proyectos financiados, capacidad de ejecutarlos y beneficios sostenibles. Que una actividad atraiga miles de millones no garantiza que cualquier inversión relacionada con ella vaya a ser rentable.