Les PMI « flash » de la zone euro pour le mois de juin ont donné une image mitigée mais globalement positive. L’indice composite s’est établi à 49,5, dépassant la prévision de 49,2 et s’améliorant par rapport à 48,5, grâce à un résultat supérieur aux attentes dans le secteur des services (48,9 contre une estimation de 48,6), alors même que le secteur manufacturier a légèrement reculé, passant de 51,6 à 51,3. La zone euro reste juste en dessous du seuil d’expansion, mais la tendance va dans la bonne direction.
La France a clairement créé la surprise à la hausse. Le secteur manufacturier est repassé en phase d’expansion à 50,7 (prévision : 50,1), le secteur des services a bondi à 47,4 après un niveau très bas de 44,3, et l’indice composite a grimpé à 47,6 contre une prévision de 46,0. La situation reste globalement contractive, mais le rythme de l’amélioration est frappant.
L'Allemagne a été la déception. Le secteur manufacturier est resté stable à exactement 50,0 (estimation : 50,2), mais le secteur des services s'est effondré à 46,8 contre une prévision de 49,0, entraînant l'indice composite à la baisse à 48,0, bien en deçà du consensus de 49,7 et en réalité en recul par rapport aux 48,8 du mois dernier. Le recul du secteur des services est la principale source d’inquiétude, car il suggère que la demande intérieure de la plus grande économie européenne est sous pression et complique tout scénario de réorientation de la BCE à court terme.
Conclusion : Les résultats meilleurs que prévu de la zone euro sont réels mais creux, ils reposent sur la reprise française. Le secteur des services allemand envoie des signaux d’alerte. La divergence interne entre les deux plus grandes économies de la zone euro se creuse, ce qui maintient un climat macroéconomique fragile.
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