Calendrier économique : le marché attend les résultats de Nvidia et la réunion de Jackson Hole (24 août 2026)

Nous sommes à la veille de la publication de ce qui est sans doute le résultat trimestriel le plus attendu de la saison. Mercredi, Nvidia publiera son rapport du deuxième trimestre. Ce sera un test décisif pour la pérennité de l’ensemble du marché haussier porté par le développement de l’intelligence artificielle. Les investisseurs s’intéresseront non seulement aux résultats financiers des trois derniers mois, mais surtout aux prévisions concernant la demande future de puces de nouvelle génération. Tout écart par rapport aux attentes très élevées des analystes entraînera certainement une très forte volatilité sur les principaux indices, notamment le S&P 500 et le Nasdaq.

Le rapport sera publié après la clôture des marchés américains. Quelques heures plus tôt, l’inflation PCE (index des dépenses de consommation) du mois de juillet aux États-Unis sera publiée. Cet indicateur est nettement décalé par rapport à l’indice des prix à la consommation (IPC), mais il a toujours été privilégié par les responsables du FOMC. Cette publication revêt naturellement une importance particulière au vu de l’évolution récente des valorisations. Après la récente intervention infructueuse de Scott Bessent, la probabilité implicite d’une hausse des taux à l’automne a augmenté. Une hausse en septembre est anticipée à environ 40 %. Celle d’octobre, à un peu plus de 60 %.

Le symposium de Jackson Hole, qui se tiendra de jeudi à samedi, devrait revêtir une importance encore plus grande pour les valorisations. Vendredi, vers 11 h 00, heure britannique, le président Warsh prendra la parole. Il semble qu’une absence d’indications prospectives ne soit pas envisageable. Les marchés attendent des éclaircissements, et leur absence pourrait accentuer la pression déjà importante qui pèse sur le dollar américain. Le président de la Fed a annoncé qu’il considérerait Jackson Hole comme une sorte de page blanche. La question est de savoir comment il compte l’écrire.

La journée d’aujourd’hui s’annonce relativement calme. Notre attention se portera principalement sur les ventes au détail polonaises du mois de juillet (8 h 30). Suite à la récente publication des données salariales, les inquiétudes se sont accrues quant à l’apparition de ce que l’on appelle des « effets de second tour », c’est-à-dire le maintien de l’inflation à des niveaux élevés sous l’effet de facteurs liés à la demande (en lien avec la consommation). Nous tablons toutefois sur un recul de cet indicateur par rapport au résultat impressionnant de juin (+6,2 % a/a).

🌏 Principales publications macroéconomiques

Vendredi

Zone euro

Les indices PMI du mois d’août pour la zone euro ont dépassé les attentes.

• L’indice du secteur des services s’est maintenu au même niveau qu’en juillet (51,7).
• L’indice du secteur manufacturier a progressé à 52,8, son plus haut niveau en 51 mois.
• L’indice composite a atteint 52,1, son plus haut niveau depuis 9 mois.

La hausse de l’indice composite s’explique principalement par le renforcement de l’activité manufacturière (plus haut niveau depuis 51 mois).

• L’Allemagne joue ici un rôle significatif (l’indice du secteur manufacturier a atteint 54,1, ce qui correspond au rythme de croissance le plus élevé depuis des années).
• Le secteur manufacturier allemand a bénéficié d’une demande croissante d’équipements technologiques liés à l’intelligence artificielle et d’une augmentation des dépenses de défense.
• Le reste de la zone euro se porte également plutôt bien. On observe une croissance visible de l'emploi et une accélération dynamique dans le secteur des services, portée par la hausse des dépenses dans le secteur du tourisme.
• La France fait figure d'exception notoire. L'activité économique a de nouveau reculé. L'emploi a diminué, et le moral des entrepreneurs ainsi que les prévisions pour l'avenir se sont détériorés.

Royaume-Uni

Les données relatives au Royaume-Uni ont également surpris à la hausse, notamment en ce qui concerne le secteur des services (52,8, plus haut niveau depuis 6 mois). Cette croissance a été portée par des conditions météorologiques plus clémentes, des investissements dans les technologies et une confiance croissante des clients sur le marché intérieur.

• L’indice composite a progressé à 52,5 points (contre 52,2 en juillet), ce qui laisse entrevoir une croissance économique solide au troisième trimestre, de l’ordre de 0,3 %.
• L’indice PMI manufacturier a reculé comme prévu à 51,5 points (son plus bas niveau en cinq mois). Cela s’explique principalement par le fait que les entreprises ont cessé de constituer des stocks de manière agressive (ce qu’elles faisaient auparavant par crainte des conséquences de la guerre au Moyen-Orient).
• Les coûts d’exploitation ont connu leur plus forte hausse en quatre mois en raison de la hausse des prix du carburant, des transports et des matières premières, ainsi que de l’augmentation des coûts de main-d’œuvre.
• L’emploi dans le secteur des services est en baisse depuis 23 mois consécutifs – il s’agit de la plus longue série de ce type depuis 1996. Les entreprises gèrent leurs coûts en s’abstenant tout simplement d’embaucher de nouveaux collaborateurs pour remplacer ceux qui partent.

États-Unis

Les données de l’indice PMI pour les États-Unis ont sans doute été les plus surprenantes de toutes. L’activité des entreprises s’est rapidement accélérée en août, et l’indice composite a atteint son plus haut niveau en 52 mois (56). Cela laisse entrevoir une croissance économique au troisième trimestre à un rythme proche de 3,0 % en termes annualisés.

• Le principal moteur a été le secteur des services : l’indice de ce secteur a bondi à 56,8 points (son plus haut niveau depuis 20 mois).
• L’indice PMI manufacturier a reculé à 53,2 points (plus bas depuis 5 mois), et le sous-indice de la production industrielle a enregistré son plus faible résultat depuis 13 mois. Ce ralentissement, comme au Royaume-Uni, résulte d’une accumulation plus lente des stocks de sécurité et de retards de livraison.
• Le marché du travail a clairement rebondi : l’emploi a connu sa plus forte croissance depuis le début de l’année 2025. Les employeurs se montrent plus disposés à embaucher en raison d’une confiance croissante dans l’économie et d’un important carnet de commandes non honorées.
• La pression sur les prix s’est atténuée : le taux de croissance des prix finaux a ralenti pour atteindre son plus bas niveau depuis novembre. Toutefois, les coûts d’exploitation des entreprises restent élevés en raison des prix de l’énergie, des droits de douane et des goulots d’étranglement dans les chaînes d’approvisionnement.

📆 Calendrier macroéconomique

Lundi

• Pologne : ventes au détail en juillet
  • Heure : 8 h 30
  • Précédent : 6,8 %
  • Consensus : 4,6 %

Mardi

• Allemagne : PIB au 2e trimestre (révision)
  • Heure : 7 h 00
  • Première estimation : 0,9 % en glissement a/a
• Pologne : Taux de chômage en juillet
  • Heure : 8 h 30
  • Précédent : 5,8 %
  • Consensus : 5,9 %
• Allemagne : indice IFO du climat des affaires en août
  • Heure : 9 h 00
  • Précédent : 86,6
  • Consensus : 87,2

🗂️ Publications de résultats

• Gorilla Technology ($GRRR.US) – avant l’ouverture de la Bourse (BMO)
• PDD Holdings ($PDD.US) – avant l’ouverture de la Bourse (BMO)
• Kandi Technologies ($KNDI.US) – avant l’ouverture de la bourse (BMO)
• Anavex Life Sciences ($AVXL.US) – après la clôture de la bourse (AMC)
• Richtech Robotics ($RR.US) – après la clôture de la bourse (AMC)
• AMTD Digital ($HKD.US) – après la clôture (AMC)

3 marchés à surveiller

• PÉTROLE : Les cours du pétrole ayant atteint des sommets locaux en fin de semaine dernière, se rapprochant des niveaux enregistrés il y a un mois, la barre est placée haut pour de nouvelles hausses. Les investisseurs attendent les déclarations de Scott Bessent, qui devrait annoncer les mesures que les États-Unis comptent prendre pour exercer une pression économique sur l’Iran.
• NASDAQ 100 : La publication des résultats de Nvidia, prévue mercredi, pourrait avoir un impact significatif sur l’indice technologique dans son ensemble. Ce sera un test décisif pour la pérennité de l’ensemble du marché haussier porté par le développement de l’intelligence artificielle. Les investisseurs s’intéresseront non seulement aux résultats financiers des trois derniers mois, mais surtout aux prévisions concernant la demande future de puces de nouvelle génération.
• EURUSD : La semaine dernière, pour la première fois depuis mai, la paire EURUSD a franchi le seuil des 1,17. L’intervention infructueuse du département du Trésor n’a pas arrangé les choses. Cette semaine, nous attendons les données sur l’inflation PCE ainsi que le discours du président Warsh vendredi.