- Les constructeurs voient une forte baisse de leurs chiffres d'affaires au T1 2020
- La baisse des ventes de véhicules suit la propagation du coronavirus
- Tesla (TSLA.US) montre une amélioration inattendue
- General Motors (GM.US) et BMW (BMW.DE) dévoileront leurs résultats la semaine prochaine
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Quatre grands constructeurs automobiles - 2 aux États-Unis et 2 en Allemagne - ont déjà publié des rapports de résultats. Qu'avons-nous appris de ces rapports? Les constructeurs automobiles se préparent-ils pour quelques trimestres plus difficiles ou voient-ils déjà des améliorations ? Dans ce bref commentaire, nous examinerons les rapports récents.
Pas de surprise sur les gros titres… ils sont mauvais
Il est répété maintes et maintes fois que les chiffres du BPA et des chiffres d'affaires ne seront pas importants dans cette saison des bénéfices. Il est vrai que l'impact réel de l'épidémie de coronavirus devrait être visible au T2 2020. Néanmoins, les chiffres du T1 sont un indicateur de la dangerosité d'un blocage économique d'une antériorité de seulement un mois. Dans le tableau ci-dessous, nous avons présenté quelques informations de base sur le premier trimestre pour 4 grands constructeurs automobiles - Volkswagen, Daimler, Ford Motor et Tesla. Comme on peut le voir, Volkswagen, Daimler et Ford ont connu de fortes baisses de chiffres d'affaires, de ventes de véhicules unitaires, de revenus nets et d'EBIT. Tesla se démarque parmi les autres car elle a réussi à améliorer chacune de ces mesures. Cependant, Tesla est un cas spécial et nous y reviendrons plus tard.
Tesla a annoncé une amélioration inattendue au premier trimestre 2020. Non seulement elle a réussi à augmenter ses bénéfices et ses revenus, mais également les ventes d'unités de véhicules. Source: Bloomberg, XTB Research
La baisse des ventes de véhicules suit la propagation du coronavirus
En examinant la ventilation des ventes de véhicules, on peut voir que la détérioration "a suivi" la propagation du virus. Les ventes ont le plus baissé en Asie, suivie de l'Europe. Les ventes de véhicules Daimler, Volkswagen et Ford ont diminué le moins aux États-Unis, car il a été lent d'imposer des restrictions liées aux coronavirus. Ceci est important car il montre que, sans surprise, la levée des restrictions sera cruciale pour la reprise. Cependant, la levée des restrictions à elle seule peut ne pas être suffisante au cas où la demande ne se rétablirait pas. Cela dit, il est essentiel de surveiller les données de l'industrie de la Chine en avril et mai, car ce sera un bon indicateur de la reprise de la demande. Si les ventes en Chine rebondissaient au cours de ces mois, une situation similaire pourrait se produire en Europe et aux États-Unis.
D'une année à l'autre, les ventes de véhicules unitaires combinés de Daimler, Volkswagen et Ford Motor ont diminué en Asie-Pacifique, en Europe et en Amérique du Nord. Fait intéressant, l'Europe n'a pratiquement pas enregistré de baisse d'un trimestre à l'autre. Source: Bloomberg, XTB Research
Quels grands constructeurs automobiles sont attendus à présent?
Les chiffres mentionnés dans les paragraphes précédents sont vraiment mauvais. Cependant, les commentaires des dirigeants concernant la publication des résultats ont été assez mitigés. D'une part, Ford Motor a déclaré s'attendre à un EBIT de 2 milliards de dollars au T2 2020! D'autre part, les constructeurs automobiles allemands sont plus optimistes - Volkswagen s'attend toujours à un bénéfice annuel au niveau du groupe tandis que Daimler a déclaré qu'il s'attend même à une augmentation des bénéfices dans la division Mercedes-Benz Cars & Vans cette année. Cependant, Daimler s'attend également à ce que la position des consommateurs se détériore et a décidé de mettre en réserve 448 millions d'euros de provisions pour manquements sur les baux et les paiements au premier trimestre 2020. Cela pourrait être une mesure de prudence, mais réfléchissez-y un moment. - les consommateurs achèteront-ils de nouvelles voitures s'ils ne peuvent même pas payer celles qu'ils ont déjà achetées?
Et Tesla? Ces chiffres sont-ils réels?
Revenons maintenant à Tesla. Ses résultats au premier trimestre ont été impressionants par rapport à d'autres constructeurs automobiles, n'est-ce pas? Pas nécessairement. Le chiffre d'affaires des ventes de contrats d'émission s'est élevé à 354 millions de dollars au premier trimestre 2020, soit une augmentation de plus de 60% en glissement annuel! C'est un record jusqu'à présent pour Tesla. Sans le volume anormal de ces ventes, Tesla rapporterait très probablement une perte trimestrielle, tout comme d'autres constructeurs automobiles l'ont fait. Cependant, il y a une mesure qui ne peut pas être si facilement "trichée" - les ventes de véhicules. Un bond de 40% des ventes de véhicules unitaires est certainement un exploit, mais il ne faut pas oublier que Tesla est un constructeur automobile relativement "jeune" et est encore dans la phase d'accélération de la production. Les résultats du premier trimestre ont été soutenus par une nouvelle usine de production à Shanghai. Cependant, si l'entreprise parviendra à atteindre ses prévisions annuelles de 500 000 livraisons, cela dépendra de la rapidité de réouverture des usines aux États-Unis.
Être actionnaire de Tesla (TSLA.US) pourrait être qualifié de sport extrême étant donné la volatilité de ce titre. Le titre a baissé de plus de 60% entre la mi-février et la mi-mars mais a trouvé un support sur la moyenne mobile de 200 séances (ligne violette). Le titre a rebondi de plus de 120% au cours du mois prochain et devrait s'ouvrir près de 860 $ aujourd'hui. Le cours se rapproche à une courte distance des sommets de tous les temps. Source: xStation5
Qu'est-ce qui reste à l'ordre du jour?
Alors que la plupart des grands constructeurs automobiles ont déjà publié leurs rapports de chiffre d'affaires du premier trimestre, il reste encore certains à signaler. General Motors (GM.US) et BMW (BMW.DE) publieront des rapports trimestriels sur les résultats le mercredi 6 mai. Il serait insensé de supposer que les résultats de ces deux sociétés seraient comparables à ceux de Tesla plutôt qu'à Volkswagen ou Daimler. Des baisses importantes des chiffres d'affaires, des bénéfices et des ventes unitaires seront signalées. Les bénéfices de General Motors seront particulièrement intéressants car la société a déjà décidé de suspendre les dividendes et les rachats.
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Date et heure de la préparation du commentaire de marché
30.04.2020 18:40
Date et heure de la publication du commentaire de marché
30.04.2020 19:00
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