Commodities wrap - Cacao, soja, or, pétrole (2020-02-11)

16:39 11 février 2020

Cocoa

  • Le prix du cacao a considérablement augmenté depuis fin décembre, atteignant des sommets de 2018

  • Le cours a augmenté de plus de 20% depuis juin 2019 lorsque deux pays ouest-africains qui sont les plus gros producteurs de cacao ont décidé de créer un «cartel»

  • Les craintes liées aux coronavirus n'affectent pas le prix du cacao, contrairement au prix du pétrole

  • Une enquête menée par Reuters indique une baisse de 6% des prix d'ici la fin de cette année dans un contexte de hausse de l'offre en Afrique de l'Ouest

  • L'élection présidentielle au Ghana et en Côte d'Ivoire pourrait entraîner une forte volatilité des prix

  • Depuis 2000, il y a eu deux guerres civiles résultant d'affrontements politiques en Côte d'Ivoire

  • Le marché du cacao dépend de la livre sterling, qui tente de rebondir après les turbulences du Brexit

Les mesures prises par la Côte d'Ivoire et le Ghana ont conduit à un rebond significatif du prix du cacao et à un surachat du point de vue du marché à terme. On peut remarquer que les positions longues et les positions nettes ont atteint des niveaux élevés entre 2013 et 2014. Néanmoins, il ne génère pas de signal à contre-courant en l'absence de rebond des positions courtes. Source: Bloomberg

Soja

  • Le prix du soja reste inférieur à 900 cents le boisseau malgré le manque de demande élevée de soja américain

  • Une baisse importante des inspections des cultures de soja aux États-Unis n'est pas un bon signe, mais elle reflète en même temps la situation actuelle concernant le coronavirus

  • Les autorités chinoises ont déclaré que leur pays ne serait pas en mesure de se conformer à l'accord commercial concernant l'augmentation des importations américaines de produits agricoles

  • La bonne récolte au Brésil et l'amélioration des conditions météorologiques en Argentine ainsi que la faible performance des devises locales conduisent à une faible compétitivité du soja américain

Une baisse importante des inspections des cultures aux États-Unis reflète le manque de demande de soja. De plus, les agriculteurs préfèrent conserver le soja dans des entrepôts plutôt que de le vendre aux prix actuels. Source: Bloomberg

 

Le real brésilien est fortement survendu à notre avis. Néanmoins, cela signifie que le soja brésilien est très compétitif sur le marché mondial. Compte tenu d'une bonne récolte au Brésil et de la faiblesse de la devise, cela pourrait être un signe potentiel de vente future pour le soja américain. Source: xStation5

 

Or:

  • Le prix de l'or est en mouvement de consolidation, lié aux cours élevés des actions mondiales et au dollar américain

  • Le marché des options n'indique aucun mouvement brutal du prix de l'or. En revanche, le marché des options se comporte de manière très similaire à celle de novembre lorsque le prix de l'or a bondi.

Les marchés des options n'indiquent pas de mouvements brusques du prix de l'or, bien que les indices d'inversion du risque se comportent de manière très similaire à novembre, ce qui a entraîné une nouvelle vague de hausse du prix de l'or. Source: Bloomberg

Le prix actuel continue d'être en mode de consolidation à court terme. Le support le plus proche se trouve à 1 540 et sa zone. Source: xStation5

 

Pétrole

  • Il est calculé que l'impact actuel du coronavirus diminue la demande en Chine de 3 mbd, ce qui représente les ⅕ de la consommation totale.

  • BP calcule que la baisse de la demande sera perceptible pour l'OPEP. La baisse de la demande de pétrole de l'OPEP peut atteindre 200 à 600 000 barils par jour, ce qui nécessite que le cartel prenne des mesures cruciales.

  • Le fait que la Russie n'ait pas l'intention de participer à des réductions supplémentaires peut entraîner une éventuelle rupture de l'accord après le premier trimestre. Dans le cas où le virus continue de se propager, ces facteurs peuvent entraîner une baisse soudaine des prix (même en dessous de 40 USD le baril)

  • Les bas prix du pétrole sont désastreux pour les économies de la Russie et des pays de l'OPEP. C'est également une perspective négative pour le secteur du schiste aux États-Unis, qui est à la limite de la rentabilité à prix courants.

  • Des prix bas peuvent également indiquer une baisse de la production, des faillites et des licenciements, qui ne seront pas compensés par des prix de l'essence bas (impact négatif sur la croissance économique aux États-Unis)

  • Il y a donc une forte probabilité que des mesures soient prises par les producteurs, ce qui devrait entraîner une remontée des prix. D'un autre côté, le pire des scénarios semble également possible.

Aux États-Unis, la production de pétrole de schiste a augmenté en raison de l'utilisation maximale des meilleurs puits. Cependant, le nombre de plates-formes pétrolières actives diminue, ce qui pourrait indiquer qu'il n'y a pas de liquidités pour poursuivre le développement du secteur. Source: Bloomberg

La baisse du prix du pétrole s'est arrêtée aux alentours de 50 USD le baril. En fait, une nouvelle propagation de l'épidémie ou un éventuel effondrement de l'accord OPEP + pourrait entraîner une baisse beaucoup plus profonde. D'un autre côté, la plupart des facteurs négatifs sont déjà intégrés. Source: xStation5

 

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lpachucki , analyste de marché

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KNF (régulateur Polonais) et sous le contrôle de l'AMF

Date et heure de la préparation du commentaire de marché

10.02.2020 17:45

Date et heure de la publication du commentaire de marché

10.02.2020 18:00

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Sources d’informations pertinentes

Reuters, xStation 5 et Bloomberg

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