Commodity wrap : Oil, Gold, Natgas, Corn (26.07.2022)

Oil :

• Le pétrole brut sort de la séquence baissière. L'objectif clé le plus proche pour les acheteurs se situe autour de 101 USD le baril

• Certains analystes pensent qu'une destruction de la demande est en cours aux États-Unis. Les stocks d'essence ont fortement augmenté après la livraison récente d'une grande quantité de produits sur le marché

• L’écart du cracking est tombée à son plus bas niveau depuis avril, mais est toujours au niveau du double de la moyenne, ce qui indique que la demande de carburants ne s'est pas encore effondrée

• Le marché continue de souffrir d'une pénurie de pétrole brut, comme en témoigne un fort déport

• Le positionnement net positif sur le marché du pétrole brut a atteint un sommet de 3 semaines, ce qui indique un possible retour des investisseurs sur le marché

L’écart du cracking a diminué récemment, mais reste bien au-dessus du niveau standard, ce qui indique que les produits pétroliers sont toujours en forte demande. De plus, le marché du pétrole brut lui-même reste déficitaire, ce qui s'illustre par l'énorme différence des contrats les plus proches (écart COCO sur le pétrole brut Brent). Source : Bloomberg

Le nombre de positions à l’achat sur le marché pétrolier est en augmentation (4 contrats : Brent et WTI sur ICE et NYMEX). Source : Bloomberg

Le pétrole brut sort potentiellement de la séquence descendante en marquant un creux plus élevé. La résistance majeure du WTI se situe autour de 101,00 $ le baril. Source : xStation5

Gold:

• L'or reste au-dessus de la zone de support clé autour de 1 680-1 700 $

• Descendre en dessous de cette zone ressemblerait à une situation similaire de 2011-2013

• D'autre part, nous approchons de la fin du cycle de hausse des taux d'intérêt, ce qui pourrait entraîner la poursuite du rebond

• Le marché s'attend à ce que la Fed réduise ses taux au premier semestre de l'année prochaine. La BCE ne devrait augmenter ses taux que de 100 points de base d'ici la fin de cette année, puis le cycle se terminerait

• La hausse accommodante de la Fed pourrait même pousser l'or à 1 800 $ dans les 2 à 3 prochaines semaines

• D'autre part, les spéculateurs vendent massivement de l'or sur des contrats

Forte croissance des vendeurs sur les contrats d'or. Source : Bloomberg

Le mois touche à sa fin et pour le moment, il semble que la zone de support clé ait été défendue avec succès. Si les acheteurs parviennent à défendre la zone 1680-1700 pour la 4e fois, il y a une chance pour que la large consolidation se poursuive. Cependant, si nous décomposons davantage, il est possible que la situation de 2013 se reproduise. Cependant, nous avons besoin de banques centrales très hawkish pour cela. Source : xStation5

Natgas:

• La consommation de gaz aux États-Unis augmente en raison des températures élevées, ce qui entraîne des difficultés à reconstituer les stocks

• Dès que les températures chutent, les prix sont exposés à une baisse immédiate de 10 à 15 %

• Avec les facteurs fondamentaux actuels, les prix devraient se stabiliser dans une fourchette de 6,5 à 7,5 MMBTU avant la saison de chauffage

• Une augmentation des exportations vers l'Europe en provenance des États-Unis pourrait épuiser davantage les stocks pendant la saison de chauffage, ce qui pourrait faire grimper les prix dans la fourchette de 10 à 12 $ MMBTU, même si l'hiver est modérément doux cette année

• En Europe, le « drame des turbines » est en train de se dérouler. La turbine peut être récupérée en Allemagne, mais Gazoprom ne veut pas le faire à cause de la bureaucratie

• Dans le même temps, Gazprom arrête une autre turbine en raison de ses "dommages". Le débit de gaz devrait chuter à 20% du niveau maximum, ce qui ne suffira pas à assurer la sécurité de l'Europe pour l'hiver

• La Grèce et la Pologne ne veulent pas une réduction de 15 % de la demande de gaz. L'Espagne indique que l'UE est susceptible de fixer un objectif inférieur de réduction de la demande de gaz en hiver

Gazprom envoie actuellement environ 60 mètres cubes de gaz par jour, la capacité maximale étant d'environ 160 mètres cubes. Cependant, la société annonce qu'elle a l'intention de réduire la transmission à seulement 20 %. Source : Bloomberg

Corn:

• La Russie attaque le port ukrainien d'Odessa un jour après la conclusion d'un accord sur les exportations de céréales avec l'ONU, la Turquie et la Russie, ce qui a entraîné une flambée des prix du maïs et du blé

• En dehors de cela, la vague de chaleur aux États-Unis a entraîné une détérioration de la qualité des récoltes

• Les prix se sont légèrement redressés en réponse à l'évolution de la situation, mais restent sous une pression à la vente

• Seule 2019 a vu la qualité des récoltes de maïs s'aggraver à ce stade de la saison aux États-Unis

• Une forte réduction du nombre de positions à l’achat sur le maïs. Les acheteurs devraient toutefois revenir sur le marché en septembre

• Le mois de septembre connaît souvent une reprise saisonnière des prix, bien que les plus fortes hausses de prix soient généralement observées au cours de la première phase de la saison

Forte réduction du nombre de positions à l’achat sur le maïs. Cependant, il faut noter que les positionnements spéculatifs ont tendance à rebondir en septembre. Source : Bloomberg

Les tendances saisonnières du maïs indiquent une possibilité de rebond des prix à partir de septembre. Source : Bloomberg