📉EURUSD teste les 1.14 avant le NFP

Le marché du travail américain sera au centre de l'attention aujourd'hui avec la publication des chiffres clés de l'emploi non agricole (NFP) à 14h30.

Le rapport NFP est un indicateur économique crucial pour les États-Unis, car il influence considérablement les décisions de la Réserve fédérale en matière de taux d'intérêt. L'une des missions de la Fed est de maintenir le plein emploi. Cependant, il est important de garder à l'esprit que le rapport NFP peut être volatil et qu'il est basé sur des enquêtes. Comme l'a récemment déclaré le président de la Fed, Jerome Powell, le taux de chômage, qui est basé sur une enquête distincte auprès des ménages plutôt que sur une enquête auprès des entreprises, est un indicateur plus important à surveiller.

Prévisions du marché

Les économistes et analystes interrogés par les agences de presse ont des prévisions très variées pour les données NFP de juillet, avec des estimations allant de 0 à 170 000 nouveaux emplois et une prévision médiane de 104 000 à 110 000. Cela représenterait un ralentissement notable par rapport aux 147 000 emplois créés en juin et la prévision la plus basse en cinq mois. Dans le même temps, le rapport ADP, souvent considéré comme un précurseur du NFP, a montré un rebond avec 104 000 emplois créés, inversant ainsi la tendance négative observée précédemment.

Prévisions clés

• Emploi NFP : 104 000-110 000 (précédent : 147 000)
• Taux de chômage : augmentation de 4,1 % à 4,2 %
• Salaires horaires : augmentation de 0,3 % en glissement mensuel (précédent : 0,2 %)
• Croissance annuelle des salaires : environ 3,8 % (précédent : 3,7 %)

Toutefois, Bloomberg Economics affiche des prévisions plus optimistes, avec 160 000 nouveaux emplois. Selon leur modèle, ils tiennent compte d'une surestimation potentielle de la part du Bureau of Labor Statistics (BLS) d'environ 80 000 emplois par mois en raison des ouvertures et des fermetures d'entreprises. D'autre part, le ton positif des données pourrait être compromis par une révision potentielle des chiffres précédents. L'augmentation anormale de 40 000 emplois dans le secteur de l'éducation en juin devrait être révisée à la baisse. En outre, les ajustements saisonniers pourraient peser sur les chiffres d'aujourd'hui, car le mois de juillet est généralement marqué par une forte augmentation des emplois temporaires (par exemple dans l'agriculture et l'hôtellerie). Les licenciements en cours dans le secteur public et l'impact de l'expulsion des immigrants sans papiers doivent également être pris en compte.

Le rapport ADP a montré une nette reprise après plusieurs mois de faiblesse. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Le taux d'activité, un indicateur clé pour la Fed

Jerome Powell a clairement indiqué que la Fed accordera davantage d'attention au taux de chômage qu'au chiffre global des emplois non agricoles. La baisse du taux d'activité en mai et juin, qui a perdu 755 000 personnes, alors que la population a augmenté de 388 000 personnes, signale des changements structurels sur le marché du travail. Trois scénarios sont possibles pour le taux de chômage :

• Scénario de base : le taux de participation augmente pour atteindre 62,7 % d'ici la fin de l'année ⟹ chômage à 4,8 %
• Scénario de stagnation : le taux de participation reste inchangé ⟹ chômage à 4,3 %
• Scénario de baisse continue : le taux de participation diminue ⟹ le chômage pourrait rester à 4,1 %

Le taux d'activité est en baisse depuis plusieurs mois. L'augmentation du nombre de personnes à la recherche d'un emploi est un signe positif pour l'économie, mais comme les entreprises sont moins enclines à embaucher, cela pourrait entraîner une reprise du taux de chômage. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Les inscriptions hebdomadaires au chômage ont récemment diminué de manière significative, ce qui suggère que le marché du travail reste solide, même si le nombre de personnes actives affiche une légère baisse. Néanmoins, ces inscriptions pourraient indiquer qu'une hausse effective du taux de chômage est peu probable. Si la Fed s'appuie désormais principalement sur cet indicateur, cela pourrait suggérer un manque de potentiel pour une baisse des taux en septembre. Source : Bloomberg Finance LP, XTB

Implications pour la Fed et le marché

Le marché du travail est le deuxième facteur déterminant pour la Fed après l'inflation. Si l'inflation reste élevée en raison des droits de douane, la Fed continuera de surveiller les niveaux d'emploi. Si le marché du travail reste solide, la probabilité d'une baisse des taux en septembre pourrait encore diminuer par rapport à son niveau actuel de seulement 40 % (même avec deux votes en faveur d'une baisse lors de la dernière réunion, ce qui constituait le premier manque de consensus de ce type depuis 1993).

Les prévisions concernant la Fed indiquent une seule baisse des taux cette année. Suite à la décision prise mercredi par la Fed, les prévisions concernant une intervention en septembre ont considérablement diminué. Source : Bloomberg Finance LP

Comment le marché pourrait-il réagir ?

Une lecture comprise entre 120 000 et 130 000 emplois, avec un taux de chômage stable ou en baisse, pourrait entraîner un renforcement supplémentaire du dollar.

• Bien que ces signes soient positifs pour l'économie, ils réduiraient les chances d'une baisse des taux et pourraient entraîner des baisses plus importantes à Wall Street.
• Un chiffre proche du consensus (100 000 à 110 000 NFP) avec une hausse du taux de chômage à 4,2 % comme prévu conduirait très probablement à une stabilisation du dollar, éventuellement accompagnée d'une légère hausse des rendements obligataires et d'un léger rebond à Wall Street.
• Un chiffre faible, inférieur à 70 000-80 000, accompagné d'une hausse plus forte du taux de chômage au-dessus de 4,2 %, entraînerait probablement un affaiblissement du dollar, une forte baisse des rendements obligataires et une reprise à Wall Street.
• Un scénario de récession, qui suppose une stagnation ou même une baisse de l'emploi accompagnée d'une hausse massive du taux de chômage, est pratiquement impossible, mais conduirait à la fois à un affaiblissement du dollar et à une faiblesse à Wall Street.

L'EURUSD poursuit sa tendance baissière, sous l'effet des accords commerciaux et d'une Fed hawkish. Si les données NFP publiées aujourd'hui sont positives, l'EURUSD pourrait continuer à baisser vers le support clé à 1,1250, qui correspond à la figure en tête-épaules et à l'ampleur de la plus forte correction de la tendance haussière de cette année. Toutefois, si le rapport NFP s'avère étonnamment négatif, un retour de l'EURUSD au-dessus du retracement de 23,6 % et un test du niveau de 1,1500 ne peuvent être exclus. Source : xStation5