Graphique du jour : l'EUR/USD entre une BCE hawkish et une Fed prudente

La séance de vendredi sur l'EURUSD est dominée par l'attente du rapport américain sur l'emploi non agricole (NFP). La publication du jour pourrait avoir un impact significatif sur la direction à court terme de la paire, les marchés intégrant de plus en plus la possibilité d'une nouvelle hausse de taux de la Réserve fédérale lors de sa réunion de décembre.

Les attentes concernant la politique monétaire américaine ont augmenté après les récents commentaires restrictifs de responsables de la Fed. Certains décideurs estiment que l'inflation reste trop élevée et qu'un resserrement monétaire supplémentaire pourrait être nécessaire. Les marchés intègrent actuellement une probabilité d'environ 70% d'une hausse de taux en décembre. Des attentes similaires émergent en Europe, où l'accélération de l'inflation et la hausse des coûts de l'énergie exercent une pression sur la Banque centrale européenne.

L'euro est également influencé par les récents commentaires de responsables de la BCE, qui ont souligné la nécessité de nouvelles hausses de taux. Selon eux, les marchés pourraient sous-estimer l'ampleur du resserrement monétaire nécessaire pour maîtriser durablement l'inflation. Parallèlement, le dollar a été affecté par le résultat des élections de mi-mandat américaines, au cours desquelles les démocrates ont pris le contrôle des deux chambres du Congrès, augmentant le risque de blocage politique à Washington.

L'EURUSD s'échange près de 1,1200, et les données du marché du travail publiées aujourd'hui pourraient déterminer si le dollar parvient à maintenir son avance récente. Les chiffres du NFP, les anticipations d'inflation et les différences d'approche de la Fed et de la BCE en matière de politique monétaire restent fermement au centre de l'attention.

Source : XTB Reserach

Les principaux facteurs qui influencent actuellement l'EURUSD

Le NFP pourrait influencer la décision de la Fed en décembre

L'événement principal de la séance du jour sera le rapport américain sur le marché du travail. Les économistes s'attendent à une hausse des créations d'emplois non agricoles d'environ 65 000 en octobre, après une hausse de 29 000 en septembre. Le taux de chômage devrait rester à 4,2%. La croissance des salaires sera également importante, car des hausses continues des rémunérations pourraient entretenir les pressions inflationnistes, en particulier dans le secteur des services.

La Fed reste sous la pression d'une inflation persistante, tandis que les récents commentaires de responsables de la Réserve fédérale suggèrent qu'un resserrement monétaire supplémentaire demeure possible. Certains décideurs privilégient des hausses de taux progressives, soulignant que les pressions sur les prix ne se sont pas encore suffisamment atténuées pour que la banque centrale considère sa lutte contre l'inflation comme achevée.

Si le chiffre du NFP publié aujourd'hui dépasse nettement les attentes et que la croissance des salaires reste forte, le dollar pourrait bénéficier d'un nouveau soutien. Un tel résultat renforcerait les anticipations d'une hausse de taux en décembre. À l'inverse, une croissance de l'emploi plus faible, associée à une hausse des salaires plus modérée, pourrait affaiblir les arguments en faveur d'un resserrement supplémentaire et faire baisser les rendements des bons du Trésor américain. Dans ce scénario, l'EURUSD pourrait trouver une marge de redressement.

L'inflation accentue la pression sur la Fed et la BCE

Les anticipations d'inflation restent un autre facteur important. Dans la zone euro, l'inflation globale IPCH a atteint 4,0% en glissement annuel en octobre, son plus haut niveau en trois ans. L'inflation sous-jacente est restée à 2,5%, ce qui indique que les pressions sur les prix ne se limitent pas à un seul secteur de l'économie.

La hausse des coûts de l'énergie est particulièrement importante, car elle pourrait se répercuter sur les prix d'autres biens et services dans les mois à venir. Des responsables de la BCE ont averti que ce scénario augmente le risque d'un ancrage durable de l'inflation et pourrait nécessiter un resserrement monétaire supplémentaire. Selon leur évaluation, les marchés pourraient sous-estimer l'ampleur des futures hausses de taux. La question ne se limite pas à la prochaine décision de politique monétaire, mais concerne la trajectoire globale des taux d'intérêt nécessaire pour ramener l'inflation vers sa cible. Les prix actuels du marché laissent entrevoir deux à trois hausses de taux au cours des douze prochains mois.

Il s'agit d'un facteur important pour l'euro, car cela suggère que la BCE pourrait maintenir une politique restrictive pendant une période prolongée. Cependant, la banque centrale devra également tenir compte de l'impact de la hausse des coûts d'emprunt sur l'économie européenne. Aux États-Unis, l'attention se porte sur la relation entre le marché du travail et l'inflation. Si les salaires continuent d'augmenter à un rythme soutenu, la Fed pourrait conclure que de nouvelles hausses de taux sont nécessaires.

La Fed et la BCE sont toutes deux confrontées à la perspective de hausses de taux en décembre

Un développement de plus en plus notable est que les deux banques centrales pourraient relever leurs taux d'intérêt lors de leurs réunions de décembre. Pour la Fed, les principaux arguments sont l'inflation persistante et la position restrictive de certains décideurs. Dans la zone euro, la pression est principalement alimentée par la hausse des prix de l'énergie et les inquiétudes concernant les effets de second tour, les coûts accrus se répercutant sur d'autres secteurs de l'économie.

Pour l'EURUSD, l'enjeu clé ne se limitera pas aux décisions annoncées en décembre, mais portera aussi sur les trajectoires de taux d'intérêt signalées par les deux institutions pour les mois à venir. Des responsables de la BCE ont indiqué que ramener l'inflation vers sa cible pourrait nécessiter plus d'une hausse de taux. Si cette position gagne un soutien plus large au sein du Conseil des gouverneurs, les investisseurs pourraient commencer à intégrer une trajectoire de politique monétaire plus restrictive pour la zone euro.

La Fed pourrait également continuer à relever ses taux au-delà de décembre. La persistance des pressions inflationnistes et la résilience de l'économie américaine laisseraient la porte ouverte à un resserrement supplémentaire. La direction de l'EURUSD dépendra donc de la différence d'ampleur et de rythme des mesures prises par les deux banques centrales. Une action plus agressive de la Fed favoriserait le dollar, tandis que des anticipations renforcées de nouvelles hausses de taux de la BCE pourraient soutenir l'euro.

La victoire des démocrates a pesé sur le dollar

La devise américaine a également été affectée par le résultat des élections de mi-mandat. Les démocrates ont remporté une victoire décisive, prenant le contrôle à la fois de la Chambre des représentants et du Sénat. Cet équilibre politique augmente le risque de blocage à Washington et pourrait limiter la capacité de l'administration Trump à mettre en œuvre certains éléments de son programme économique.

La réaction initiale des marchés a été négative pour le dollar. Les investisseurs ont commencé à intégrer la possibilité de dépenses budgétaires plus limitées et d'un soutien moindre à l'économie américaine. Les rendements des bons du Trésor ont également reculé, laissant une marge de progression à l'EURUSD.

Cependant, les développements politiques n'ont pas entièrement capté l'attention des marchés. Les données économiques américaines publiées par la suite et les commentaires restrictifs de responsables de la Fed ont de nouveau recentré l'attention des investisseurs sur la politique monétaire. Cela suggère que l'impact de l'élection pourrait devenir plus visible à moyen terme, tandis que les chiffres du NFP et de l'inflation devraient rester les principaux moteurs du dollar dans les jours à venir.

L'EURUSD attend une direction plus claire

L'EURUSD reste proche de 1,1200, les marchés attendant un catalyseur susceptible d'établir la direction de la paire au cours des prochaines séances. Le dollar bénéficie des anticipations d'une hausse de taux de la Fed en décembre, tandis que l'euro est soutenu par la hausse de l'inflation et par des commentaires de plus en plus fermes de responsables de la BCE.

Le rapport NFP publié aujourd'hui pourrait faire pencher la balance. Des chiffres d'emploi solides et une croissance des salaires robuste renforceraient la probabilité d'une hausse de taux de la Fed en décembre, ce qui pourrait à nouveau faire baisser l'EURUSD. À l'inverse, un rapport décevant affaiblirait les arguments en faveur d'un nouveau resserrement monétaire américain et pourrait aider l'euro à repasser au-dessus de 1,1200.

Dans les prochains jours, les données d'inflation américaines seront également importantes. Ce n'est qu'en évaluant conjointement les conditions du marché du travail et l'évolution des prix que les investisseurs pourront juger plus clairement si la Fed est susceptible de resserrer à nouveau sa politique. Du côté de l'euro, l'attention restera portée sur les signaux de la BCE, en particulier ceux concernant l'ampleur des hausses de taux qui pourraient être nécessaires l'année prochaine.

Points clés à retenir

• Le rapport NFP publié aujourd'hui est l'événement clé pour l'EURUSD. Les marchés anticipent une hausse de l'emploi d'environ 65 000, tandis que le taux de chômage devrait rester à 4,2%.

• Des données solides sur le marché du travail et une croissance robuste des salaires pourraient renforcer la probabilité d'une hausse de taux de la Fed en décembre et soutenir le dollar.

• L'inflation IPCH de la zone euro a atteint 4,0% en glissement annuel en octobre, accentuant la pression sur la BCE.

• La Fed et la BCE pourraient toutes deux relever leurs taux d'intérêt en décembre. Cependant, la trajectoire de politique monétaire attendue pour les mois suivants sera déterminante pour l'EURUSD.

• La victoire des démocrates lors des élections de mi-mandat américaines a accru l'incertitude politique et pesé dans un premier temps sur le dollar.

• La prochaine évolution de l'EURUSD dépendra principalement du rapport NFP publié aujourd'hui, des prochaines données d'inflation et de la banque centrale susceptible d'adopter la trajectoire de resserrement la plus agressive.