🗓Le symposium économique de Jackson Hole est, avec le rapport NFP et la décision de la Fed, un événement clé de ces dernières semaines. J.Powell prononcera son discours à 16h00 vendredi.
Le marché se concentre actuellement sur plusieurs facteurs plus ou moins liés les uns aux autres. La situation pourrait s'éclaircir vendredi à 16h00 lors du symposium économique de Jackson Hole, avec l'intervention du président de la Fed, Jerome Powell. Les investisseurs attendent depuis longtemps que Powell annonce que la Fed est prête à commencer à réduire son programme massif d'assouplissement quantitatif lors de cet événement. Il y a quelques semaines, la situation sur les marchés et les données soutenaient une telle démarche. Aujourd'hui, cependant, la situation est différente. Comment l'US500 et l'or pourraient-ils réagir ?
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Jackson Hole
Chaque année, les marchés nourrissent des attentes très élevées avant le symposium économique de Jackson Hole. Cela est dû au célèbre discours de Ben Bernanke, alors président de la Fed, en 2010, lorsqu'il a annoncé le deuxième cycle du programme d'assouplissement quantitatif. Habituellement, les discours de Jackson Hole coïncidaient avec les principales évolutions de l'économie et des marchés. Cependant, les banquiers eux-mêmes n'ont pas attendu trop longtemps Jackson Hole pour annoncer des changements importants, il s'agissait simplement d'une coïncidence. Il convient de rappeler qu'il s'agit principalement d'une conférence scientifique, et que l'objectif des banquiers et autres représentants n'est pas de bousculer les marchés, mais d'améliorer réellement la situation économique et financière.
Un impact clair et durable sur les marchés n'a en fait été constaté qu'en 2010. La plupart des mouvements haussiers post-symposium ont eu lieu dans les années qui ont suivi la précédente crise financière. Le reste des changements a été causé par des déceptions liées à des attentes excessives du marché. Source : Macrobond, XTB
Pourquoi le tapering pourrait-il être annoncé maintenant ?
Tout d'abord, la majorité des banquiers centraux américains sont favorables à une action. L'inflation élevée ainsi que les progrès réalisés sur le marché de l'emploi incitent les membres de la Fed à devenir plus hawkish. Le dernier rapport NFP a montré une augmentation de près d'un million d'emplois et le JOLTS a dépassé les 10 millions. La majorité des membres de la Fed considèrent que le risque d'une inflation élevée persiste au cours de l'année prochaine. Les banquiers ne veulent pas continuer à alimenter les bulles spéculatives sur les marchés.
Les membres de la Fed en caractères gras se sont prononcés en faveur du lancement du tapering cet automne. La composition du FOMC sera plus hawkish en 2022. Source : XTB
Pourquoi le tapering ne sera probablement pas annoncé maintenant ?
Selon Jerome Powell et la majorité des membres du conseil d'administration de la Fed, l'inflation est temporaire et il y a encore une certaine marge de manœuvre sur le marché de l'emploi. Des données inquiétantes sur l'économie américaine ont également été publiées récemment. Le moral des consommateurs de l'Université du Michigan a chuté à son plus bas niveau depuis 2011. La fin des programmes d'allocations chômage pandémiques a limité les ventes au détail dans le pays. En outre, la prochaine vague de pandémie de coronavirus est imminente, les États-Unis étant actuellement le leader en termes de nouveaux cas de Covid-19 signalés chaque jour. Il est fort probable que J. Powell utilise ces facteurs comme arguments pour maintenir une politique souple plus longtemps et pour éviter de mettre fin au soutien lorsque l'économie pourrait le nécessiter.
Le tapering est-il vraiment important ?
L'impact du tapering sur les marchés actions est limité. En mai 2013, lorsque Bernanke a laissé entendre qu'il était possible de réduire l'assouplissement quantitatif, les rendements ont commencé à augmenter, parallèlement au renforcement du dollar américain et à la baisse des cours de l'or. Les marchés boursiers n'ont connu qu'une correction mineure avant de reprendre rapidement leur mouvement haussier avec un nouveau cycle d'assouplissement quantitatif. En fin de compte, le tapering n'a pas entravé un marché haussier à long terme sur les marchés boursiers, mais a eu un impact significatif sur l'or (car il s'agissait d'une promesse de futures hausses de taux).
Dans le passé, le tapering n'a entraîné qu'une correction mineure sur les marchés boursiers. En revanche, l'or a connu une forte hausse de la volatilité. Source : xStation5
Situation sur les marchés
US500
Les marchés boursiers n'ont pas eu de réaction majeure aux commentaires de Bullard sur le tapering. L'indice Covid semble être plus important pour les marchés boursiers. Néanmoins, l'indice se situe à des niveaux relativement élevés et on ne peut donc pas exclure des prises de bénéfices après Jackson Hole. La défense de la zone située entre les moyennes mobiles de 50 et 100 séances sera une tâche essentielle pour les acheteurs. Source : xStation5
Gold
La zone des 1 690-1 700 dollars a été un point de retournement pour l'or récemment et on peut le justifier par la faible volatilité des rendements américains. Il convient de noter que les États-Unis ont d'énormes besoins en matière de dépenses qui seront financées par la dette et que des rendements plus faibles sont donc souhaités. Le tapering de la Fed pourrait exercer une pression à la hausse sur les rendements, ce qui est un scénario indésirable pour la Fed à l'heure actuelle. Toutefois, les craintes d'inflation pourraient pousser les rendements à 10 ans vers la zone des 2 %, ce qui justifierait une baisse du cours de l'or vers la zone des 1 600 $. D'autre part, des rendements stables ou même inférieurs pourraient pousser l'EURUSD vers 1,20 et l'or vers 2 000 dollars l'once. Source : xStation5
Quelle est la prochaine étape ?
Le prochain événement majeur à surveiller pour le dollar et les indices américains est la réunion du FOMC de septembre. La décision sera prise après la publication des données sur l'emploi du mois d'août, mais avant le rapport de septembre, qui sera un signe clé de la reprise du marché de l'emploi (septembre qui ne comprendra plus les programmes d'allocations de chômage pandémiques).
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