Vistra (VST.US) a publié ses résultats du troisième trimestre 2026, dans lesquels un chiffre d'affaires inférieur aux attentes a été clairement éclipsé par une rentabilité nettement plus solide et une révision à la hausse des prévisions pour l'ensemble de l'année, ce qui a contribué à faire grimper le cours de l'action de près de 10 % lors de la séance d'aujourd'hui. Le chiffre d’affaires de l’un des principaux fournisseurs d’électricité pour les infrastructures d’IA a progressé de 28 % en glissement annuel, tandis que l’EBITDA ajusté des activités courantes a augmenté de plus de 50 %, soutenu par la hausse des prix de l’électricité réalisés, les actifs acquis de Lotus et la remise en service de l’unité 1 de Martin Lake. La direction a également relevé le point médian de sa fourchette prévisionnelle d’EBITDA pour 2026 et présenté des perspectives solides pour 2027. Les marchés ont surtout réagi positivement aux perspectives de flux de trésorerie futurs de la société.
Chiffres clés du troisième trimestre :
- Le chiffre d’affaires s’est établi à 6,35 milliards de dollars, contre des prévisions du marché de 6,79 milliards de dollars et 4,97 milliards de dollars un an plus tôt, ce qui représente une croissance d’environ 28 % en glissement annuel.
- Le bénéfice par action (BPA) a atteint 3,01 dollars contre un consensus de 2,71 dollars, dépassant les attentes d’environ 11 %, tandis que le résultat net a progressé à 1,14 milliard de dollars, contre 652 millions de dollars un an plus tôt.
- L’EBITDA ajusté des activités courantes a augmenté, passant de 1,581 milliard de dollars à 2,378 milliards de dollars, soit une croissance de plus de 50 % en glissement annuel.
- Les principales contributions à l’EBITDA sont venues du segment Texas, avec 1,227 milliard de dollars, et du segment Est, avec 979 millions de dollars.
- Vistra a revu à la hausse et resserré ses prévisions d’EBITDA pour 2026, les situant désormais dans une fourchette comprise entre 7,1 et 7,5 milliards de dollars, et table sur un flux de trésorerie disponible ajusté avant investissements de croissance compris entre 4,3 et 4,7 milliards de dollars.
- Pour 2027, la société table désormais sur un EBITDA compris entre 7,7 milliards et 8,5 milliards de dollars et un flux de trésorerie disponible compris entre 4,3 milliards et 5,1 milliards de dollars.
La rentabilité compense le manque à gagner sur le chiffre d’affaires
La qualité de la croissance de l’EBITDA est essentielle pour évaluer ce trimestre. Vistra a bénéficié de la hausse des prix de l’électricité et des capacités, mais aussi de l’augmentation de la taille de son parc d’actifs suite à des acquisitions, ce qui a permis à la croissance du résultat d’exploitation de dépasser largement celle du chiffre d’affaires. Les résultats soulignent également l’importance croissante du Texas et de la région Est, qui ont représenté ensemble la grande majorité de l’EBITDA trimestriel. Parallèlement, une partie de la hausse du résultat net est d’origine comptable, Vistra ayant comptabilisé au cours du trimestre une plus-value latente de 559 millions de dollars sur des instruments de couverture.
Vistra aborde 2027 avec une forte visibilité sur ses résultats
Plus importante encore que le trimestre lui-même est la visibilité sur les flux de trésorerie futurs. Au 30 octobre, Vistra avait couvert environ 100 % de la production prévue pour 2026, 98 % pour 2027 et 78 % pour 2028, limitant ainsi l’exposition à court terme de ses résultats à la volatilité des prix de l’électricité. La société a également finalisé l’acquisition de Cogentrix Energy, ajoutant ainsi environ 5,5 GW de capacité de production au gaz, et a augmenté son autorisation de rachat d’actions de 1,5 milliard de dollars supplémentaires. Depuis novembre 2021, Vistra a racheté pour environ 6,7 milliards de dollars de ses propres actions, réduisant ainsi le nombre d’actions en circulation d’environ 30 %.
Vistra Corp. est l’un des plus grands producteurs d’électricité indépendants et fournisseurs d’électricité au détail aux États-Unis, avec un portefeuille diversifié comprenant des actifs de production nucléaire, au gaz naturel et renouvelables. Son lien avec le secteur des centres de données découle de son rôle de fournisseur majeur d’électricité fiable, nécessaire pour prendre en charge les charges de travail en intelligence artificielle, très gourmandes en énergie. Dans le cadre d’accords à long terme, Vistra fournit des gigawatts d’électricité propre, y compris d’origine nucléaire, directement aux installations exploitées par des géants de la technologie tels qu’Amazon Web Services et Meta Platforms.
Graphique du cours de l’action Vistra (VST.US), D1
Source: xStation5
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