🚩 L'US100 recule de 0,7 %

Le sentiment sur les marchés boursiers mondiaux se détériore, les contrats à terme sur l’indice Nasdaq 100 (US100) prolongeant leur vague de ventes pour la deuxième séance consécutive et effaçant la quasi-totalité des gains enregistrés en octobre, qui avaient propulsé le contrat à un plus haut historique le 6 octobre. La pression à la vente se concentre principalement sur le secteur technologique, et plusieurs facteurs semblent contribuer à cette faiblesse.

• Tout d’abord, les contrats à terme sur le Brent ont progressé d’environ 10 % depuis le début du mois, atteignant environ 105 dollars le baril, alors que le contexte macroéconomique général reste difficile. Les rendements obligataires oscillent près de leurs plus hauts niveaux depuis plusieurs décennies, ce qui pèse sur les valorisations des actifs risqués et les marchés du crédit. Les actions réagissent également à des évolutions spécifiques au secteur technologique.
• La société chinoise Changxin Memory Technologies (CXMT) gagne rapidement des parts de marché dans le secteur des mémoires, qui était jusqu’à récemment largement dominé par SK Hynix, Samsung et Micron. CXMT représente déjà environ 9 à 10 % du marché des DRAM et s’apprêterait, selon certaines informations, à annoncer des avancées significatives dans l’architecture de ses puces. Ces développements ont pesé sur les actions des principaux fabricants de puces mémoire, dans un contexte d’inquiétudes liées à l’intensification de la concurrence. Pour ajouter de l’huile sur le feu, Elon Musk a fait remarquer que lorsque les entreprises chinoises se lancent dans la production à grande échelle, elles deviennent généralement extrêmement compétitives, comme l’ont démontré les batteries lithium-ion et les panneaux solaires. Il est toutefois important de noter que CXMT n’a pas encore établi de présence significative sur le segment HBM à forte marge, qui fournit la mémoire avancée utilisée dans les systèmes d’IA.
• Par ailleurs, Hock Tan, PDG de Broadcom, s’exprimant lors d’une conférence à Singapour, a fait remarquer que le chiffre d’affaires annuel de 50 milliards de dollars d’OpenAI pouvait certes témoigner de l’existence d’une activité substantielle, mais en disait relativement peu sur sa viabilité financière à long terme, tant que l’entreprise reste déficitaire et continue d’engager des coûts importants liés à l’extension de ses modèles d’IA et de sa capacité de calcul. Parallèlement, les écarts des swaps sur défaillance (CDS) concernant Broadcom et Nvidia auraient atteint des niveaux records après un recul temporaire au cours de la seconde quinzaine de septembre. Ces instruments reflètent le prix du marché de la protection contre le défaut de crédit et peuvent servir d’indicateurs du risque de crédit perçu, bien qu’ils ne doivent pas être interprétés comme des probabilités directes de faillite.
• Le PDG de Broadcom a également mis en avant un autre défi : le financement, qui pourrait devenir un frein encore plus important au développement de l’IA que l’accès aux composants matériels. M. Tan a par ailleurs comparé certains comportements observés sur le marché de l’IA à ceux d’« investisseurs dans un casino », des remarques que les investisseurs ont interprétées comme un signal d’alerte.
• Dans ce contexte, les investisseurs s’inquiètent également de plus en plus de la disponibilité de l’électricité et des contraintes de raccordement au réseau aux États-Unis. Toutefois, un examen plus approfondi du secteur technologique suggère que la faiblesse des valeurs liées aux semi-conducteurs pourrait être partiellement compensée par une attitude quelque peu plus positive à l’égard des entreprises de logiciels. Alors que les fabricants de mémoires et les fournisseurs de technologies optiques tels que Lumentum, Coherent et Ciena ont subi hier des baisses particulièrement marquées, allant d’environ 7 % à près de 10 %, les valeurs du secteur des logiciels pourraient potentiellement bénéficier non seulement d’une rotation des capitaux, mais aussi de la baisse des coûts d’infrastructure liés à l’IA.
• Deux figures de proue du secteur des semi-conducteurs, ASML et Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), doivent publier leurs résultats trimestriels cette semaine, ce qui pourrait constituer un test important de la demande liée à l’IA dans le contexte de la récente vague de ventes sur le secteur technologique. ASML publiera ses résultats le mercredi 14 octobre, suivie par TSMC le jeudi 15 octobre. Malgré un sentiment de marché en baisse, les analystes s’attendent toujours à une croissance substantielle des bénéfices : le bénéfice par action (BPA) trimestriel d’ASML devrait augmenter d’environ 89 % en glissement annuel et son chiffre d’affaires de 51 %, tandis que TSMC devrait afficher une croissance de son BPA de 55 % et de son chiffre d’affaires de 41 %. Les deux sociétés ont dépassé les prévisions de bénéfices au cours de chacun des quatre derniers trimestres, même si les investisseurs devraient se concentrer davantage sur les carnets de commandes, l’évolution des dépenses d’investissement et les prévisions pour évaluer si le cycle d’investissement dans les infrastructures d’IA reste viable.

La saison des résultats aux États-Unis débute aujourd’hui avec la publication des résultats des grandes banques américaines, notamment JPMorgan, Wells Fargo et Goldman Sachs. Au cours des prochaines semaines, les investisseurs s’attacheront à déterminer si les bénéfices des entreprises justifient de maintenir une exposition aux actions, d’autant plus que la hausse des rendements des bons du Trésor fait des obligations d’État une alternative de plus en plus compétitive.

Source: xStation5

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