La paire USDJPY a enregistré aujourd’hui une nouvelle chute spectaculaire de plus de 1 %, franchissant les plus bas antérieurs observés après l’intervention (155,23) ainsi que la barre psychologique des 155,00, pour atteindre le niveau de 154. Le yen est à son plus haut niveau face au dollar américain depuis février, et ce malgré des anticipations croissantes d’une hausse des taux par la Fed. Derrière l’accélération de ce mouvement du yen se cache une accumulation de facteurs techniques, macroéconomiques et de marché :
- Le franchissement du seuil des 155,00 a déclenché des ordres stop-loss accumulés et contraint les opérateurs sur options à vendre immédiatement des dollars en réaction au franchissement de barrières clés sur les options.
- Les anticipations du marché concernant de nouvelles hausses des taux d’intérêt par la Banque du Japon (BOJ) s’intensifient clairement. Une impulsion supplémentaire provient des spéculations du marché concernant une éventuelle réallocation du portefeuille par le fonds de retraite public japonais (GPIF), qui achèterait davantage d’obligations nationales.
- Cette cassure s’est produite dans un contexte de liquidité réduite dû à un jour férié aux États-Unis, ce qui a amplifié l’impact des flux traditionnels de réallocation des capitaux institutionnels en début de mois.
- La volatilité sur le marché des options, liée aux prochaines réunions de la Banque du Japon et de la Fed, a atteint ses plus hauts niveaux depuis janvier, et la prime de risque liée à un nouveau renforcement du yen reste proche de ses sommets locaux.
Nous avons récemment constaté une nette augmentation de la volonté de se couvrir contre l'appréciation du yen. Source : Bloomberg Finance LP, XTB
Bien que le yen ait affiché de très bonnes performances ces derniers temps, il convient de noter que les grands fonds ont récemment réduit leurs positions longues et ouvert quelques positions courtes. Il faut toutefois souligner que ces données, qui datent de mardi dernier, sont en retard, et que le renforcement marqué du yen n'a commencé que mercredi dernier.
Récemment, les fonds ont renforcé leurs positions courtes et réduit leurs positions longues. Source : CFTC, XTB
L'USDJPY passe sous le niveau de retracement de 38,2% et sous la barre des 155. S'il s'avère que la Fed ne modifie pas ses taux d'intérêt lors de sa prochaine réunion et n'envoie pas de signal belliciste, tandis que la Banque du Japon relève ses taux et laisse entrevoir de nouvelles hausses, la tendance baissière pourrait se poursuivre, tout comme en 2024. Source : xStation5
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