Les contrats à terme européens sur le cacao ont chuté à leur plus bas niveau depuis le rollover du 12 août, le marché se concentrant de plus en plus sur l’amélioration de la disponibilité à court terme de cette matière première. La hausse de la production en Côte d’Ivoire et les stocks élevés de cacao dans les entrepôts de l’ICE exercent une pression à la baisse sur les prix. Dans le même temps, les perspectives à moyen terme restent plus équilibrées, les prévisions pour la saison 2026/27 laissant entrevoir un risque de récoltes moins abondantes en Afrique de l’Ouest.
- La Côte d’Ivoire a récolté 2,06 millions de tonnes de cacao entre juin 2025 et juin 2026, soit une hausse de 30 % par rapport à l’année précédente.
- Les stocks de cacao de l’ICE se maintiennent à un niveau proche de leur plus haut niveau depuis deux ans, à environ 3,43 millions de sacs.
- Les risques liés à l’offre pour la saison 2026/27 comprennent des perspectives de récoltes moins abondantes au Ghana et en Côte d’Ivoire, ainsi que l’impact potentiel d’un phénomène El Niño très marqué.
L’augmentation de l’offre en provenance de la Côte d’Ivoire pèse sur les prix
La principale source de pression sur les prix du cacao reste les données en provenance de la Côte d’Ivoire, premier producteur mondial de cacao. L’organisme de régulation, le Conseil du Café Cacao, a indiqué que le pays avait récolté 2,06 millions de tonnes de cacao entre juin 2025 et juin 2026, contre 1,58 million de tonnes l’année précédente, soit une hausse d’environ 30 %.
Les données citées par Bloomberg montrent également que, dans le cadre de la campagne internationale de commercialisation du cacao débutant en octobre 2025, les livraisons vers les ports ont atteint 2,14 millions de tonnes au 13 septembre, soit une hausse de 18 % par rapport à l’année précédente. Les comparaisons sont toutefois compliquées par la décision de la Côte d’Ivoire de décaler le début de sa campagne locale au 1er septembre.
Selon les données de Reuters basées sur le nouveau calendrier, les livraisons entre le 1er et le 13 septembre n’ont atteint que 26 000 tonnes, soit une baisse de 45,8 % par rapport à la période comparable de la saison précédente.
Les stocks élevés confirment l’amélioration de la disponibilité du cacao
Un autre facteur pesant sur les prix est le niveau élevé des stocks de cacao à l’ICE. Ceux-ci ont atteint le 4 septembre leur plus haut niveau depuis deux ans, à 3,437 millions de sacs, et se maintenaient jeudi à un niveau proche, autour de 3,429 millions de sacs.
Barry Callebaut, le plus grand transformateur de cacao au monde, a déclaré début septembre que le marché mondial du cacao était actuellement bien approvisionné. Selon l’entreprise, la situation est nettement meilleure que lors de la crise d’approvisionnement de 2023/24, lorsque le phénomène El Niño avait contribué à une forte hausse des prix du cacao.
La saison 2026/27 pourrait connaître de nouveaux problèmes d’approvisionnement
L’approvisionnement à court terme semble satisfaisant, mais les perspectives pour la saison prochaine sont moins favorables. Les premières estimations de récolte en Côte d’Ivoire indiquent une formation de « cherelle » plus faible et une baisse potentielle de la production à environ 1,8 million de tonnes, soit une baisse d’environ 18 % par rapport aux 2,2 millions de tonnes de la saison 2025/26.
Le Ghana, deuxième producteur mondial de cacao, est également confronté à des problèmes potentiels. Le Ghana Cocoa Board a estimé en août que la production de la saison 2026/27 pourrait atteindre environ 650 000 tonnes, contre 750 000 tonnes l’année précédente, bien que les projections antérieures du COCOBOD aient indiqué une fourchette encore plus basse, comprise entre 450 000 et 550 000 tonnes.
Les maladies, le vieillissement des exploitations cacaoyères et des conditions météorologiques défavorables accentuent la pression sur les plantations. Le temps nuageux et l’ensoleillement limité au Ghana et en Côte d’Ivoire favorisent la propagation de la maladie de la gousse noire, qui réduit la qualité d’une partie de la récolte.
El Niño reste un risque important pour l’approvisionnement
À moyen terme, le marché continue d’intégrer dans ses cours les risques liés aux conditions météorologiques. Le Centre américain de prévision climatique a indiqué que le phénomène El Niño actuel pourrait devenir l’un des plus puissants depuis plus de 75 ans.
Un tel phénomène climatique augmente généralement le risque de conditions plus chaudes et plus sèches en Afrique de l’Ouest. Cela pourrait réduire l’humidité des sols, affaiblir les cacaoyers et faire baisser les rendements futurs.
Ces risques se sont déjà partiellement répercutés sur les prévisions d’équilibre mondial. StoneX a revu à la baisse son estimation de l’excédent mondial de cacao pour la saison 2026/27, le ramenant de 149 000 tonnes à 25 000 tonnes, tandis que Transgraph Consulting prévoit que l’excédent passera de 415 000 tonnes en 2025/26 à 80 000 tonnes.
La demande de cacao reste contrastée
Les données relatives à la transformation montrent des différences marquées entre les régions. En Europe, les broyages de cacao ont reculé de 4,6 % à/a au deuxième trimestre, pour s’établir à 316 400 tonnes, soit le niveau le plus bas pour cette période depuis six ans.
Dans le même temps, la demande en Amérique du Nord s’est avérée nettement plus forte que prévu. Les broyages ont augmenté de 7,7 % en glissement a/a pour atteindre 109 700 tonnes, alors que l'on s'attendait à une baisse de 1 %.
Une amélioration encore plus marquée a été enregistrée en Asie, où les broyages de cacao ont progressé de 25 % en glissement a/a au deuxième trimestre, pour s'établir à 224 600 tonnes. Cela suggère que, malgré la faiblesse observée en Europe, la demande mondiale ne laisse pas actuellement entrevoir de nouvelle détérioration.
Source: xStation5
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