Le pétrole se négocie en dessous des 100 dollars depuis le début du mois d'août. Va-t-il rester plus longtemps à ce niveau ?
Le pétrole brut est tombé cette semaine à ses plus bas niveaux depuis la mi-février. Le prix a chuté d'environ 30 % par rapport au sommet de mars, lorsque le marché craignait que la Russie n'interrompe ses transferts de pétrole. Il semble que le marché pétrolier se soit stabilisé de manière significative à partir de ce moment, bien qu'à ce stade, nous ayons affaire non seulement à des préoccupations concernant l'offre, mais surtout à la demande, qui pourrait réagir négativement à un éventuel ralentissement économique. Le pétrole brut évolue sous la barre des 100 dollars le baril depuis deux semaines. La situation actuelle va-t-elle perdurer ? Ou peut-être qu'à l'automne, les prix reprendront le rallye haussier ?
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileLes plus grandes inquiétudes concernent la Chine !
La Chine est actuellement la plus grande inconnue en ce qui concerne la demande mondiale de pétrole. Malgré la forte augmentation des importations de pétrole en provenance de Russie, la transformation du pétrole en Chine est à son plus bas niveau depuis mars 2020. Les raffineries privées en Chine ne fonctionnent qu'à 62 % et si les restrictions liées au Covid reviennent, le traitement pourrait retomber aux niveaux de mars et février.
Les raffineries privées en Chine traitent de moins en moins de pétrole. Une baisse de la capacité de traitement à 60 % indiquera un affaiblissement de la demande. Source : Bloomberg
La demande américaine ne semble pas mauvaise, mais ...
De nombreux commentaires ont émergé ces dernières semaines concernant la faiblesse de la demande américaine. En fait, la demande implicite était plus faible au début de l'été, bien que cela ait également été associé à des prix de l'essence extrêmement élevés. Mais lorsque le prix du gallon a baissé de pas moins d'un dollar, la demande de carburant a rebondi. D'un autre côté, la Fed peut continuer à s'orienter vers un ralentissement plus marqué, ce qui fera également baisser la demande américaine.
La demande implicite d'essence aux États-Unis est repassée au-dessus de la moyenne sur 5 ans, mais sur l'ensemble de l'année, la consommation a été plus faible. Source : Bloomberg
Le marché physique n'est plus aussi tendu qu'avant
Le crack spread, c'est-à-dire la différence entre le prix du produit et celui du pétrole, a sensiblement diminué, même s'il reste autour de 40 dollars par baril. D'autre part, l'écart entre les contrats de pétrole Brent les plus proches a considérablement diminué (de 4 $ à 1 $), ce qui montre que la demande temporaire s'est affaiblie. La courbe à terme s'est considérablement aplatie, bien qu'elle se trouve toujours dans la zone de contango. Un aplatissement marqué suggère que la demande de pétrole commence à diminuer.
Le Crack spread et le COCO spread montrent que la demande physique a considérablement diminué. Source : Bloomberg
La courbe à terme s'est sensiblement aplatie. Source : Bloomberg
L'EIA et Bloomberg s'attendent à une offre excédentaire au second semestre
La croissance de la production de l'OPEP + est limitée, mais la production des États-Unis et même de la Russie augmente. Avec une demande limitée en raison du ralentissement économique, le marché pourrait être confronté à une offre excédentaire au cours du second semestre de l'année !
Bloomberg et l'EIA soulignent que la constitution de stocks implicites pourrait atteindre 0,5 à 1 million de barils par jour et par trimestre. Source : EIA
Cependant, la demande ne doit pas nécessairement être faible
En automne et en hiver, une baisse de la demande est possible, mais elle peut être compensée par une augmentation de la consommation de pétrole par rapport au gaz. De nombreux pays qui possèdent des centrales électriques au fioul décident de les remettre en service, car le prix du gaz, équivalent à un baril de pétrole, est même 2 à 3 fois plus élevé, y compris les coûts liés aux permis d'émission. Ce que l'on appelle le passage du gaz au pétrole pourrait générer jusqu'à 1 à 5 millions de barils par jour de demande supplémentaire. En outre, il convient de rappeler qu'à partir d'octobre, les États-Unis devraient cesser de libérer leurs réserves stratégiques de pétrole, qui sont tombées à leur plus bas niveau depuis près de 20 ans ! Sans 1 million de barils supplémentaires par jour, les stocks commerciaux risquent de diminuer très fortement, ce qui pourrait entraîner une hausse des prix à la fin de l'année !
Les stocks, y compris les réserves stratégiques, ont diminué de 120 millions de barils depuis le début de l'année ! Source : Bloomberg
Quelle sera la prochaine étape pour les prix ?
Les inquiétudes croissantes concernant un ralentissement potentiel, voire une récession, les problèmes en Chine pourraient entraîner une offre excédentaire sur le marché, ce qui pourrait pousser les prix du pétrole à des niveaux encore plus bas. D'un autre côté, il semble que la tendance haussière post-covid devrait être maintenue. C'est pourquoi le prix ne devrait pas descendre en dessous de 85 dollars le baril. Dans le même temps, la hausse de la demande et l'incertitude concernant l'offre pourraient pousser le prix au-dessus des 100 dollars le baril. Toutefois, il est possible que le prix entre dans une période de consolidation autour de ce niveau, comme ce fut le cas en 2011-2014.
Source : xStation5
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