Les actions de Rheinmetall progressent de près de 4 % dans un contexte de tensions géopolitiques en Europe

Les actions du plus grand groupe allemand de défense, Rheinmetall (RHM.DE), ont progressé de près de 4 % aujourd’hui dans un contexte de tensions croissantes entre l’OTAN et la Russie. Le Kremlin a averti le Royaume-Uni qu’il riposterait si des drones et des armes britanniques étaient utilisés pour mener des attaques sur le territoire russe, tandis que la visite du directeur de la CIA au Kremlin et une rencontre entre le sous-secrétaire américain à la Défense, Elbridge Colby, et le secrétaire général de l’OTAN, Mark Rutte, viennent ajouter à l’incertitude. Aujourd’hui, Rheinmetall a également annoncé qu’il allait investir environ 270 millions d’euros dans l’extension de son site de Kassel, notamment pour augmenter la capacité de production de chars, créer un centre d’essais de drones et un nouveau pôle logistique.

• Le PDG Armin Papperger a déclaré que Kassel était en passe de devenir la plus grande usine de chars d’Europe.
• Les effectifs du site devraient passer d’environ 2 200 à 3 500 salariés.
• Le nouveau centre logistique devrait entrer en service fin 2027.
• Rheinmetall prévoit également d’implanter un centre d’essais de drones à Kassel.
• L’usine joue déjà un rôle clé dans la production des véhicules blindés de Rheinmetall, notamment le véhicule blindé à roues « Boxer ».
• Le Land allemand de Hesse devrait contribuer à hauteur d’environ 25 millions d’euros à cet investissement.

Graphique Rheinmetall (intervalle D1)

Les actions Rheinmetall sont sorties d’un canal baissier sur le graphique quotidien et dépassent la moyenne mobile exponentielle à 50 jours, représentée par la ligne orange, à un niveau proche de 1 167 euros. Le sentiment des investisseurs est également soutenu par l’incertitude entourant la situation géopolitique en Europe à l’approche de l’automne. D’autres valeurs du secteur de la défense affichent également de bonnes performances, notamment l’italien Leonardo et BAE Systems.

Rheinmetall reste une entreprise dotée de fondamentaux opérationnels très solides, mais elle trade également avec une prime de valorisation importante. Le cours de l’action s’établit à environ 1 181 euros, tandis que la capitalisation boursière s’élève à environ 65,2 milliards de dollars, avec un ratio cours/bénéfice sur les résultats passés de 77,9x, un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 35,4x et un ratio EV/EBITDA de 26,6x. Le marché continue donc de payer un prix élevé pour la croissance attendue liée à la hausse des dépenses de défense européennes.
Les résultats montrent néanmoins que l’entreprise a su traduire une demande plus forte en une amélioration de sa rentabilité. La marge d’EBIT s’établit à environ 9,1 %, le ROE à 7,6 %, tandis que l’endettement reste relativement faible avec un ratio dette/fonds propres de 0,4x. Parallèlement, les performances au cours des huit derniers trimestres ont été plus inégales, avec un TCAC du chiffre d’affaires de -2,0 % et un TCAC de l’EBIT de -4,4 %, tandis que le BPA a augmenté de 3,6 %.
Le graphique met également en évidence une forte saisonnalité trimestrielle, ainsi que des marges et des rendements sur le capital plus élevés lors des meilleures périodes. Au cours du dernier trimestre, le chiffre d’affaires a atteint environ 1,9 milliard d’euros, le rendement du capital investi (ROIC) s’est établi à 6,5 % et la marge bénéficiaire nette à 5,7 %. Suite à une baisse d’environ 24 % du cours de l’action depuis le début de l’année, la valorisation est inférieure à ce qu’elle était auparavant, mais elle reste néanmoins élevée et suppose la poursuite de la mise en œuvre des ambitieux plans de croissance de l’entreprise.