❗ Tout ce qu'il faut savoir sur le récent sell-off des marchés
Le pétrole chute de 5 %, le DE30 chute de 600 points, le dollar américain se redresse fortement, la volatilité se manifeste presque partout. Tout cela arrive juste au moment où cette année semblait se terminer sur une bonne note et où les investisseurs ont commencé à préparer les cadeaux de Noël. Qu'est-ce qui a provoqué la panique et faut-il s'en inquiéter ?
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Le virus frappe à nouveau au Royaume-Uni
Depuis l'annonce du vaccin début novembre, les marchés sont en mode "tout ira bien" et leu optimisme semle inébranlable. Les banques centrales et les gouvernements ont continué à annoncer des mesures de relance, tandis qu'une vaste campagne de vaccination promettait un retour à la normale. On s'attendait à un large rebond pour 2021 mais en réalité tout était déjà "pricé". C'est pourquoi les statistiques effrayantes sur le COVID et les nouvelles restrictions (que l'on pensait de court terme) n'avaient plus d'importance : pour les marchés, la pandémie était devenue un problème surmonté. La nouvelle mutation du coronavirus au Royaume-Uni jette une longue ombre sur ces perspectives prometteuses. Et si les vaccins ne promettaient pas une immunité contre ce virus ? Et si le virus pouvait muter à maintes reprises, ne permettant pas une réouverture de nos économies comme espéré ?
L'excès de confiance est généralement un signal d'alarme
Il y a tout juste une semaine, lors du Good Morning Market hebdomadaire, nous avons mis en garde contre l'excès de confiance sur les marchés, perceptible notamment sur les options. Comme vous pouvez le constater sur le graphique ci-dessous, le ratio put/call des actions américaines a atteint son niveau le plus bas depuis des décennies, ce qui témoigne de la complaisance des investisseurs. Nous avons également mis en garde contre l'augmentation des volumes d'options aux États-Unis, ce qui laisse penser que les investisseurs particuliers ont commencé à utiliser les options d'achat comme alternative aux actions. Lorsque l'on combine l'excès de confiance des marchés dans les perspectives avec un positionnement aussi extrême, il est difficile d'envisager une poursuite de la hausse.
Le ratio put/call record était un signe que les risques n'étaient pas pris en compte. Source : Bloomberg, XTB Research
A quoi faut-il prêter attention ?
Peu de choses retiennent l'attention en ce moment, y compris l'accord de relance américain et les négociations de Brexit, mais du point de vue du marché, ce ne sont que des distractions permettant de faire abstraction du risque réel. Ce qui compte, c'est la gravité de la situation au Royaume-Uni : si les espoirs de réouverture se ternissent, grand nombre d'opérations à risque seront dénouées. D'un autre côté, avec le soutien inconditionnel des banques centrales, les investisseurs seront certainement prêts à "acheter les creux" (le fameux "Buy the dip") dès qu'ils penseront que la mutation du virus ne change pas les perspectives de manière significative.
L'US500 toujours au-dessus des sommets de septembre
Malgré toute la morosité de ce lundi, l'US500 reste au-dessus des sommets de septembre, lorsque les marchés étaient également surachetés. Si une correction d'une ampleur similaire se produit, le support devrait se situer autour de 3300. Il semble évident que le rallye qui a suivi le mois de mars n'a toujours pas connu une première "vraie" correction et que le retracement de 38,2% pourrait permettre à l'US500 de remonter jusqu'à 3035 !
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