L'EURUSD sous 1,15 avant la Fed 🏛️

La Fed devrait maintenir ses taux inchangés mais ses projections pourraient être optimistes 🦅

La Réserve fédérale annoncera sa décision sur les taux d'intérêt à 20h, suivie d'une conférence de presse avec le président de la Fed, Jerome Powell, à 20h30. L'attention se portera principalement sur les projections macroéconomiques actualisées publiées parallèlement à la décision sur les taux. Étant donné que la probabilité d'un changement de taux est minime, les marchés se concentreront sur l'analyse des nouvelles prévisions qui devraient révéler des changements importants.

À quoi s'attendre lors la réunion du FOMC d'aujourd'hui :

• La Fed devrait maintenir ses taux d'intérêt inchangés pour la quatrième fois consécutive (à 4,25-4,50 %).
• Malgré les récentes données sur l'inflation, le « dot plot » et les prévisions macroéconomiques pourraient envoyer un signal hawkish (restrictif), reflétant l'incertitude des membres du FOMC quant à la dynamique actuelle des prix dans un contexte de politiques tarifaires et d'imprévisibilité politique.
• Bloomberg Economics prévoit que le nouveau « dot plot » n'indiquera qu'une seule baisse de 25 points de base avant la fin de 2025.
• Powell devrait maintenir un ton modéré, soulignant la prudence face aux divers risques et incertitudes. Un point clé sera de savoir si la Fed estime pouvoir se permettre d'attendre des données macroéconomiques plus claires sans trop de coûts.

Core Inflation Still Above Fed’s 2% Target. Source: XTB Research

À quel niveau la Fed prévoit-elle l'inflation ?

Les projections de mars soulignaient déjà l'incertitude de la Fed quant à l'avenir, avant même les hausses importantes des droits de douane et la guerre commerciale sans précédent entre les États-Unis et la Chine. Bien que l'inflation n'ait pas rebondi de manière significative et que les données économiques ne soient pas mauvaises, les risques inflationnistes ont augmenté en raison du maintien des droits de douane (notamment sur les voitures, l'acier, l'aluminium et de nombreux produits chinois), même s'ils ont été quelque peu réduits par rapport à leurs niveaux extrêmes (145 %).

Les nouvelles projections macroéconomiques devraient refléter une révision à la hausse notable des prévisions d'inflation, qui pourrait se prolonger jusqu'à l'année prochaine. Une question cruciale sera de savoir si la Fed estime toujours que l'inflation atteindra son objectif de 2 % d'ici 2027.

Changements attendus dans les projections (selon Bloomberg Economics) :

• Les prévisions d'inflation de l'indice PCE de base pour 2025 pourraient passer de 2,8 % à 3,5 %. Actuellement, l'inflation de l'indice PCE de base s'établit à 2,5 % et les tendances récentes ont été inférieures aux prévisions. Il est donc possible que la Fed table sur un taux légèrement inférieur, compris entre 3,3 % et 3,4 %.
• Prévisions d'inflation pour 2026 : 2,8 % (contre 2,2 % auparavant) et pour 2027 : 2,6 % (contre 2,0 % auparavant). Cela signifierait que l'objectif de 2 % de la Fed ne serait pas atteint avant 2027, voire 2028.
• Révision à la baisse des prévisions de croissance du PIB :
  • 2025 : 1,3 % (contre 1,7 %)
  • 2026 : 1,0 % (contre 1,8 %)
  • 2027 : 1,0 % (contre 1,8 %)
• Les prévisions de chômage devraient augmenter sensiblement, ce qui pourrait compenser le ton belliciste des prévisions d'inflation plus élevées.
• Compte tenu de la hausse de l'inflation, de l'affaiblissement de la croissance et de la hausse du chômage, la Fed pourrait réduire le nombre de baisses de taux prévues cette année à une seule (portant le taux terminal médian de 3,9 % à 4,1 %). Si le taux médian reste à 3,9 %, les marchés pourraient interpréter cela comme un signe de modération.

Les marchés anticipent toujours deux baisses de taux cette année. Powell fait probablement partie de ceux qui voient une marge pour deux baisses, qui pourraient intervenir en septembre et en décembre si ces perspectives se confirment. Source : Bloomberg Finance LP

Powell va-t-il adoucir le ton ?

Lors de ses récentes conférences de presse, Powell est resté neutre, invoquant une incertitude importante quant à l'avenir. Il devrait aujourd'hui tenter d'atténuer le ton belliciste de ses projections en matière d'inflation. La déclaration officielle pourrait également inclure des révisions des perspectives du marché du travail.

Powell soulignera probablement que des changements importants sur le marché du travail pourraient déclencher une réaction rapide de la Fed. Il pourrait également suggérer que la Fed maintient son cap en matière de baisses, mais attend davantage de clarté sur les tendances inflationnistes. Si tel est le cas, toute réaction initiale belliciste des marchés pourrait rapidement s'inverser pendant la conférence de presse.

Il est important de rappeler que la Fed n'évalue pas seulement les risques liés à la guerre commerciale, mais également les pressions inflationnistes potentielles exercées par les marchés pétroliers et les prix de l'énergie, compte tenu des tensions persistantes au Moyen-Orient et de la hausse des prix du gaz.

Bloomberg note que l'inflation IPC pourrait augmenter si le choc pétrolier au Moyen-Orient persiste. Source : Bloomberg Economics

Comment le dollar va-t-il réagir ?

Malgré des tensions géopolitiques accrues, le dollar reste faible, les investisseurs préférant des actifs plus sûrs comme l'or. Une récente étude du World Gold Council montre que la plupart des banques centrales des pays du Sud prévoient d'augmenter leurs réserves d'or cette année.

Toutefois, les marchés s'attendent toujours à deux baisses de taux. Les dernières données sur l'inflation aux États-Unis ont été plus faibles que prévu. Les anticipations d'inflation ont également baissé et les données sur le marché du travail montrent des signes croissants de ralentissement. Les données sur les ventes au détail et la production industrielle ont également été faibles, mais cela pourrait être dû à une baisse ponctuelle.

Compte tenu de la possibilité de projections restrictives, le dollar américain pourrait se raffermir brièvement après la publication de la Fed. Mais si Powell parvient à tempérer l'interprétation des données, les marchés pourraient anticiper plus fortement une baisse en septembre, ce qui contribuerait à maintenir l'EURUSD au-dessus de 1,1500. Toutefois, si les craintes inflationnistes dominent, les anticipations bellicistes pourraient revenir, poussant potentiellement l'EURUSD vers la zone de soutien de 1,1250-1,1300.

Source: xStation5