Netflix (NFLX.US) compte déjà près de 261 millions d'abonnements à la diffusion en continu et a ajouté 13 millions de nouveaux utilisateurs au cours du dernier trimestre 2023. Ce faisant, l'entreprise a dépassé de près de 50 % les prévisions de Wall Street concernant l'augmentation du nombre d'abonnements. S'il est évident que le nombre de clients payants a indirectement augmenté grâce à sa politique de partage des mots de passe, les chiffres montrent clairement que les abonnés reviennent chez Netflix. Une base d'utilisateurs en croissance exponentielle signifie des profits croissants grâce à leur monétisation progressive. Il n'est pas surprenant que le marché ait fermé les yeux sur des bénéfices inférieurs aux prévisions. Avant l'ouverture de la séance à Wall Street, les actions de l'entreprise avaient déjà gagné près de 10 %, soit plus de 20 milliards de dollars pour atteindre une capitalisation actuelle de 215 milliards de dollars.
Les résultats de Netflix pour le quatrième trimestre 2023 ont rassuré tout Wall Street : l'entreprise a acquis un certain nombre d'avantages concurrentiels et il sera extrêmement difficile pour les concurrents de la faire tomber de son trône. Tout cela à un moment où les dépenses de contenu de Netflix sont en baisse de plus de 20% par rapport à l'année précédente. L'action se négocie avec des gains de préouverture de plus de 8%, et la panique qui a eu lieu sur le titre en 2022 s'est transformée en euphorie. Le phénomène de l'entreprise réside principalement dans la plateforme et les actions de la direction, qui a été en mesure de faire évoluer le véhicule commercial de Netflix, ce qui a permis d'augmenter le flux de trésorerie disponible de 660%, passant d'environ 1 milliard de dollars en 2022 à près de 6,6 milliards de dollars en 2023. L'avenir est-il radieux ?
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La décision de rendre la publicité disponible sur la plateforme a séduit les investisseurs dès le départ, mais l'augmentation des marges pourrait signifier que le processus se déroule plus facilement que le marché ne l'attendait, et que l'intérêt pour un abonnement "moins cher" avec des publicités est élevé. De plus, sur le marché américain, le prix de 6,99 dollars des forfaits publicitaires n'a pas augmenté depuis 2022..... Netflix dispose d'arguments de plus en plus solides pour augmenter bientôt ce prix et tester le "seuil de la demande". L'entreprise a payé plus de 5 milliards de dollars à WWE Raw et mettra à disposition des retransmissions en direct pendant 10 ans (à partir de 2025). Disney devrait signer un contrat avec ESPN au même moment, mais les analystes estiment que le service sera plus cher que Netflix.
La forte croissance des abonnements suggère que les utilisateurs apprécient le contenu unique et les séries, ce qui pourrait signifier que les consommateurs seront prêts à payer plus cher pour les obtenir. Pour l'instant, nous ne voyons pas d'augmentation du prix des abonnements ; Netflix veut probablement faire en sorte que le plus grand nombre possible de personnes utilisent la plateforme afin d'effectuer une "sélection" plus tard, en augmentant les prix (et les bénéfices nets). La baisse de près de 5 % du bénéfice par action n'a donc pas effrayé les investisseurs (la marge EBIT s'est avérée supérieure de plus de 3 % aux prévisions). Les flux de trésorerie disponibles sont en hausse et, au quatrième trimestre, ils se sont révélés supérieurs de 25 % aux prévisions. Ils se sont élevés à près de 1,6 milliard de dollars. Tout le monde sait donc que les jeux sont faits pour dominer le marché du streaming.
Quelle va être la réaction de la concurrence ?
Contrairement à la concurrence, Netflix se porte très bien, les liquidités et l'endettement ne sont pas un problème. Cela laisse une grande marge de manœuvre pour gagner de nouvelles parts de marché ; les abonnements peuvent évoluer favorablement en termes de prix, alors que les concurrents ne peuvent pas se permettre de descendre en dessous d'un certain seuil, par crainte de perdre des liquidités. Certains signes indiquent que la monétisation ira plus loin. Netflix pourrait demander périodiquement aux consommateurs des paiements supplémentaires, pour des services additionnels. Il convient également de noter que la prospérité du marché publicitaire est aujourd'hui incomparablement meilleure qu'elle ne l'était en 2022, lorsque les craintes d'une récession étaient omniprésentes. Aujourd'hui, elles ont cédé la place à l'atterrissage en douceur attendu de l'économie américaine.
Une enquête menée par Blackedge auprès de 50 grandes entreprises acheteuses de publicité a révélé que près de la moitié d'entre elles seraient intéressées par la signature d'un contrat avec Netflix. Le géant du streaming a "économisé" 3,5 milliards de dollars sur le contenu en 2023, améliorant ainsi le flux de trésorerie disponible, et a réussi à ajouter des millions de consommateurs payants à la plateforme malgré ces investissements moindres. En 2023, le rapport entre le contenu ajouté et les abonnements de Netflix s'est avéré être le plus bas depuis plus de 10 ans (indirectement en raison d'une hausse des abonnements). Néanmoins, la diminution du contenu n'a pas empêché l'entreprise de croître. Les actionnaires ont pu constater que la réduction des dépenses de contenu s'est avérée bénéfique pour l'entreprise.... Et il y a probablement encore beaucoup de place pour réduire les coûts. Il n'y a aucun signe d'une entreprise à l'horizon pour mettre fin à la domination de Netflix. L'optimisme grandit, et Netflix donne au marché une base solide pour que l'action se négocie "à un prix supérieur" à celui de ses concurrents.
Graphique de Netflix (NFLX.US)
Les actions Netflix se négocient toujours à plus de 40 % en dessous de leurs plus hauts de 2021. Elles ont réussi à rebondir de plus de 200 % depuis leurs plus bas de l'été 2022.
Source: xStation5
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