La réunion de la Fed de septembre approche à grands pas. Le 16 septembre est une date marquée d’un gros point d’exclamation rouge dans les agendas des investisseurs.
Si de nombreuses nuances auront leur importance, une question clé se pose : le comité décidera-t-il de sa première hausse des taux d’intérêt depuis plus de trois ans ? La probabilité d’un tel événement, telle qu’impliquée par le marché, est actuellement comparable à un tirage au sort, ce qui signifie que toute déclaration des décideurs politiques et la publication de données macroéconomiques de premier plan pourraient entraîner une volatilité du marché supérieure à la moyenne.
Vendredi dernier, les commentaires du gouverneur Warsh à Jackson Hole ont renforcé les anticipations d’une hausse. Hier, Christopher Waller, membre du FOMC, a apaisé les esprits avec des propos relativement accommodants. Il a déclaré que le processus de désinflation progressait et que l’inflation sous-jacente semblait en réalité encore plus favorable que ne le suggèrent les principaux indicateurs. Il a précisé que si le prochain chiffre de l’IPC (prévu le 11 septembre) ne réservait pas de mauvaise surprise, il serait probablement favorable au maintien des taux d’intérêt inchangés lors de la prochaine réunion.
Bien que les données sur l’inflation dominent le débat autour de la politique monétaire, l’importance des principales publications relatives au marché du travail reste élevée, surtout compte tenu du ralentissement mis en évidence par le rapport du mois dernier. Il convient de rappeler que la Fed a un double mandat, qui consiste à la fois à maintenir la stabilité des prix et à maximiser l’emploi.
C’est aujourd’hui que seront publiées les données les plus importantes du marché du travail américain.
Dernier chiffre de l’emploi non agricole (NFP)
À titre de curiosité statistique, il convient de noter que ces dernières années, l’emploi non agricole (NFP) a eu tendance à surprendre à la hausse : le chiffre global (variation des effectifs non agricoles) s’est avéré meilleur que prévu au cours de pas moins de 34 des 50 derniers mois.
Les deux derniers mois nous ont permis d’oublier cette régularité. En juillet, les données ont fait état d’une perte de 23 000 emplois (contre un gain prévu de 80 000). Le mois de juin a également été décevant (49 000 contre 107 000). La moyenne mobile sur trois mois est tombée à seulement 20 000.
Figure 1 : NFP – Nombre de nouveaux emplois dans les secteurs non agricoles (2003 - 2026)
Source: XTB Research, 04.09.2026
À quoi les investisseurs vont-ils prêter attention aujourd’hui ?
Aujourd’hui, l’attention pourrait se concentrer sur le taux de chômage, qui semble être l’indicateur privilégié par de nombreux membres du FOMC pour évaluer la situation du marché du travail. Il devrait rester inchangé (et à un niveau relativement bas) à 4,1%. Une hausse pourrait susciter des inquiétudes et freiner les anticipations d’une hausse rapide des taux d’intérêt (même si les chiffres globaux de l’emploi non agricole s’avéraient relativement solides).
L'évolution des salaires suscitera également de la curiosité. Si, comme prévu, elle ralentit pour s'établir à 3% en glissement annuel, les anticipations d'un resserrement monétaire à l'automne pourraient également s'atténuer. Des chiffres inférieurs aux prévisions renforceraient les craintes concernant le consommateur américain, qui sont déjà assez marquées. La consommation se fait en grande partie au détriment de l'épargne (le taux d'épargne est tombé à seulement 3%), et sa croissance est très inégale. La croissance de la consommation corrigée de l’inflation parmi le quintile supérieur (20 %) des revenus aux États-Unis a atteint 3,8% au premier trimestre. Dans le reste de la population (80% des citoyens), elle est restée pratiquement stable (+0,6%).
S&P 500 et Nasdaq 100 : les marchés attendent les chiffres de l'emploi
Graphique du jour : EUR/USD à la veille de la publication des chiffres de l'emploi non agricole (NFP). La Fed prise entre Warsh et Waller
CAC 40 : repli prudent avant l'emploi américain
Marchés Asiatiques : les valeurs technologiques portent le Kospi et le Nikkei
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