Le mardi 5 juillet, Dassault Systèmes (DSY) a enregistré une chute de plus de 5% après la publication de prévisions de résultats pour le deuxième trimestre jugées décevantes par le marché. Le géant français a annoncé une révision à la baisse de ses prévisions annuelles.
Le groupe vise maintenant une croissance du chiffre d’affaires de 6 à 8% (comparé à 8 à 10% précédemment) et une augmentation du bénéfice net par action de 8 à 11% (contre 10 à 12% auparavant).
DSY : leader français de la modélisation 3D et de l'innovation technologique
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileDSY est un groupe français du CAC 40 spécialisé dans le développement de logiciels de modélisation 3D industriels et de services de conseil technologiques et de formation. Grâce à ses activités technologiques, le groupe intervient principalement sur les marchés de l'aéronautique, de l’intelligence artificielle et de la santé. En 2023, ses revenus ont atteint 5,951 milliards d’euros.
Ce géant valorisé à plus de 45 milliards est détenu à 40% par la famille Dassault. Celle-ci en exerce le contrôle et détient deux sièges au conseil d’administration de l’entreprise. Le titre reste tout de même très liquide, 50% des titres étant disponibles au flottant.
Le groupe opère dans un environnement B2B, ses clients sont souvent des grands groupes comme Airbus, Safran, Hyundai, Peugeot ou le projet ITER.
Croissance ralentie et défis à venir
Si l’entreprise est française, elle opère majoritairement aux Etats-Unis qui regroupe un peu plus de 50% de son activité. L’Europe arrive en seconde position avec 29% du chiffre d’affaires puis vient l’Asie avec 18%. Concernant les secteurs dans lesquels DSY opère, ceux-ci sont relativement concentrés car 89% de l’activité provient de la commercialisation de logiciels. Ces logiciels sont répartis à 54% d’innovation industrielle, 24,1% d’innovation pour les PME et de 21,6% pour la santé. Les 11% de l’activité ne concernant pas la vente de logiciels proviennent d’une activité de conseil en technologie. Le groupe s’est aussi rapidement positionné sur le marché de l’intelligence artificielle en rachetant PROXEM dès 2020, lors de sa prise de participation dans Bloom en 2021 et lorsque Centric Software a racheté Stylesage en 2022.
Jusqu'en 2022, DSY a maintenu une croissance annuelle à deux chiffres. Cependant, cette tendance s'est ralentie avec une augmentation du chiffre d’affaires de seulement 5% en 2023, et l'entreprise ne prévoit plus qu'une croissance comprise entre 6 et 8% pour cette année.
Cette révision à la baisse des prévisions est attribuée à des reports importants de contrats. Pascal Daloz, Directeur général de Dassault Systèmes, a expliqué que "la signature des transactions faisait l’objet d’une certaine prudence" de la part des clients, mais que tous les contrats reportés restaient "en discussion pour les prochains trimestres".
Résilience financière face à un ralentissement de la croissance
Si cette nouvelle n’est certainement pas bonne, elle est toutefois à relativiser. Certes la croissance ralentit et les clients sont plus frileux qu’ils ne l’étaient auparavant, mais l’impact sur le résultat net est faible. Ce dernier est toujours prévu en hausse de 8 à 11% grâce à une amélioration constante des marges. La marge nette était ainsi d’environ 16% en 2021, 17,7% en 2023 et est prévue à plus de 18% pour 2024.. Celle-ci est due à un basculement du modèle d’affaires vers les abonnements, licences et souscriptions qui concernent désormais 80% des ventes de logiciel. Les figures de proue de ce nouveau modèle sont 3DEXPERIENCE et l’activité Cloud, qui croissent respectivement de 29% et 6% au premier trimestre 2024.
Malgré cette performance, il faut reconnaître que le titre est tout de même cher avec un ratio cours/bénéfice (PER) proche des 40 malgré une chute du titre de plus de 21% depuis le 1er janvier. Une telle valorisation pourrait se justifier si la croissance était toujours aussi soutenue, mais le ralentissement récent tend à inciter à la prudence. Les résultats de l’entreprise ont d’ailleurs manqué les prévisions de chiffre d’affaires des analystes lors de cinq des six derniers trimestres.
Opportunité d’investissement : l’action DSY à 30 euros ?
Le titre DSY teste à nouveau le support hebdomadaire à 33,70€, établi fin 2022 et testé à plusieurs reprises depuis. Il pourrait céder dans les semaines à venir, offrant potentiellement une opportunité d'investissement intéressante au support de Fibonacci mensuel à 61,8%, situé à 29,50€. Cette opportunité sera bien entendu conditionnée à un environnement de trading faiblement volatil et stable, sans explosion de la bulle technologique aux États-Unis.
Ce niveau pourrait être crucial si les contrats reportés sont conclus dans l'année, ce qui pourrait déclencher un rebond en forme de creux en "V". Si ce support tient, les traders institutionnels auront comme cible les 67€, ce qui représenterait une hausse potentielle de +127%. À l'inverse, une rupture définitive sous les 28€ serait un signal très baissier pour le titre.
DSY en périodes mensuelle et hebdomadaire. Source : xStation.
Les résultats définitifs du deuxième trimestre de Dassault Systèmes seront publiés le 25 juillet. Le groupe prévoit un chiffre d’affaires de 1,495 milliards d’euros, ce qui représente une croissance d'environ 4% à taux de change constant par rapport à l'année précédente.
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