Synthèse des matières premières - le pétrole, gaz naturel, argent, or (02.09.2025)

Pétrole

• ExxonMobil estime qu'un prix du baril à 100 dollars pourrait constituer un événement imprévisible pour le marché cette année.
• ExxonMobil suggère que cela pourrait être déclenché par des tensions géopolitiques ou un réapprovisionnement accéléré des réserves stratégiques aux États-Unis. La société devrait bénéficier considérablement de la hausse des prix du pétrole, compte tenu de sa production record de 4,6 millions de barils par jour au deuxième trimestre.
• Les risques liés à l'approvisionnement persistent, contribuant à la récente hausse des prix du pétrole brut. Malgré l'augmentation des indices de référence mondiaux, le prix du brut de l'Oural a baissé de 3 à 4 dollars, permettant à l'Inde d'acheter du pétrole russe à un prix encore plus avantageux que ne le suggèrent les facteurs du marché.
• L'Inde a proposé de supprimer les droits de douane sur les produits américains, dans le but de conclure un accord de trade qui réduirait ses droits de douane actuels de 50 %.
• Cependant, Donald Trump a indiqué qu'il était désormais trop tard et que le déséquilibre trade ne serait pas corrigé.
• Lors d'un récent sommet à Pékin, une rencontre entre Poutine et le Premier ministre indien Modi a confirmé la poursuite de la coopération entre les deux nations.
• Une réunion de l'OPEP+ prévue ce week-end déterminera les objectifs de production pour octobre et la stratégie pour les mois à venir. Après plusieurs mois d'augmentation des objectifs de production pour inverser les réductions volontaires, l'OPEP+ devrait maintenir les niveaux de production actuels.

Le pétrole brut commence à rebondir, conformément à la saisonnalité du marché. Le pic local est théoriquement attendu autour de la 200e séance de trade de l'année, soit fin octobre. Source : Bloomberg Finance LP, XTB.

L'Inde continue non seulement d'acheter du pétrole russe, mais elle augmente également ses achats. Source : Bloomberg Finance LP

Le Brent a dépassé aujourd'hui les 69 dollars le baril, dépassant ainsi sa moyenne mobile sur 50 périodes. De plus, la ligne de tendance baissière a été franchie hier. L'objectif actuel des acheteurs pourrait se situer autour de 70-71 dollars le baril. Le support potentiel se situe autour de la moyenne mobile sur 100 périodes, à 66-67 dollars le baril. Source : xStation5.

Gaz naturel

• Les prix du gaz ont augmenté pour atteindre 3 $/MMBtu la semaine dernière en raison d'une augmentation des stocks moins importante que prévu.
• Les données sur la demande montrent une baisse significative, bien que la production ait également reculé. Le rythme de baisse de la consommation est toutefois beaucoup plus marqué que celui de la production.
• Les stocks de gaz européens augmentent, mais restent inférieurs à la moyenne sur cinq ans. Si la saison de chauffage devait commencer plus tôt que d'habitude, cela pourrait poser un problème pour l'hiver à venir.
• Les prix en Europe restent toutefois bas, juste au-dessus de 30 €/MWh.

Les températures prévues pour la deuxième semaine de septembre devraient être inférieures à la normale dans la plupart des régions, ce qui, lors de la saison de refroidissement qui dure jusqu'au début octobre, entraînera une baisse de la consommation de gaz. Source : NOAA.

Les degrés-jours de refroidissement sont revenus à leur moyenne quinquennale, mais depuis le 20 août, on observe une nette diminution des besoins en climatisation aux États-Unis. Cela laisse présager une baisse significative de la consommation de gaz dans un avenir proche. Source : Bloomberg Finance LP, XTB.

La consommation de gaz des centrales électriques est en nette baisse, mais la production diminue également. Le rythme de la baisse de la production est toutefois nettement inférieur à celui de la consommation, ce qui devrait contribuer à une augmentation plus importante des stocks. Source : Bloomberg Finance LP, XTB.

Malgré la baisse de l'offre disponible, la variation estimée des stocks pour la semaine en cours est déjà proche de 100 milliards de pieds cubes (bien sûr, beaucoup de choses peuvent encore se produire d'ici la fin de la semaine, mais le rythme de baisse de la demande de gaz est actuellement très soutenu et rappelle ce que l'on observe généralement en avril). Source : Bloomberg Finance LP, XTB.

Le prix du gaz a connu une forte remontée la semaine dernière, atteignant 3 $/MMBtu, en raison d'une augmentation des stocks inférieure aux prévisions. Le prix approche actuellement la résistance à la moyenne mobile sur 50 périodes, qui avait déjà servi de résistance lors d'une correction à la hausse similaire en juillet. Source : xStation5.

Argent

• L'argent a dépassé les 40 $ l'once et s'approche des 41 $ l'once, atteignant son prix le plus élevé depuis 2011.
• La Chine reste un acteur clé sur le marché de l'argent en raison de sa position de leader dans la production de panneaux solaires. Cependant, il existe un risque de saturation du marché en Chine même, alors que les exportations connaissent une croissance très forte, non seulement vers l'Europe, mais aussi vers l'Afrique.
• Les cinq plus grandes entreprises de panneaux solaires en Chine ont récemment licencié un tiers de leur personnel, ce qui témoigne des problèmes croissants dans un secteur où d'importantes réductions de coûts sont en cours.
• Comme l'a souligné Reuters dans un article publié le 1er septembre, le monde produit actuellement deux fois plus de panneaux photovoltaïques par an qu'il n'en utilise, la plupart d'entre eux étant fabriqués en Chine.
• La sursaturation du marché pourrait, à un moment donné, entraîner une baisse de la production, ce qui pourrait à son tour poser des problèmes pour la demande d'argent, compte tenu notamment des hausses de prix considérables enregistrées ces dernières années.
• Actuellement, cependant, nous assistons non seulement à une augmentation de la demande industrielle, mais aussi à une augmentation de la demande d'investissement, notamment de la part des ETF.
• Le ratio argent/or a connu une forte baisse, ce qui pourrait également signaler la fin prochaine de la hausse du cours de l'argent.
• Néanmoins, ce ratio s'établit à 86, alors que la moyenne mobile sur 10 ans est de 82. Avec un prix de l'or à 3 500 dollars, cela donne un prix de l'argent de 42,68 dollars avec un ratio de 82, et de 43,75 dollars avec un ratio de 80, niveau auquel le ratio a souvent baissé ces derniers mois.
• Il convient toutefois de rappeler que lors de corrections, le prix de l'argent baisse plus rapidement que celui de l'or, de sorte que l'on peut s'attendre à ce que le ratio lui-même rebondisse pendant une correction. Si l'or devait corriger à 3 400 dollars et que le ratio devait passer à 90, cela impliquerait une valorisation de l'argent à 37,7 dollars l'once.

Le ratio cours de l'or/cours de l'argent a connu un recul très important ces dernières semaines. Bien qu'il reste à un niveau élevé, il convient de noter qu'au cours des derniers mois, il a généralement atteint son niveau le plus bas autour de 80 points. La moyenne mobile sur 10 ans est de 82 points. Source : Bloomberg Finance LP, XTB.

La hausse des cours de l'argent depuis le début de l'année est déjà d'environ 40 %, ce qui en fait l'une des meilleures années depuis plus de cinq ans en termes de rendement. Cependant, il convient de noter que le reste de l'année, comme le montre la saisonnalité, est assez volatil et ne présente aucune tendance spécifique, contrairement à la première partie de l'année. Source : Bloomberg Finance LP, XTB.

La valeur totale de l'argent dans les ETF s'élève désormais à près de 33 milliards de dollars, un niveau nettement supérieur à celui de 2011, lorsque les prix de l'argent avaient atteint leur précédent sommet historique, à environ 50 dollars l'once. Source : Bloomberg Finance LP, XTB.

Or

• L'or a clôturé à un nouveau sommet historique le 1er septembre et, le 2 septembre, il a atteint de nouveaux sommets historiques intrajournaliers, dépassant les niveaux du 22 avril.
• Dans ses dernières prévisions, Goldman Sachs indique que l'or pourrait atteindre 4 000 dollars l'once d'ici mi-2026 si les achats d'ETF se poursuivent au rythme actuel.
• Les achats des banques centrales se poursuivent également, bien qu'à un rythme légèrement plus lent que les années précédentes. Si les chances d'atteindre une demande annuelle de 1 000 tonnes restent assez élevées, le dernier rapport du World Gold Council suggère une forte probabilité que la demande soit légèrement supérieure à 800 tonnes.
• Un événement clé pour le marché de l'or sera la décision de la Fed, qui sera publiée le 17 septembre. Actuellement, les anticipations croissantes de baisses des taux d'intérêt soutiennent les prix de l'or. Toutefois, s'il s'avère qu'il s'agit d'une « hausse hawkish », une correction du cours de l'or ne peut être exclue.
• L'or a récemment progressé en raison du conflit croissant entre le président Trump et la Fed, qui a conduit à l'annonce de la décision de licencier le gouverneur de la Fed, M. Cook. Pour l'instant, l'affaire est devant les tribunaux et M. Cook reste en fonction jusqu'à ce que la cour rende sa décision.
• Scott Bessent, le secrétaire au Trésor américain, indique que la Fed doit rester indépendante, mais il a également déclaré que la banque centrale avait commis de nombreuses erreurs récemment. Selon lui, M. Trump avait le droit de licencier M. Cook.

L'or atteint des sommets historiques, mais sur les contrats à terme mardi dernier, les positions acheteuses parmi les investisseurs non commerciaux étaient limitées, ce qui indique une prise de bénéfices. En examinant les positions nettes, nous ne pouvons parler ni de surévaluation ni de sous-évaluation. Source : Bloomberg Finance LP, XTB.

Une série de six jours consécutifs de hausse est actuellement en cours, bien qu'un recul significatif ait été observé après avoir atteint des sommets historiques ce matin. De telles séries de hausses sont très rares dans l'histoire de l'or. La précédente série de cinq jours s'est produite en janvier de cette année, bien que la sixième séance n'ait été qu'une pause avant la poursuite de hausses très fortes. Source : xStation5.