Synthèse des matières premières - Pétrole, gaz naturel, or, cacao (09/09/2025)

Le pétrole

• Comme prévu, la dernière réunion de l'OPEP+ a abouti à la poursuite de l'augmentation de la production. Cette fois-ci, l'OPEP+ rétablira 1,65 million de barils par jour par rapport aux réductions opérées en 2020 en raison de la pandémie de Covid.
• Auparavant, ces réductions devaient durer jusqu'à la fin de 2026, mais la stratégie a été modifiée.
• La restauration est fixée à 137 000 barils par jour à partir du mois d'octobre. Les mois suivants feront l'objet de décisions mensuelles. Cependant, cette décision a été prise en un peu plus d'une douzaine de minutes lors de la réunion en ligne.
• Cela marque un changement clair dans la stratégie de l'OPEP+ par rapport aux quatre dernières années, où la priorité était donnée au prix plutôt qu'à la part de marché.
• Huit pays de l'OPEP+ doivent participer à l'augmentation de la production : l'Arabie saoudite, la Russie, l'Irak, les Émirats arabes unis, le Koweït, le Kazakhstan, l'Algérie et Oman.
• Ces décisions pourraient également s'expliquer par la crainte de nouvelles sanctions contre la Russie, qui réduiraient la capacité d'exportation du pays.
• L'Arabie saoudite a réduit ses prix à l'exportation vers l'Asie et l'Europe pour le mois d'octobre, mais ces prix restent néanmoins supérieurs à l'indice de référence de Dubaï.

La production de pétrole a probablement atteint son pic à la fin de la présidence Biden. Si l'on examine l'indicateur avancé (les plateformes de forage en activité), on pourrait théoriquement s'attendre à ce que la production se consolide, voire à ce qu'elle baisse dans les mois à venir. Toutefois, les baisses de production ne devraient pas être suffisamment importantes pour entraîner une diminution globale des stocks.

Le pétrole rebondit pour la deuxième séance consécutive, malgré la récente décision de l'OPEP+ de continuer à augmenter sa production le mois prochain. Théoriquement, nous pourrions assister à la formation d'un double creux, mais sa confirmation ne se ferait qu'avec un dépassement de la barre des 65 dollars le baril.xStation5

Or

• Les anticipations croissantes d'une baisse des taux d'intérêt américains poussent les cours de l'or vers de nouveaux sommets historiques.
• Le cours de l'or a déjà atteint 3 660 dollars l'once, franchissant la barre des 3 600 dollars en début de semaine.
• Le cours de l'or se rapproche désormais des prévisions les plus optimistes des banques pour cette année. JP Morgan prévoyait 3 675 dollars au quatrième trimestre 2025, tandis que Goldman Sachs tablait sur 3 700 dollars à la fin de l'année.
• Les deux banques prévoient également un niveau de 4 000 dollars d'ici le milieu de l'année prochaine.
• Le dollar américain est à son plus bas niveau depuis un mois et demi, ce qui alimente la reprise du marché de l'or, même si, dans le même temps, les achats dans le secteur de la joaillerie devraient diminuer en raison de ces prix extrêmement élevés.
• Les prix de l'or devraient toutefois être soutenus par les achats des ETF et des banques centrales. La Banque nationale de Pologne a récemment annoncé la possibilité d'augmenter son objectif d'achat d'or à 30 % de ses réserves. La NBP était le principal acheteur parmi les banques centrales en 2024 et reste le plus important en 2025.
• En juillet, cependant, les achats ont considérablement ralenti par rapport aux six mois précédents, les banques centrales n'ayant acheté que 10 tonnes d'or nettes.
• On parle également beaucoup de l'importante incertitude budgétaire, non seulement aux États-Unis, mais aussi en Europe (Royaume-Uni, France, Pologne), qui entraîne une augmentation de la demande d'or parmi les investisseurs individuels cherchant à se protéger contre les risques potentiels liés aux déficits excessifs.

Les achats d'ETF ont principalement lieu aux États-Unis et en Europe. Bien que les augmentations actuelles soient assez importantes, elles sont loin d'atteindre les niveaux enregistrés en 2020 ou 2016. Source : WGC

La Pologne est l'un des plus grands acheteurs d'or de ces dernières années. Elle achète officiellement beaucoup plus que la Chine ou la Turquie, par exemple. Il convient de noter que cette année, d'autres pays européens, tels que la République tchèque et la Serbie, se sont également lancés dans l'achat d'or. Source : WGC

Le cours de l'or a testé la zone des 3 660 dollars l'once, franchissant successivement plusieurs niveaux de résistance importants. Le retracement de Fibonacci à 161,8 % de la baisse enregistrée en avril et mai indique un niveau de 3 730 dollars l'once. Les principaux niveaux de support se situent actuellement à 3 600 et 3 550 dollars l'once. Source :

 

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Gaz naturel

• Les prix du gaz restent élevés, au-dessus de 3,0 à 3,1 $/MMBTU.
• Techniquement, le prix a dépassé la moyenne mobile sur 50 périodes et teste actuellement la fourchette de la précédente correction haussière majeure dans la tendance baissière.
• Les prix ont augmenté en raison d'une récente tendance à la baisse de la production de gaz (bien que la production reste à son plus haut niveau depuis cinq ans pour la période) et de la hausse des températures, qui pourrait accroître la demande des centrales électriques au gaz.
• Lundi, la production de gaz s'élevait à 108,1 milliards de pieds cubes par jour, soit une hausse d'environ 6 % par rapport à l'année précédente, et la demande était légèrement inférieure à 70 milliards de pieds cubes par jour, soit une hausse de 2,5 % par rapport à l'année précédente. Les exportations de GNL s'élevaient à 15,2 milliards de pieds cubes par jour, soit une légère baisse par rapport à la semaine précédente.
• La production d'électricité au cours de la dernière semaine d'août a été inférieure de près de 8 % à celle de l'année précédente, mais depuis le début de l'année, la production a augmenté de près de 3 % par rapport à l'année précédente.
• La dernière augmentation des stocks pour la semaine se terminant le 29 août était de 55 milliards de pieds cubes, ce qui correspond aux prévisions, mais est nettement supérieur à la moyenne. En raison de l'augmentation de la demande ces derniers jours, les rapports ultérieurs pourraient indiquer une augmentation moins importante des stocks.

Les stocks restent supérieurs à la moyenne quinquennale. Conformément à la saisonnalité, nous avons observé une réduction des stocks ces dernières semaines, et la tendance actuelle indique une accélération de leur croissance. L'année dernière, le réapprovisionnement s'est terminé à 4 000 milliards de pieds cubes, mais l'hiver a entraîné une baisse significative des stocks.

Le prix a atteint lundi son plus haut niveau depuis fin juillet. Malgré une baisse significative par la suite, les gains se sont poursuivis mardi. Le prix se situe également à nouveau au-dessus de la moyenne mobile sur 50 périodes, qui constituait une résistance clé lors de la correction haussière similaire en juillet. Si le prix clôture au-dessus de la moyenne et sort de la fourchette de correction précédente, l'objectif pourrait se situer autour de 3,3 $, soit la moyenne sur 100 périodes. Si le prix revient à une tendance baissière, le niveau clé sera la moyenne sur 14 périodes, qui approche le niveau de 3 $. Une cassure de cette moyenne pourrait signaler un retour à la

 

downtrend. Source: xStation5

Cacao

• Les prix du cacao sont sous pression en raison d'une amélioration attendue de l'offre au cours des prochains trimestres.
• Ces arguments ont récemment été présentés par l'un des plus grands producteurs mondiaux de chocolat, Mondelez. Selon l'entreprise, la production de cacao rebondira au cours de la prochaine saison, malgré des prévisions mitigées concernant l'offre.
• Cependant, les conditions météorologiques en Afrique de l'Ouest restent loin d'être idéales pour les cultures. On indique que l'été dernier a été le plus sec depuis la fin des années 1970.
• La société de gestion d'actifs Bernstein présente des perspectives intéressantes pour Mondelez. Selon Bernstein, Mondelez a de très solides perspectives de croissance, notamment en raison de la poursuite de la baisse des prix du cacao. Dans son rapport, elle évoque un scénario de retour possible des prix du cacao dans une fourchette de 2 500 à 4 200 dollars la tonne à partir de 2023.
• Un sondage Reuters indique une possible nouvelle baisse des prix du cacao cette année, compte tenu des prévisions d'un excédent croissant, principalement dû à une baisse de la demande.

Les prix du cacao continuent de baisser, testant aujourd'hui le niveau de 7 200 dollars la tonne, leur plus bas niveau depuis novembre 2024. La prochaine semaine de récolte commence en octobre, il faut donc s'attendre à une pression initiale sur les prix si les premières livraisons s'avèrent supérieures à celles de l'année dernière. Nous constatons également une baisse continue du net.

 

positions on cocoa. Source: xStation5