Les actions d'Alphabet (GOOG.US) ont été entraînées vers le bas par les résultats décevants de Snap (SNAP.US) le 21 juillet. Snap a envoyé une onde de choc sur les réseaux sociaux qui a affecté toutes les technologies basées sur la publicité. Mais on ne saura pas si Alphabet a les mêmes problèmes que SNAP avant qu'il ne nous donne son rapport ce soir après la cloche de clôture à Wall Street.
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileLe marché estime que les revenus du deuxième trimestre augmenteront de 14 % en glissement annuel pour atteindre 58,14 milliards de dollars, tandis que les bénéfices augmenteront de 6 % pour atteindre 1,39 $ par action. La marge brute devrait également baisser considérablement au deuxième trimestre à 62,25 % contre 69,98 % au deuxième trimestre 2021, en baisse de -10,9 % d'une année sur l'autre.
Les revenus de Google Cloud devraient augmenter de 36,9 % pour atteindre 6,3 milliards de dollars, tandis que les revenus publicitaires de YouTube devraient augmenter de 7,9 % pour atteindre 7,55 milliards de dollars.
Les investisseurs suivent une métrique importante pour Alphabet : les coûts d'acquisition de trafic (TAC) ou ce qui revient au même, les dépenses engagées par l'entreprise pour obtenir un trafic de qualité et réel, sur ses pages, pour une monétisation ultérieure. Au fil des années, Google a su réduire ses coûts d'acquisition de trafic et, en tout cas, le maintenir stable. On estime qu'il a augmenté de 12,65 % pour atteindre 12,3 milliards de dollars. Si l'entreprise publie un TAC plus élevé que prévu, le marché le verrait négativement.
Les analystes ont ajusté leurs estimations des revenus publicitaires de Google à la baisse par rapport à 58,3 milliards de dollars récemment. Même si les estimations de revenus ont été abaissées, elles se situent toujours dans le haut de la fourchette à partir de la mi-2021, ce qui indique que les analystes ne s'attendent pas encore à un ralentissement significatif de l'activité publicitaire d'Alphabet, établissant une barre élevée pour l'entreprise à surmonter.
Les estimations globales des revenus et des bénéfices n'ont pas été beaucoup ajustées non plus. Donc, s'il y a des pressions externes dues à l'affaiblissement des ventes publicitaires, du moins pour l'instant, elles ne se reflètent pas dans les estimations de bénéfices ou de revenus, ce qui signifie qu'Alphabet n'a qu'une seule option : il doit livrer ce trimestre et battre ces prévisions élevées.
Selon Bloomberg, au 17 juillet, 34 analystes ont soumis leurs estimations pour les résultats de Google. Les ventes totales sont estimées entre 66,85 milliards de dollars et 72,06 milliards de dollars, avec une estimation médiane de 69,95 milliards de dollars. En particulier, si l'on prend la moyenne comme objectif, les ventes devraient croître de 13,03 % par rapport au même trimestre de 2021. Alors que pour le bénéfice par action, l'objectif est de l'ordre de 1,05 $ et 1,54 $, respectivement, avec une moyenne de 1,29 $.
Dans la perspective des résultats du deuxième trimestre d'Alphabet, le sentiment est faible. Pour référence, depuis le début de 2022, les analystes ont constamment révisé à la baisse les estimations du BPA de l'entreprise pour refléter les défis macroéconomiques et une concurrence probablement plus rude pour les annonceurs qui réduisent les budgets publicitaires. En conséquence, les actions de Google ont baissé d'environ 22 % depuis le début de l'année. Comme nous pouvons le voir sur l'image ci-dessus.
Les actions Google sont-elles bon marché ou non ?
Pourtant, quelque chose ne va pas avec les actions actuellement, car elles ont chuté au rythme du marché et semblent très bon marché, se négociant à seulement 16,6 fois les estimations des résultats des douze prochains mois et se négociant au bas de sa fourchette historique. Même ajusté en fonction de son taux de croissance à long terme attendu, le ratio PEG n'est que de 0,70x, bien inférieur à 1x, tandis que le ratio prix/ventes est d'environ 5,5x. Les deux se situent au bas de leur fourchette historique et semblent bon marché.
Cela offre aux investisseurs deux options : soit l'action est incroyablement bon marché, soit le marché craint que les prévisions de résultats et de revenus futurs ne soient trop élevées et doivent être ajustées à la baisse. Même la récente scission de ses actions de 20 à 1 n'a pas été un coup de pouce significatif, malgré le fait que la liquidité et les échanges aient considérablement augmenté.
Pour référence, les résultats du deuxième trimestre de Netflix (NFLX.US) n'étaient pas spectaculaires. En fait, compte tenu des antécédents de croissance élevée de l'entreprise, une augmentation de 8,6 % des estimations de résultats déprimées est discutablement positive. Cependant, le sentiment autour de Netflix et de l'industrie du streaming était si déprimé que le titre s'est apprécié de plus de 15% en 5 jours alors que les résultats étaient tout simplement moins mauvais que ce que le marché attendait.
Vue technique
Les investisseurs craignent donc que la société publie des résultats décevants mardi ou jugent les prévisions de croissance trop élevées. L'aspect technique d'Alphabet est très faible, avec une tendance baissière à long terme de son indice de force relative (RSI). De plus, les actions se consolident latéralement depuis début mai, entre 100 et 120 dollars. Cette consolidation latérale s'est formée après que le titre ait subi une baisse importante. Cela crée ce qui semble être un schéma technique connu sous le nom de drapeau descendant qui pourrait entraîner une baisse significative du titre. Où le niveau de support à surveiller en cas de baisse serait de 100 $. Si ce niveau devait être perdu, la baisse pourrait s'étendre à 90 $.
Alphabet a connu une croissance fantastique ces dernières années et a un brillant avenir à long terme, compte tenu de sa position dominante en tant que moteur de recherche ainsi que dans la publicité et sa domination croissante dans les services de streaming. Cependant, cela ne signifie pas que l'entreprise n'est pas sujette à des problèmes de temps en temps. Le titre entre peut-être dans une de ces périodes difficiles en ce moment.
Dans la perspective des résultats du deuxième trimestre de Google, le sentiment est faible. Pour référence, depuis le début de 2022, les analystes ont constamment révisé à la baisse les estimations du BPA de l'entreprise pour refléter les défis macroéconomiques et une concurrence probablement plus rude pour les annonceurs qui réduisent les budgets publicitaires. En conséquence, les actions de Google ont baissé d'environ 22 % depuis le début de l'année.
D'autre part, Google a annoncé un programme de rachat d'actions de 70 milliards de dollars au premier trimestre 2022. Cela représente 5 % de la capitalisation boursière totale de l'entreprise. Le 20 avril 2022, le conseil d'administration d'Alphabet a autorisé la société à racheter jusqu'à 70 milliards de dollars supplémentaires de ses actions de classe A et de classe C d'une manière jugée dans le meilleur intérêt de la société et de ses actionnaires, en tenant compte le coût économique et les conditions de marché en vigueur, y compris les prix relatifs et les volumes de trading des actions de catégorie A et de catégorie C.
Rappelons qu'au premier trimestre 2022, Google disposait encore de plus de 134 milliards de dollars de trésorerie et d'équivalents de trésorerie au bilan et que la société profitera probablement de la baisse du cours de l'action pour racheter de nombreuses autres actions à l'avenir. Bien qu'il n'y ait aucun inconvénient à ce que l'entreprise augmente le programme à l'avenir, il y a un avantage convaincant si Google le fait. En tout état de cause, un programme de rachat d'actions de 5% devrait apporter un soutien significatif à la valorisation de l'entreprise.
Risques et conclusions
En ce qui concerne les résultats, il existe deux risques principaux : premièrement, il y a, bien sûr, la possibilité que les résultats de Snap ne soient pas isolés, mais plutôt un guide pour l'ensemble de l'espace publicitaire numérique. Deuxièmement, il se pourrait que même si Google dépasse les attentes, le marché reste inquiet quant aux performances de l'entreprise au second semestre 2022. Dans ce cas, les investisseurs chercheraient probablement à profiter du prix actuel et à vendre maintenant que les résultats sont connus.
Cela dit, les prévisions de Google seront importantes. Mais l'inverse doit également être pris en compte : malgré l'offre de résultats faibles de Google, les investisseurs en profiteront pour acheter le pessimisme du cours de l'action simplement parce qu'il s'agit de Google.
Les actions Google se négocient à un P/E sur 12 mois d'environ 19,5x. C'est trop bas pour un titre FAAMNG à forte croissance comme Alphabet (Google).
Dario Garcia, EFA
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