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Warner Bros. Discovery rouvre les discussions avec Paramount.
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Date limite fixée au 23 février pour une offre finale améliorée.
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Paramount envisagerait 31 $/action, valorisant le groupe à plus de 108 Mds$.
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Netflix propose 27,75 $/action, structure majoritairement en cash.
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Forte volatilité attendue jusqu’au vote des actionnaires le 20 mars 2026.
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Warner Bros. Discovery rouvre les discussions avec Paramount.
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Date limite fixée au 23 février pour une offre finale améliorée.
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Paramount envisagerait 31 $/action, valorisant le groupe à plus de 108 Mds$.
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Netflix propose 27,75 $/action, structure majoritairement en cash.
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Forte volatilité attendue jusqu’au vote des actionnaires le 20 mars 2026.
Les négociations autour de Warner Bros. Discovery (WBD) entrent dans une phase décisive. Le conseil d’administration a officiellement rejeté la dernière proposition révisée de Paramount tout en rouvrant temporairement les discussions, après avoir obtenu une dérogation de Netflix autorisant des négociations limitées.
Un ultimatum a été fixé au 23 février pour la présentation d’une offre finale et améliorée. Malgré cette ouverture, la direction continue de recommander l’offre de Netflix, mettant en avant sa prévisibilité et son degré plus élevé de certitude d’exécution.
💰 Paramount : une prime plus attractive
Paramount aurait signalé sa volonté de porter son offre à environ 31 $ par action, contre 30 $ précédemment. Cela impliquerait une valorisation totale dépassant 108 milliards de dollars, dette incluse.
L’offre couvrirait l’ensemble des actifs de Warner Bros. Discovery, y compris les segments télévision et information.
Éléments renforçant l’attractivité :
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Mécanisme de compensation trimestrielle en cas de retard de clôture
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Engagement de couvrir les 2,8 milliards $ de pénalité dus à Netflix en cas de rupture
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Valorisation nominale supérieure
Sur le papier, l’offre semble plus généreuse pour les actionnaires.
📺 Netflix : moins cher, mais plus sûr ?
Netflix propose environ 27,75 $ par action, pour une transaction estimée entre 82 et 83 milliards $.
La différence clé réside dans la structure :
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Transaction majoritairement en cash
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Cible plus restreinte (studio et streaming principalement)
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Moins de complexité réglementaire
Selon le conseil d’administration de WBD, cette structure offre une plus grande visibilité sur la réalisation effective de la transaction.
Un rachat global par Paramount pourrait en revanche entraîner un examen antitrust plus approfondi, augmentant le risque d’intervention réglementaire.
📈 Marché : volatilité et possible surenchère
À court terme, le marché intègre la possibilité qu’une offre officiellement jugée “supérieure” émerge.
Scénarios possibles :
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Paramount améliore significativement son offre
→ Soutien au cours de WBD
→ Pression accrue sur Netflix pour ajuster sa proposition -
Offre insuffisante ou peu crédible
→ Retour au scénario central : finalisation avec Netflix
Cette dynamique crée les conditions d’un potentiel concours d’enchères, susceptible d’accroître la valeur pour les actionnaires — mais avec une volatilité accrue.
⚖️ Maximiser le prix ou minimiser le risque ?
La situation illustre un dilemme classique en M&A :
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Maximisation du prix (Paramount)
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Certitude d’exécution (Netflix)
Certains investisseurs privilégieront la prime immédiate, tandis que d’autres accorderont davantage d’importance à la probabilité réelle de clôture.
Trois éléments seront déterminants :
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Le niveau final et la structure de l’offre de Paramount
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L’évaluation du conseil d’administration
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La position des autorités réglementaires
Le vote des actionnaires prévu le 20 mars 2026 constitue la prochaine échéance clé.
🎯 Conclusion
Warner Bros. Discovery se trouve au cœur d’une bataille stratégique opposant prime financière et sécurité transactionnelle.
Tant qu’aucune offre définitive n’est validée, les investisseurs doivent s’attendre à une volatilité élevée et à des réactions rapides du marché à chaque nouvelle information.
La résolution dépendra moins des intentions que de la crédibilité financière et réglementaire des propositions en présence.
❓ FAQ
Pourquoi Paramount propose-t-il un prix plus élevé ?
Pour convaincre le conseil et les actionnaires de privilégier une transaction globale malgré un risque réglementaire plus élevé.
Pourquoi le board préfère-t-il Netflix ?
En raison d’une meilleure visibilité sur la finalisation et d’un risque antitrust plus limité.
Y aura-t-il une surenchère ?
C’est possible si Paramount améliore son offre et que Netflix décide de la matcher.
Quand les actionnaires voteront-ils ?
Le 20 mars 2026.
Le titre WBD restera-t-il volatil ?
Oui, jusqu’à clarification définitive de l’issue des négociations.
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