Dalam options trading saat volatilitas tinggi, arah harga bukan satu-satunya faktor utama. Besarnya pergerakan harga juga menjadi bagian penting dalam menentukan strategi. Artikel ini membahas historical, implied, dan future volatility serta penggunaan strategi seperti straddle, strangle, buy butterfly, dan sell butterfly dalam berbagai skenario pasar.
Dalam options trading saat volatilitas tinggi, arah harga bukan satu-satunya faktor utama. Besarnya pergerakan harga juga menjadi bagian penting dalam menentukan strategi. Artikel ini membahas historical, implied, dan future volatility serta penggunaan strategi seperti straddle, strangle, buy butterfly, dan sell butterfly dalam berbagai skenario pasar.
Ketika melakukan options trading dalam kondisi volatil, arah pergerakan harga tidak lagi menjadi satu-satunya fokus utama. Besarnya pergerakan harga justru dapat menjadi faktor yang lebih penting.
Trader sering menghadapi kondisi ketika cukup mudah memperkirakan seberapa besar harga suatu pasar atau aset dapat bergerak, tetapi jauh lebih sulit menentukan arah pergerakannya. Laporan keuangan perusahaan, keputusan politik, peristiwa alam, atau bahkan pola teknikal yang mengindikasikan pergerakan harga besar dapat menjadi situasi yang relevan untuk mempertimbangkan strategi berbasis volatilitas.
Dalam strategi volatilitas, perhatian terhadap arah harga berkurang dan bergeser ke faktor yang menjadi inti strategi, yaitu besarnya pergerakan harga. Fokus berubah dari pertanyaan “Ke arah mana?” menjadi “Seberapa besar?”. Berdasarkan berbagai skenario yang diperkirakan dapat terjadi, trader kemudian dapat menentukan strategi yang paling sesuai dengan portofolio options atau kapan membeli maupun menjual volatilitas.
Sebelum membahas strateginya, penting untuk memahami apa itu volatilitas dan bagaimana volatilitas memengaruhi trader options.
Volatilitas menggambarkan tingkat variasi pergerakan underlying asset dan merupakan salah satu faktor utama dalam penentuan harga option. Volatilitas mencerminkan tingkat ketidakpastian, risiko, serta fluktuasi yang terjadi di pasar, khususnya besarnya perubahan harga selama periode tertentu.
Terdapat tiga jenis volatilitas utama:
- Historical volatility: Historical volatility dihitung berdasarkan standar deviasi return underlying asset. Nilai ini dapat dihitung berdasarkan data historis yang sudah tersedia.
- Implied volatility: Implied volatility merupakan volatilitas yang tercermin dalam harga options yang sedang diperdagangkan. Perhitungannya lebih kompleks dan mencerminkan estimasi pasar mengenai volatilitas underlying asset selama masa berlaku option.
- Future volatility: Future volatility adalah volatilitas aktual yang akhirnya terjadi pada underlying asset selama masa berlaku option. Nilai ini baru dapat diketahui setelah periode tersebut selesai.
Berdasarkan jatuh tempo strategi yang digunakan, trader perlu memperhatikan historical volatility pada periode sebelum transaksi serta tingkat volatilitas yang saat ini tercermin pada harga option. Perbandingan tersebut dapat membantu menilai apakah suatu option sedang diperdagangkan dengan volatilitas yang relatif mahal atau murah.
Perlu diperhatikan bahwa implied volatility yang digunakan untuk setiap strike price tidak selalu sama. Masing-masing strike dapat memiliki tingkat implied volatility yang berbeda. Karena itu, CALL EURUSD tiga bulan dengan strike 1,23 tidak harus memiliki valuasi yang sama dengan CALL dengan strike 1,29.
Perbedaan ini digunakan untuk mengakomodasi ketidaksempurnaan prediksi dalam model pricing options. Model umumnya menggunakan asumsi tertentu mengenai distribusi return underlying asset, sementara pergerakan pasar aktual tidak selalu mengikuti asumsi tersebut secara sempurna.
Pola yang terbentuk ketika implied volatility diplot terhadap strike price disebut volatility smile.
Sumber: XTB
Data yang ditampilkan mengacu pada kinerja masa lalu dan bukan merupakan indikator yang dapat diandalkan untuk kinerja di masa depan.
Strategi Volatilitas dalam Options Trading
Berikut beberapa strategi dasar dalam options trading berbasis volatilitas dan kondisi pasar yang dapat menjadi pertimbangan dalam penggunaannya.
Dalam praktiknya, seluruh struktur strategi jarang dipertahankan hingga tanggal kedaluwarsa. Seiring perubahan harga, sebagian legs strategi biasanya dapat ditutup untuk mencoba mengoptimalkan hasil dari posisi tersebut.
Straddle
Straddle merupakan salah satu strategi volatilitas yang paling agresif. Pada long straddle, trader membeli CALL dan PUT dengan strike yang sama dan, menurut struktur yang dijelaskan pada sumber, umumnya berada dalam kondisi In the Money.
Strategi ini digunakan ketika trader memperkirakan akan terjadi pergerakan harga yang sangat besar. Kekurangannya adalah biaya yang relatif tinggi dibandingkan beberapa strategi volatilitas lainnya, tetapi break-even point berada lebih dekat.
Sebaliknya, short straddle dapat digunakan ketika trader tidak memperkirakan adanya pergerakan tajam pada underlying asset atau ketika implied volatility dinilai sedang berada pada level yang relatif mahal.
Strangle
Strangle memiliki konsep yang serupa dengan straddle, tetapi menggunakan option OTM atau Out of the Money. Struktur tersebut membuat biaya strategi menjadi lebih rendah, tetapi posisi break-even menjadi lebih jauh.
Trader yang menggunakan long strangle mengharapkan underlying asset bergerak dengan magnitude yang lebih besar dibandingkan long straddle karena pergerakan harga harus cukup besar untuk menutup jarak menuju break-even.
Pada short strangle, premium yang diterima lebih kecil, tetapi strategi memiliki ruang lebih luas terhadap pergerakan harga sebelum posisi mulai mengalami kerugian.
Buy Butterfly
Buy butterfly, bersama dengan spread, termasuk strategi options yang relatif konservatif. Strategi ini mengombinasikan empat option.
Pertama, trader membeli satu CALL dengan strike price di bawah harga saat ini atau ITM. Kemudian, dua CALL dijual pada level ATM yang lebih tinggi dan diperkirakan menjadi area tempat underlying asset berakhir. Terakhir, trader membeli satu CALL dengan strike yang lebih jauh atau OTM.
Strategi ini dapat digunakan ketika trader memperkirakan volatilitas harga relatif rendah tetapi tetap ingin membatasi eksposur apabila pasar bergerak tajam ke salah satu arah.
Sell Butterfly
Sell butterfly dirancang untuk memperoleh manfaat dari pergerakan harga yang menjauh dari area tengah tertentu. Strategi ini tidak menawarkan potensi keuntungan yang sangat besar, tetapi potensi kerugiannya juga dapat dibatasi oleh struktur posisi.
Strateginya terdiri dari menjual satu CALL ITM, membeli dua CALL ATM, dan menjual satu CALL OTM.
Keberhasilan strategi sangat bergantung pada harga premium yang diterima dan dibayarkan. Premium dari penjualan CALL perlu membantu mengimbangi premium yang dibayarkan untuk membeli dua CALL di bagian tengah.
Potensi keuntungan tetap terbatas dan diperoleh ketika harga underlying asset berada di luar rentang tengah pada saat jatuh tempo.
FAQ
Volatilitas merupakan salah satu faktor utama dalam options trading karena memengaruhi nilai premium. Secara umum, implied volatility yang lebih tinggi dapat meningkatkan premium option karena pasar memperkirakan kemungkinan pergerakan harga yang lebih besar. Namun, perubahan volatilitas dapat memengaruhi CALL maupun PUT meskipun arah underlying tidak berubah. Karena itu, trader perlu mempertimbangkan volatilitas bersama strike price dan waktu hingga jatuh tempo.
Historical volatility mengukur seberapa besar underlying asset telah bergerak berdasarkan data harga masa lalu. Implied volatility berasal dari harga options yang sedang diperdagangkan dan mencerminkan ekspektasi pasar terhadap volatilitas selama masa berlaku kontrak. Keduanya dapat dibandingkan untuk melihat apakah volatilitas yang tercermin pada premium relatif tinggi atau rendah dibandingkan riwayatnya. Namun, keduanya tidak dapat memastikan besarnya volatilitas yang benar-benar terjadi di masa depan.
Strategi bergantung pada ekspektasi terhadap magnitude dan arah pergerakan harga. Straddle atau strangle dapat digunakan ketika trader memperkirakan pergerakan besar, sementara butterfly lebih berkaitan dengan skenario pergerakan yang lebih terbatas atau rentang harga tertentu. Pemilihan strategi juga perlu mempertimbangkan implied volatility, premium, strike price, dan waktu hingga expiry. Setiap strategi memiliki struktur risiko dan break-even yang berbeda.
Apa Itu Options Trading? Panduan Lengkap untuk Investor
Cara Menghindari Overtrading bagi Investor Pemula
Cara Menggunakan TradingView untuk Analisis Saham
Materi pemasaran ini bukan merupakan rekomendasi investasi atau saran strategi investasi. Informasi ini tidak menjamin kinerja atau hasil investasi di masa mendatang. Aktivitas trading melibatkan risiko kerugian finansial yang signifikan, termasuk kemungkinan kehilangan sebagian maupun seluruh modal yang diinvestasikan. Segala keputusan trading sepenuhnya menjadi tanggung jawab individu.