Utang Publik Inggris Membengkak, FTSE 100 Tahan Kuat

• Nasib Berbeda FTSE 100 dan Keuangan Negara
• Mengapa Inflasi Mendorong Kenaikan Utang
• UK Gilts: Dari Pahlawan Menjadi Beban
• Saham Tetap Lesu di Tengah Meningkatnya Risiko Tarif
• Harga Minyak Bisa Menuju Penurunan

Inggris menghadapi nasib yang beragam minggu ini. Di satu sisi, FTSE 100 mencetak rekor tertinggi baru dan untuk pertama kalinya ditutup di atas level 9.000. Sejauh tahun ini, FTSE 100 telah naik 10% dalam denominasi USD, dan 18% dalam denominasi sterling, mengungguli indeks Eurostoxx, Dow Jones, S&P 500, dan Nasdaq.

Namun, kinerja FTSE 100 tidak mencerminkan kondisi ekonomi domestik. Pagi ini, Inggris kembali menerima kabar buruk terkait keuangan negara. Pinjaman sektor publik jauh melampaui perkiraan bulan lalu, dengan pinjaman bersih sektor publik mencapai £20,7 miliar, naik £6,6 miliar dibandingkan tahun lalu, menjadi yang tertinggi kedua untuk bulan Juni dalam sejarah. Pinjaman selama tiga bulan pertama tahun fiskal mencapai £57,8 miliar, sejalan dengan perkiraan OBR.

Apa yang Mendorong Pinjaman Sektor Publik

Melampaui ekspektasi pinjaman telah menjadi hal biasa, dan kenyataan bahwa pinjaman melonjak dibandingkan tahun lalu dapat dilihat sebagai tanda bahwa pemerintah kehilangan kendali atas keuangan sektor publik Inggris. Namun, semua ini tidak sepenuhnya bisa disalahkan pada Rachel Reeves. Kantor Statistik Nasional (ONS) menyebut kenaikan pinjaman disebabkan oleh meningkatnya biaya layanan sektor publik, termasuk kenaikan gaji pegawai sektor publik tahun lalu. Mereka juga mencatat bahwa biaya pembayaran bunga atas obligasi indeks ikut mendorong pengeluaran pemerintah.

Mengapa Inflasi Lebih Tinggi Mendorong Biaya Utang Inggris 

Obligasi indeks bisa menjadi masalah dalam jangka panjang, karena angka inflasi Inggris adalah yang tertinggi di G13. Contohnya, inflasi tahunan Inggris saat ini 3,6%, dibandingkan 2% di Jerman dan 1% di Prancis. Perbedaan inflasi ini mengacaukan keuangan negara Inggris, saat pasar keuangan mulai mencermati tingginya tingkat pinjaman pemerintah.

Hal ini kemungkinan akan memicu lebih banyak spekulasi tentang kenaikan pajak di Anggaran Oktober mendatang, yang menjadi kali kedua di bawah pemerintahan Partai Buruh. Masalah bagi negara ini adalah membengkaknya biaya sektor publik dapat memaksa kenaikan pajak berulang selama periode parlemen ini. Ketidaksediaan pemerintah menahan pengeluaran dan kurangnya perdebatan realistis tentang layanan sektor publik bisa menempatkan Inggris di posisi sulit. Prospek beban pajak yang terus meningkat ditambah biaya layanan publik yang melonjak bisa memicu perdebatan tentang efektivitas biaya negara Inggris, terutama jika ada reaksi publik terhadap kenaikan pajak akhir tahun ini.

Dampak ke Pasar
Pound melemah pada Selasa; namun, dolar menjadi mata uang G10 terkuat hari ini, sehingga pelemahan pound tidak terlalu menonjol. GBP/USD turun di bawah $1,3450, dan untuk kembali ke atas $1,35 akan lebih sulit setelah data ini dirilis. Fokus pasar akan tertuju pada obligasi UK Gilts hari ini. Jika imbal hasil naik tajam pasca data ini, pound bisa mengalami penurunan lebih lanjut.

Imbal hasil UK Gilts anjlok tajam pada Senin dan menjadi top performer global, namun kini berubah menjadi underperformer. Imbal hasil UK naik setelah data pinjaman sektor publik dirilis - imbal hasil 10-tahun naik 3 bps, dan kenaikan terjadi di seluruh kurva. Meski imbal hasil Jerman, Prancis, Kanada, dan Jepang mengalami kenaikan lebih besar sepanjang tahun ini, dalam sebulan terakhir imbal hasil UK naik lebih cepat, menandakan kekhawatiran pasar terhadap prospek ekonomi Inggris menjelang pembahasan Anggaran.

  
Saham Tetap Lesu di Tengah Mandeknya Negosiasi Tarif 
Di tempat lain, saham melemah pada Selasa, meskipun FTSE 100 masih bertahan di atas 9.000. Futures indeks saham AS juga mengindikasikan pembukaan lebih rendah. Lambatnya progres negosiasi perdagangan AS, ditambah dengan laporan keuangan sektor teknologi utama yang akan dirilis Rabu, bisa membuat saham diperdagangkan dengan sentimen risk-off ringan.

 
Mengapa Harga Minyak Bisa Menuju Penurunan

Pelemahan di pasar komoditas, termasuk harga minyak yang lebih rendah, bisa menekan sektor energi hari ini, tapi mungkin juga membatasi penurunan pasar saham, karena harga minyak yang lesu bisa meningkatkan pertumbuhan ekonomi dalam beberapa bulan mendatang. Harga minyak tetap lesu sepanjang musim panas ini, yang biasanya menjadi puncak permintaan. Ini menunjukkan bahwa saat permintaan melemah memasuki musim gugur, harga minyak bisa mengalami tekanan turun dalam beberapa minggu dan bulan mendatang.