- Eccesso di offerta storico: Il petrolio greggio (WTI ai minimi da maggio) è sotto pressione a causa delle previsioni dell’Agenzia Internazionale dell’Energia (AIE), che indica un surplus record di 4 milioni di barili al giorno nel 2026, suggerendo il periodo di eccesso di offerta più lungo da oltre un decennio.
- Distensione geopolitica: I prezzi sono scesi a seguito della de-escalation in Medio Oriente e del rinnovato avversione al rischio dovuto alle tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina.
- Iran/Commercio: La maggiore visibilità delle esportazioni di petrolio iraniano verso la Cina (con i transponder attivi) esercita ulteriore pressione sull’offerta, mentre il mercato tende a ignorare i rischi legati alla produzione russa.
- Eccesso di offerta storico: Il petrolio greggio (WTI ai minimi da maggio) è sotto pressione a causa delle previsioni dell’Agenzia Internazionale dell’Energia (AIE), che indica un surplus record di 4 milioni di barili al giorno nel 2026, suggerendo il periodo di eccesso di offerta più lungo da oltre un decennio.
- Distensione geopolitica: I prezzi sono scesi a seguito della de-escalation in Medio Oriente e del rinnovato avversione al rischio dovuto alle tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina.
- Iran/Commercio: La maggiore visibilità delle esportazioni di petrolio iraniano verso la Cina (con i transponder attivi) esercita ulteriore pressione sull’offerta, mentre il mercato tende a ignorare i rischi legati alla produzione russa.
Il petrolio greggio ha registrato forti ribassi dalla fine di settembre, con il Brent sceso intorno ai 62 dollari e il WTI a 58 dollari al barile. Dopo mesi di pressione, il Brent ha perso circa il 15% del suo valore dall’inizio dell’anno, principalmente a causa dei timori di un possibile eccesso di offerta globale. L’Agenzia Internazionale dell’Energia (AIE) ha rivisto al rialzo la sua previsione di surplus per il 2026, portandola a un record di 4 milioni di barili al giorno (mb/g), che rappresenterebbe il più grande “eccesso” annuale mai registrato. Sebbene un surplus di tale portata possa sembrare inverosimile, la combinazione della politica di ripristino della produzione da parte dell’OPEC+ e della mancanza di una forte crescita della domanda globale potrebbe portare il 2026 a essere il periodo di eccesso di offerta più lungo da oltre un decennio.
Fattori che guidano il calo del mercato
Il calo dei prezzi del petrolio è il risultato di diversi fenomeni paralleli:
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Rinnovate tensioni USA-Cina: Pechino ha annunciato restrizioni su diverse entità statunitensi e ha dichiarato la possibilità di ulteriori ritorsioni, aumentando l’avversione al rischio sui mercati.
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De-escalation geopolitica: L’accordo tra Israele e Hamas ha ridotto i timori legati a una possibile escalation del conflitto in Medio Oriente.
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Crescente pressione dell’offerta: L’OPEC+ continua a ricostruire la propria produzione, e l’AIE prevede che i concorrenti globali del cartello contribuiranno in modo significativo al surplus record stimato.
Il contesto iraniano e il traffico di petroliere verso la Cina
Un fattore chiave alla base del calo dei prezzi del petrolio è la situazione dell’Iran, che, dopo anni di restrizioni, punta ad aumentare le esportazioni verso la Cina. Un elemento rilevante degli ultimi mesi è stato il trasporto di greggio iraniano verso la Cina con i transponder (sistemi AIS) accesi, segno di una crescente fiducia ma anche di una maggiore tensione politica con gli Stati Uniti. Washington minaccia di inasprire le sanzioni e di ispezionare i carichi, soprattutto dopo la reintroduzione di alcune restrizioni internazionali.
L’Iran ha dichiarato che qualsiasi tentativo degli Stati Uniti di interferire con le sue spedizioni sarà immediatamente ricambiato. Questo aumenta l’incertezza e complica la valutazione del rischio politico, anche se la maggiore trasparenza delle spedizioni verso la Cina (grazie ai transponder attivi) contribuisce indirettamente a esercitare pressione sui mercati delle materie prime.
Parallelamente, il mercato sembra ignorare in gran parte il rischio di offerta legato alla Russia, dopo una serie di attacchi ucraini alle infrastrutture petrolifere che hanno compromesso fino al 40% della capacità di raffinazione del Paese.
Il mercato sembra ormai convinto dell’arrivo di una significativa eccedenza di offerta per il prossimo anno e oltre. Attualmente si osserva un contango relativamente netto nella curva forward a partire da febbraio. Fino a quel momento, è presente solo una lieve backwardation di circa l’1%. Il prezzo si sta inoltre avvicinando a un punto di roll-over minore, che potrebbe portarlo intorno ai 57,5 dollari al barile.
Fonte: Bloomberg Finance LP
Il prezzo si trova attualmente in un’importante zona di domanda, sopra i 55 dollari al barile. Goldman Sachs ritiene che il prezzo possa scendere al di sotto di questo livello il prossimo anno, anche se la chiave sarà capire se il grande surplus previsto si concretizzerà davvero. Al momento, questo enorme eccesso di offerta non è ancora visibile nei dati: le scorte di greggio statunitensi restano basse, sebbene le riserve strategiche siano in fase di ricostituzione.
Fonte: xStation5
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